銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：7年來貨幣市場(chǎng)基金“不會(huì)虧損”的神話一夜間被打破。

日前爆發(fā)的“錢荒”已全面波及到基金行業(yè)，貨幣基金首當(dāng)其沖，出現(xiàn)虧損的晰。6月26日，易方達(dá)、匯添富、光大保德信、長(zhǎng)信等多家基金公司均發(fā)布公告稱，將自購旗下的貨幣基金，防止在這次晰中成為首個(gè)虧損的產(chǎn)品。

而這場(chǎng)源于貨幣市場(chǎng)資金緊張的晰，最先由天治天得利貨幣市場(chǎng)基金點(diǎn)燃。6月22日天治基金發(fā)布公告稱，6月20日該基金的偏離度達(dá)到-0.5243%。所謂偏離度是指貨幣基金兩種計(jì)價(jià)法攤余成本法和影子定價(jià)法計(jì)算凈值的出入。

匯豐晉信基金管理有限責(zé)任公司固定收益部總監(jiān)鄭宇塵介紹，一般來說偏離度絕對(duì)值達(dá)到0.2%公司內(nèi)部即會(huì)有預(yù)警，達(dá)到0.5%則需要公告。

“差額占攤余成本法估值比例在正負(fù)0.5%以內(nèi)屬于可控范圍，該差額可視為浮盈或浮虧?！编嵱顗m表示，而一旦超出這個(gè)范圍，基金資產(chǎn)的凈值則需要改用影子法的計(jì)算結(jié)果來確定，差額這時(shí)即變?yōu)楣蕛r(jià)值變動(dòng)損益，做直接計(jì)提，直到基金份額凈值恢復(fù)至1元，才可恢復(fù)使用攤余成本法。

盡管尚未發(fā)生實(shí)際上的虧損，但是聞風(fēng)而動(dòng)的持有者早已經(jīng)開始大量贖回。據(jù)數(shù)位公募基金固定收益部人士預(yù)計(jì)，目前貨幣基金市場(chǎng)整體性贖回至少在3成左右。

這使得流動(dòng)性緊張、規(guī)模較小的貨幣基金在被迫賣券的情況下，最終可能將浮動(dòng)虧損變?yōu)閷?shí)際上虧損。同時(shí)為了應(yīng)付支付晰，6月26日開始基金公司已經(jīng)開始展開對(duì)旗下貨幣基金的自購行動(dòng)，從而為貨幣基金提供流動(dòng)性。

長(zhǎng)信自購1.5億元貨幣基金

在貨幣基金/短期理財(cái)基金面臨不斷加重的支付壓力下，基金公司已經(jīng)開始展開了自救行動(dòng)—運(yùn)用固有資金進(jìn)行申購以應(yīng)對(duì)基金面臨的流動(dòng)性難題。通常情況下，基金公司往往在各種原因下，會(huì)對(duì)旗下的股票基金或債券基金進(jìn)行自購，而對(duì)旗下貨幣基金進(jìn)行自購則極為罕見。

6月26日，易方達(dá)、匯添富、光大保德信、長(zhǎng)信等基金公司均發(fā)布了《關(guān)于基金管理公司運(yùn)用固有資金進(jìn)行基金投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)旗下貨幣基金/短期理財(cái)基金進(jìn)行不同程度的申購。

在上述4家基金公司中，申購金額最大的為長(zhǎng)信基金。根據(jù)公告，長(zhǎng)信基金擬于2013年6月28日起一個(gè)月內(nèi)，通過代銷渠道運(yùn)用固有資金投資長(zhǎng)信利息收益開放式證券投資基金B級(jí)份額，申購費(fèi)率為0，申購金額不超過人民幣1.5億元。

資料顯示，長(zhǎng)信利息收益開放式基金成立于2004年3月19日，分為A級(jí)(即同一持有人持有的份額小于500萬份)和B級(jí)(同一持有人持有的份額超過500萬份)兩級(jí)，截至3月末其份額分別為17.95億份和90.85億份。

“機(jī)構(gòu)反應(yīng)是最快的，目前保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)肯定大量贖回，因此首先面臨沖擊的是貨幣基金中的B類份額?！北本┮患一鸸就顿Y研究部總監(jiān)告訴時(shí)代周報(bào)記者。

上述總監(jiān)接著解釋說，機(jī)構(gòu)投資者一方面擔(dān)心出現(xiàn)負(fù)收益，另一方面目前銀行理財(cái)產(chǎn)品年化收益率高達(dá)8%、9%，是貨幣基金正常收益的三倍。數(shù)百萬的中戶也會(huì)贖回，但是時(shí)間反應(yīng)會(huì)慢一些，而錢更少的散戶很可能就持有不動(dòng)，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品期限比較短，折騰一下可能也就相差幾十塊錢的收益。

目前，大牌的易方達(dá)基金選擇自購的對(duì)象同樣是B類份額。根據(jù)易方達(dá)基金26日發(fā)布的公告，易方達(dá)基金將于2013年6月28日通過代銷機(jī)構(gòu)申購易方達(dá)雙月利理財(cái)債券型證券投資基金B類基金不超過2000萬元整。

值得一提的還有，除了運(yùn)用公司固有資金自購旗下貨幣基金外，銀華基金打開了旗下貨幣基金的大額申購。根據(jù)銀華基金26日的公告，旗下貨幣基金恢復(fù)大額申購和大額轉(zhuǎn)換。此前數(shù)年，每到季度末貨幣基金往往選擇反向操作—暫停大額申購和大額轉(zhuǎn)換，防止攤薄貨幣基金季度末的高收益率。

“盡管貨幣基金沒有保證說一定不能虧損，但是誰也不希望成為這波晰中第一只虧損的基金，對(duì)基金傷害太大了。”采訪中，多家基金公司人士表示，在出現(xiàn)實(shí)際虧損前，公司會(huì)想盡辦法解決流動(dòng)性問題，因此自購貨幣基金的公司或?qū)⑷杂性黾印?/strong>

工銀瑞信等貨基收益接近零

在流動(dòng)性緊張的同時(shí)，貨幣基金的收益率也跌至了低谷。

同花順最新數(shù)據(jù)顯示，在目前220余只貨幣基金中，(A/B類份額單獨(dú)計(jì)算)，萬份基金每萬份收益低于1元的高達(dá)126只。其中工銀瑞信安心增利場(chǎng)內(nèi)貨幣A和B分別為0.00156元和0.00349元，緊隨其后的大成現(xiàn)金寶貨幣A和B分別為0.00814元和0.00973元。

一位此前經(jīng)歷過2006年貨幣基金晰的公募基金高層表示，相比2006年貨幣基金大規(guī)模的出現(xiàn)虧損，該次貨幣基金大規(guī)模出現(xiàn)負(fù)收益的可能性并不大。

“2006年那次貨幣晰主要是由于長(zhǎng)達(dá)一年期的協(xié)議存款引起的，在存了11個(gè)月后提前支取，但并沒有獲得銀行給予的利息，但是基金在此前的贖回中已經(jīng)按照收益支付給了部分持有人，而剩下繼續(xù)持有的持有人因此承擔(dān)了損失?！?/strong>

該高層表示，現(xiàn)在貨幣基金組合期限更短，因此周轉(zhuǎn)會(huì)更快，一個(gè)月左右貨幣基金的流動(dòng)性基本就可以調(diào)過來。目前貨幣基金的資產(chǎn)配置中通常是按照433原則，即債券、銀行存款、回購三類資產(chǎn)按照上述比例持有，協(xié)議存款現(xiàn)在多是1個(gè)月、2個(gè)月和3個(gè)月的，更長(zhǎng)期限的協(xié)議存款非常少。

“目前利率上升，債券價(jià)格下跌，因此貨幣基金資產(chǎn)組合中債券公允價(jià)值發(fā)生變化，但是持有債券不賣出，貨幣基金仍不會(huì)發(fā)生實(shí)際虧損?！编嵱顗m告訴時(shí)代周報(bào)記者，而協(xié)議存款提前支取的代價(jià)，一般都是根據(jù)雙方的協(xié)商來確定的，利息或多或少會(huì)有一些。

相比較于大型銀行機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性困難，貨幣基金的境況則要好很多。盡管如此，但是貨幣基金的基金經(jīng)理仍不敢稍有懈怠。

“這兩天利率市場(chǎng)的利率已經(jīng)有所下降，但是風(fēng)險(xiǎn)仍不能排除，只能說現(xiàn)在比前幾天好了一些。”一位此前有所準(zhǔn)備的貨幣基金經(jīng)理說，“目前市場(chǎng)中隔夜拆遷利率仍在9%左右，如果降到5%以下，持續(xù)一兩個(gè)星期，那么這場(chǎng)(貨幣基金)晰才算過去?！?/strong>

與此同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒂纱艘齺碜兏?。多位固定收益部總監(jiān)坦承：“相對(duì)而言，其更擔(dān)心的是銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)—10%左右的年化收益如何支付？”

6月25日，民生銀行副行長(zhǎng)趙品璋在投資者電話會(huì)議上表示，民生銀行目前非標(biāo)資產(chǎn)超標(biāo)120億，7月20日前全部清零。

民生銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理張昌林則透露，一季度末民生銀行整個(gè)非標(biāo)資產(chǎn)超標(biāo)的比例占整個(gè)理財(cái)規(guī)模大概10%，一季度總的理財(cái)大概3000億，因此超標(biāo)規(guī)模二三百億。因?yàn)槔碡?cái)期限大多比較短，基本上到7月、8月，存量到期，非標(biāo)理財(cái)資產(chǎn)超標(biāo)問題就能解決了。

一位知情人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，實(shí)際上在一季度末監(jiān)管層就已經(jīng)打過招呼了，清理非標(biāo)資產(chǎn)，而6月末是最后的期限，但是相關(guān)銀行就是不聽，“目前理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)還處于混沌期，接下來對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)肯定會(huì)進(jìn)行規(guī)范?！?/strong>

“比如央行將M2增速定為16%，但是銀行通過非標(biāo)資產(chǎn)每年都50%的放貸，監(jiān)管層對(duì)銀行的房貸已經(jīng)完全無法控制。銀行理財(cái)產(chǎn)品到了非規(guī)范不可的地步?！痹撊耸客嘎?，一旦銀行理財(cái)產(chǎn)品整頓，對(duì)公募基金固定收益來說或?qū)⑹且患檬隆?/strong>

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