“假設(shè)年均油價的基準預測下降10%，我們估計年均CPI漲幅會比基準情景下降0.2-0.3個百分點，年均實際GDP增速比基準情景可獲微弱提升(約0.1個百分點)，貿(mào)易順差與GDP的比例會擴大0.2個百分點左右?！苯?，中國人民銀行[微博]研究局首席經(jīng)濟學家馬駿公布了他用一般均衡(CGE)模型估算的結(jié)果。

　　這是馬駿和其團隊用一般均衡(CGE)模型和其他方法對國際油價下跌對我國的CPI漲幅、GDP增速和國際收支進行的初步的定量分析。

　　“2015年的中國經(jīng)濟將面臨著一系列不確定性因素?！瘪R駿稱，從國內(nèi)來看，房地產(chǎn)價格的走勢及房地產(chǎn)銷售和投資對此的反應、地方政府賣地收入下降對基礎(chǔ)設(shè)施投資的影響是需要十分關(guān)注的因素。

　　從國際上來看，最近石油價格的大幅下跌及其未來變化對通脹、增長和宏觀政策的產(chǎn)生影響。同時，油價下跌對我國通脹、經(jīng)濟增長、國際收支和主要行業(yè)的影響。

　　馬駿稱，假設(shè)2015年年均油價比先前的基準預測降低10%，并在此基礎(chǔ)上分析油價下降對主要經(jīng)濟變量的影響。這是因為，在2014年10-11月份期間，市場對2015年布蘭特油價的預測為74美元/桶左右，比2014年的年均93美元/桶降低約20%，這個油價預測已經(jīng)反映在大部分最近發(fā)表的各種經(jīng)濟預測之中。

　　由于12月份以來油價繼續(xù)走低，最近幾周市場對2015年平均油價的預測已經(jīng)降到了65美元/桶左右，比先前預期的74美元/桶又降低了約10%。為了判斷與先前基準預測的差異，馬駿在模擬中考慮油價進一步下降10%的假設(shè)，而非下降30%的假設(shè)。

　　年內(nèi)同比CPI漲幅前低后高

　　關(guān)于油價變化對CPI漲幅的影響，馬駿介紹了三種辦法進行估計：統(tǒng)計(指數(shù)權(quán)重)法、CGE模擬方法、計量回歸方法。

　　其中，統(tǒng)計法直接采用CPI中成品油的權(quán)重估算，CGE方法將油價下降作為外生變量沖擊引入一般均衡方程組體系進行求解，計量方法則構(gòu)建了油價、產(chǎn)出缺口、食品價格等變量對CPI的解釋方程。統(tǒng)計法由于無法考慮到原油(47.89, -1.24, -2.52%)價格向各種中間和最終產(chǎn)品的傳導，會低估對CPI的影響，所以只能作為參考。

　　除了這三種方法之外，也有學者使用投入產(chǎn)出表方法，但由于投入產(chǎn)出表方法只考慮上游產(chǎn)業(yè)向下游的價格傳導，沒有考慮到需求變動、工資以及盈利等因素對價格的反應，該方法傾向于明顯高估油價變動對CPI的影響。

　　馬駿列出用前三種方法所作的估算，根據(jù)CGE和計量方法的結(jié)果：如果年均油價下降10%，我國年均CPI漲幅會下降0.2-0.3個百分點。

　　“許多石油分析師預測今年的平均油價(65美元/桶左右)明顯低于去年，但由于石油供求對低油價的反應逐步顯現(xiàn)，油價在年內(nèi)將呈現(xiàn)先低后高的走勢?；谶@個判斷和基數(shù)效應，我國年內(nèi)同比CPI漲幅也很可能出現(xiàn)前低后高的態(tài)勢?！?/p>

　　至少對我國年均實際GDP的影響，馬駿稱：“我們用CGE模型的估算結(jié)果是，如果年均油價降低10%，我國年均實際GDP增速可因此提高0.12個百分點。”

　　世界銀行[微博]最近的估計是，油價下跌10%對中國GDP的影響在0.1%-0.2%之間，這個結(jié)論與馬駿的判斷基本吻合。油價下跌對我國GDP影響比其他一些國家小的原因之一是石油占我國全部能源消費的比重不到20%。

　　提高我國貿(mào)易順差

　　2013年我國進口原油2.82億噸，進口依賴度達58%。馬駿稱，顯然，國際石油價格的下跌，會直接降低我國的進口支付，提高我國的貿(mào)易順差。

　　另一方面，國際油價的下跌，會略微提升我國的經(jīng)濟增長速度，從而提高實際進口。馬駿稱，依據(jù)其CGE模型的估算結(jié)果， 若國際油價下跌10%，我國貿(mào)易順差與GDP的比例將上升0.16個百分點。

　　此外，馬駿用CGE模型估算了國際石油價格下跌10%對135個行業(yè)實際產(chǎn)出的影響。

　　其中，石油和天然氣開采業(yè)由于國內(nèi)市場受進口原油的替代等因素，其產(chǎn)出會比基準情景下降1.3%。合成材料、基礎(chǔ)化學原料、化學纖維這三個產(chǎn)業(yè)直接受益于中間投入成本的下降，其產(chǎn)出會比基準情景分別上升1.1%、1.0%和0.6%。油價下降會刺激航空業(yè)產(chǎn)出比基準情景上升0.3%。其他行業(yè)受影響相對較小。

　　綜上，馬駿總結(jié)稱，得出的主要結(jié)論： 關(guān)于對中國經(jīng)濟的影響，假設(shè)年均油價的基準預測下降10%，估計年均CPI漲幅會比基準情景下降0.2-0.3個百分點，年均實際GDP增速比基準情景可獲微弱提升(約0.1個百分點)，貿(mào)易順差與GDP的比例會擴大0.2個百分點左右。在行業(yè)層面，油價下跌將使化工和交通運輸行業(yè)明顯受益，對石油加工行業(yè)影響較為中性，對石油開采行業(yè)則為明顯的負面沖擊。