那些只關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)是否透露加息信號(hào)投資者，可能將錯(cuò)失了一個(gè)更大的要點(diǎn)。

退出了創(chuàng)紀(jì)錄三輪量化寬松政策后，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨2006年后首次加息，但這條加息道路美聯(lián)儲(chǔ)卻走得異常困難。現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)又將處理2150億美元即將到期的國(guó)債，以及下一步如何“滾動(dòng)”資產(chǎn)負(fù)債表的難題，到2018年的三年中美聯(lián)儲(chǔ)有近8000億美元國(guó)債到期。

這個(gè)尚未公開(kāi)的難題給美聯(lián)儲(chǔ)造成了不確定性：美聯(lián)儲(chǔ)將采取何種方法再投資金融危機(jī)期間購(gòu)買的巨量國(guó)債本金和收益？如何解決美債市場(chǎng)波動(dòng)性不斷上升的難題？

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期令美債市場(chǎng)流動(dòng)性下滑。蒙特利爾銀行固定收益策略師 Aaron Kohli對(duì)彭博新聞社表示，對(duì)此美聯(lián)儲(chǔ)可以從二級(jí)市場(chǎng)買入美債，而不是按照慣例從財(cái)政部買入新債券。蒙特利爾銀行是22家美債主承銷商之一。

“這種方法有助于短期美債市場(chǎng)流動(dòng)性，而不是其他的市場(chǎng)。如果你遏制波動(dòng)，那么市場(chǎng)更容易交易短期國(guó)債。他們對(duì)美債市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)談?wù)摿撕芏?，他們做了很多調(diào)查?！?/p>

做市商地位

幾乎沒(méi)有投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)簡(jiǎn)單的停止再投資，這么做會(huì)迫使美國(guó)財(cái)政部在公開(kāi)市場(chǎng)拋售更多美債。美聯(lián)儲(chǔ)在二級(jí)市場(chǎng)買入國(guó)債能減輕市場(chǎng)波動(dòng)性，在銀行受到更多限制的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將扮演起做市場(chǎng)角色。

美聯(lián)儲(chǔ)持有的國(guó)債規(guī)模從2007年的8000億美元，增長(zhǎng)到了目前2.46萬(wàn)億美元。在金融危機(jī)期間，美國(guó)通過(guò)“非常規(guī)”QE政策，支持了銀行系統(tǒng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。

Manulife Asset Management公司高級(jí)策略師認(rèn)為，任何政策創(chuàng)新之前，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)嘗試傳遞意圖。

Lorizio說(shuō)：“如果他們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)出狀況，似乎他們可能會(huì)改變?cè)偻顿Y策略，他們可能會(huì)釋放不希望拋售的信號(hào)?！?/p>

FOMC會(huì)議

投資者正密切關(guān)注下周FOMC聲明是否會(huì)提供更多加息信號(hào)。期貨市場(chǎng)顯示美聯(lián)儲(chǔ)在10月27-27日會(huì)議上加息的可能性只有6%。

利率期貨顯示今年美聯(lián)儲(chǔ)加息概率降至36%，而在9月初時(shí)為59%。彭博統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間點(diǎn)最有可能將是明年3月，概率為60%。這一計(jì)算假設(shè)前提是有效美聯(lián)儲(chǔ)基金利率首次加息后達(dá)到0.375%。