長(zhǎng)假后的第一個(gè)交易日，樂(lè)視網(wǎng)（300104）歡快地漲停了，市值達(dá)到280億元。280億什么概念？就是樂(lè)視網(wǎng)比包含搜狐視頻在內(nèi)的整個(gè)搜狐集團(tuán)的市值還還高出80多億，哎，不知道Charles Zhang同學(xué)看到這個(gè)，心里怎么想。

樂(lè)視漲停的原因是它在節(jié)前最后一個(gè)交易日完成了一筆收購(gòu)案，仔細(xì)看完這案子的交易方案，我對(duì)于賈老板的財(cái)技真是深感佩服：收了倆公司，居然一分現(xiàn)金沒(méi)花，還倒賺了一億多！有比空手套白狼更厲害的詞兒不？

具體來(lái)看：

樂(lè)視這回收了倆公司，一家叫花兒影視，作價(jià)9億，還有一家叫樂(lè)視新媒體，作價(jià)3億，都是100%的股權(quán)收購(gòu)。

對(duì)于這兩個(gè)標(biāo)的的質(zhì)素，不少人都持保留意見(jiàn)。

花兒影視是一家電視劇制作公司，規(guī)模很小，每年就一兩部電視劇，幾乎是導(dǎo)演鄭曉龍一個(gè)人的工作室，因?yàn)?011年的一部《甄嬛傳》而在圈內(nèi)大火了一把，今年推出的《新編輯部故事》雖然也賣出了高價(jià)，但主要是借了《甄嬛傳》的余威，后來(lái)的收視表現(xiàn)平平。

影視公司高風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)不需要解釋，哪怕是有名導(dǎo)坐鎮(zhèn)，也只是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)稍降，之前華誼3.6億收購(gòu)張國(guó)立的常升影視，業(yè)內(nèi)也對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)性、估值等頗有微詞，但張國(guó)立到底還是常升的實(shí)際控制人，3.6億等于是收了張國(guó)立。而鄭曉龍和花兒之間只是合作關(guān)系，沒(méi)有半毛錢的股權(quán)綁定。

有媒體這樣分析鄭曉龍與花兒及樂(lè)視的關(guān)系：“雖然花兒影視與鄭曉龍簽署了《獨(dú)家合作協(xié)議》，樂(lè)視網(wǎng)也決定將聘請(qǐng)鄭曉龍擔(dān)任公司藝術(shù)總監(jiān)，但協(xié)議并未明確具體追償措施，這意味著仍存在與鄭曉龍合作關(guān)系解除的可能性?！痹谶@樣的合作背景下，樂(lè)視根據(jù)《甄嬛傳》和《新編輯部故事》這種巔峰級(jí)作品所創(chuàng)造的收益，給花兒定出9億的價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)性比起華誼收常升，應(yīng)該是有過(guò)之而無(wú)不及。

樂(lè)視新媒體，這公司就更神奇了。9月12日成立，竟然是在樂(lè)視停牌之后才成立的，到現(xiàn)在還沒(méi)滿月，是個(gè)神馬業(yè)務(wù)都還沒(méi)有的殼公司，由賈躍亭控股的樂(lè)視控股控股……真饒，簡(jiǎn)單點(diǎn)，就是賈躍亭控股的。公司注冊(cè)資本是3億（注冊(cè)資本驗(yàn)完資后是可以正常使用的），樂(lè)視用和注冊(cè)資本相等的價(jià)格來(lái)進(jìn)行收購(gòu)，說(shuō)是要用來(lái)作版權(quán)庫(kù)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。

這事兒聽(tīng)上去就很繞，哪家視頻網(wǎng)站沒(méi)有負(fù)責(zé)版權(quán)買賣的部門？樂(lè)視在版權(quán)方面的成本和收益，原本也是上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，是計(jì)入財(cái)報(bào)的。所以，這一舉動(dòng)等于是樂(lè)視把自己原來(lái)就有的一個(gè)部門拆了出去，然后又給買了回來(lái)……

倆公司，一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)自賣自買，然后花了12億……樂(lè)視是錢多了燒的？沒(méi)事兒瞎折騰？顯然不可能。事實(shí)上， 樂(lè)視手里的現(xiàn)金，總共也就2.2億，這點(diǎn)現(xiàn)金，買買劇尚且捉襟見(jiàn)肘，別說(shuō)收購(gòu)了。

到底是誰(shuí)在買單？

12億，這錢到底是誰(shuí)出，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵。

來(lái)看樂(lè)視的收購(gòu)方案：給花兒的9億，30%給現(xiàn)金，就是2.7億，70%給股份，增發(fā)2130萬(wàn)股的新股給花兒，每股30塊不到；給樂(lè)視新媒體的3億，則全部用增發(fā)新股的方式。

現(xiàn)金方面，為了這2.7億的現(xiàn)金，樂(lè)視來(lái)個(gè)定向增發(fā)，向市場(chǎng)募資，而且不是增發(fā)2.7億哦，一增就增4億，除了給花兒的，自己還能剩下1.3億，說(shuō)是補(bǔ)充流動(dòng)資金……所以，這部分錢其實(shí)是股民的。

股份方面，照理增發(fā)會(huì)稀釋原有股東的股份，作為大股東的賈躍亭會(huì)犧牲一些權(quán)益。但是，一則樂(lè)視目前市值很高，股票很值錢，兩百多億的公司擴(kuò)個(gè)十幾億影響不大，再者樂(lè)視新媒體本來(lái)就是賈躍亭控股，增發(fā)的一部分其實(shí)還是歸賈躍亭，所以交易前后，賈躍亭的股份只是從46.57%被稀釋到44.66%，幾乎沒(méi)動(dòng)。最最要緊的是，樂(lè)視的股票漲了，所以賈躍亭的身家是不減反增了。至于股票為什么會(huì)漲，當(dāng)然是股民們的追捧，所以，繞了個(gè)大圈，為新增發(fā)的股份買單的還是股民。這說(shuō)法可能有點(diǎn)不嚴(yán)謹(jǐn)，中間忽略了一些具體的交易安排，但差不多是這么個(gè)理兒。

之前，華策16.5億收購(gòu)克頓傳媒，創(chuàng)下影視業(yè)迄今為止最大的一筆并購(gòu)案，用的方法也是類似，自己實(shí)際掏出的現(xiàn)金只有2800萬(wàn)，當(dāng)時(shí)我已經(jīng)覺(jué)得華策空手套白狼了，但比比樂(lè)視，人好歹還花了點(diǎn)錢，樂(lè)視是不僅沒(méi)花，居然還有賺！

樂(lè)視的核心競(jìng)爭(zhēng)力？

很長(zhǎng)一段時(shí)間里，對(duì)于樂(lè)視的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么，我都想不出答案。早年間樂(lè)視押寶版權(quán)，靠做二道販子販賣版權(quán)的生意現(xiàn)在也差不多到頭了。

　　相比于優(yōu)土，愛(ài)奇藝，搜狐還有騰訊，樂(lè)視不管是拼錢拼品牌，還是拼流量入口、用戶體驗(yàn)，通通都不占優(yōu)勢(shì)。直到琢磨完這筆神奇的收購(gòu)案，我才恍然大悟，“A股上市公司”，這就是樂(lè)視的核心競(jìng)爭(zhēng)力??！

A股是什么，A股就是微信要做游戲了，所有的游戲概念股就能集體漲停的神奇世界。對(duì)很多公司來(lái)說(shuō)，只要上了A股，就相當(dāng)于上岸了，這里沒(méi)有退市的壓力，沒(méi)有機(jī)構(gòu)會(huì)來(lái)做空你，頂多就是來(lái)幾個(gè)好事兒的媒體過(guò)來(lái)質(zhì)疑質(zhì)疑財(cái)報(bào)，當(dāng)然，也就是質(zhì)疑一下啦。比如很多媒體不理解樂(lè)視是怎么完成一年75萬(wàn)付費(fèi)用戶，1.5億收入的，這可是遠(yuǎn)高于行業(yè)平均成績(jī)的哦。

在A股，業(yè)績(jī)很重要，可故事更重要！盒子、超級(jí)電視、布局上游內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈，這些都是好故事！你要調(diào)動(dòng)起市場(chǎng)的熱情，然后股價(jià)就會(huì)華麗麗地漲起來(lái)，股票值錢了，你就可以拿去質(zhì)押融資，可以用來(lái)收買那些苦等IPO開(kāi)閘未果的小伙伴們，坐等股民們前來(lái)買單就好，然后，股價(jià)就漲得更歡了，然后，大家都很高興。

至于盒子會(huì)不會(huì)卡，超級(jí)電視的售后靠不靠譜，影視公司的風(fēng)險(xiǎn)云云，虎嗅們愛(ài)怎么吐槽就怎么吐槽好了。

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