兼并收購(gòu)簡(jiǎn)稱(chēng)并購(gòu)，一般是指兼并（Merger）和收購(gòu)（Acquisition）。兼并又稱(chēng)吸收合并，指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。收購(gòu)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。 一、企業(yè)兼并收購(gòu)-兼并收購(gòu)的定義 兼并收購(gòu)的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并（Merger）和收購(gòu)（Acquisition）。兼并又稱(chēng)吸收合并，指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。收購(gòu)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。與并購(gòu)意義相關(guān)的另一個(gè)概念是合并（Consolidation）——是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并成為一個(gè)新的企業(yè)，合并完成后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。 二、企業(yè)兼并收購(gòu)-企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì) 并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)控制權(quán)運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)作出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利讓渡行為。并購(gòu)活動(dòng)是在一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利制度和企業(yè)制度條件下進(jìn)行的，在并購(gòu)過(guò)程中，某一或某一部分權(quán)利主體通過(guò)出讓所擁有的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的受益，另一個(gè)部分權(quán)利主體則通過(guò)付出一定代價(jià)而獲取這部分控制權(quán)。企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過(guò)程。 三、企業(yè)兼并收購(gòu)-企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因 產(chǎn)生并購(gòu)行為最基本的動(dòng)機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨這內(nèi)部擴(kuò)張和通過(guò)并購(gòu)發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個(gè)緩慢而不確定的過(guò)程，通過(guò)并購(gòu)發(fā)展則要迅速的多，盡管它會(huì)帶來(lái)自身的不確定性。具體到理論方面，并購(gòu)的最常見(jiàn)的動(dòng)機(jī)就是——協(xié)同效應(yīng)（Synergy）。并購(gòu)交易的支持者通常會(huì)以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購(gòu)價(jià)格的理由。并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括——經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)(Operating Synergy)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)(Financial Synergy)。 四、企業(yè)兼并收購(gòu)-企業(yè)并購(gòu)的類(lèi)型 根據(jù)并購(gòu)的不同功能或根據(jù)并購(gòu)涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，可以將并購(gòu)分為三種基本類(lèi)型：橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)。 1、橫向并購(gòu) 橫向并購(gòu)的基本特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化。近年來(lái)，由于全球性的行業(yè)重組浪潮，結(jié)合我國(guó)各行業(yè)實(shí)際發(fā)展需要，加上我國(guó)國(guó)家政策及法律對(duì)橫向重組的一定支持，行業(yè)橫向并購(gòu)的發(fā)展十分迅速。 2、縱向并購(gòu) 縱向并購(gòu)是發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游之間的并購(gòu)?？v向并購(gòu)的企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系。因此，縱向并購(gòu)的基本特征是企業(yè)在市場(chǎng)整體范圍內(nèi)的縱向一體化。 3、混合并購(gòu) 混合并購(gòu)是發(fā)生在不同行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)。從理論上看，混合并購(gòu)的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求范圍經(jīng)濟(jì)。在面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下，我國(guó)各行各業(yè)的企業(yè)都不同程度地想到多元化，混合并購(gòu)就是多元化的一個(gè)重要方法，為企業(yè)進(jìn)入其他行業(yè)提供了有力，便捷，低風(fēng)險(xiǎn)的途徑。 五、企業(yè)兼并收購(gòu)-企業(yè)并購(gòu)的一般程序 一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)都要經(jīng)過(guò)前期準(zhǔn)備階段、方案設(shè)計(jì)階段、談判簽約和接管整合四個(gè)階段。如下： 1、前期準(zhǔn)備階段 企業(yè)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求制定并購(gòu)策略，初步勾畫(huà)出擬并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)的輪廓，如所屬行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、市場(chǎng)占有率，等等，據(jù)此進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)搜尋，捕捉并購(gòu)對(duì)象，并對(duì)可供選擇的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行初步的比較。 2、方案設(shè)計(jì)階段 方案設(shè)計(jì)階段就是根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果、限定條件（最高支付成本、支付方式等）及目標(biāo)企業(yè)意圖，對(duì)各種資料進(jìn)行深入分析，統(tǒng)籌考慮，設(shè)計(jì)出數(shù)種并購(gòu)方案，包括并購(gòu)范圍（資產(chǎn)、債務(wù)、契約、客戶等）、并購(gòu)程序、支付成本、支付方式、融資方式、稅務(wù)安排、會(huì)計(jì)處理等。 3、談判簽約階段 通過(guò)分析、甄選、修改并購(gòu)方案，最后確定具體可行的并購(gòu)方案。并購(gòu)方案確定后并以此為核心內(nèi)容制成收購(gòu)建議書(shū)或意向書(shū)，作為與對(duì)方談判的基礎(chǔ)；若并購(gòu)方案設(shè)計(jì)將買(mǎi)賣(mài)雙方利益拉得很近，則雙方可能進(jìn)入談判簽約階段；反之，若并購(gòu)方案設(shè)計(jì)遠(yuǎn)離對(duì)方要求，則會(huì)被拒絕，并購(gòu)活動(dòng)又重新回到起點(diǎn)。 4、接管與整合階段 雙方簽約后，進(jìn)行接管并在業(yè)務(wù)、人員、技術(shù)等方面對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合。并購(gòu)后的整合是并購(gòu)程序的最后環(huán)節(jié)，也是決定并購(gòu)是否成功的重要環(huán)節(jié)。 六、企業(yè)兼并收購(gòu)-企業(yè)兼并收購(gòu)的意義 企業(yè)兼并收購(gòu)可以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用；通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來(lái)資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理，原料，生產(chǎn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本。提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位；取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤(rùn)。實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，專(zhuān)業(yè)人才等各類(lèi)資源。通過(guò)收購(gòu)跨入新行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 七、企業(yè)兼并收購(gòu)-企業(yè)并購(gòu)評(píng)價(jià)及其應(yīng)用 1、并購(gòu)績(jī)效與方式 關(guān)于并購(gòu)績(jī)效，從超常收益看，一般被收購(gòu)方股東獲得顯著的正的超常收益；而收購(gòu)方股東的收益則不確定，有正收益、微弱正收益及負(fù)收益三種結(jié)論。從并購(gòu)后公司的盈利能力看，一般認(rèn)為是合并沒(méi)有顯著提高公司的盈利能力。并購(gòu)雙方實(shí)力是決定雙方談判地位的重要因素之一，雙方談判地位直接決定目標(biāo)企業(yè)的最終成交價(jià)格。在并購(gòu)支付方式上，國(guó)外主要采用現(xiàn)金，也有采用股權(quán)的；國(guó)內(nèi)采用現(xiàn)金(目標(biāo)企業(yè)方希望)支付方式較多，采用股權(quán)方式(主并方希望)的綜合證券支付方式較少。 2、并購(gòu)成功標(biāo)準(zhǔn)、可能性和價(jià)值 目前，并購(gòu)的成功率已提高到50%左右，種種的并購(gòu)陷阱并沒(méi)有阻礙并購(gòu)浪潮，并購(gòu)方不因害怕并購(gòu)陷阱而不敢并購(gòu)。并購(gòu)要想成功，則天時(shí)、地利、人和三者缺一不可，但天時(shí)大于地利、地利大于人和。天時(shí)即國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等；地利即地理人文環(huán)境、開(kāi)放度、區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局、當(dāng)?shù)卣?、各種資源供應(yīng)等；人和即雙方管理層的共識(shí)和信任關(guān)系、雙方與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系、雙方企業(yè)文化融合程度、雙方人力資源的趨同性與互補(bǔ)性等。