文/張從忠

    從事金融投資學習和工作的人大約都知道巴魯克學院是紐約市立大學(CUNY)的一個校區(qū),并以金融投資課程著稱。這是由華爾街傳奇人物猶太人伯納德•巴魯克(Bernar Baruch)所創(chuàng)立。為了讓大家能夠想起他。我們先看幾個關(guān)于他的故事。
巴魯克生于1870年，早先他在紐約的一家小經(jīng)紀行中干些打雜的活兒，周薪3美元。通過不斷努力，被迅速提升為公司的合伙人后，他傾其所有，購得紐約證券交易所的一個席位，不出30歲便成了百萬富翁。此后的幾年里巴魯克幾度瀕臨破產(chǎn)卻東山再起，到了1910他就已經(jīng)和摩根等一道成為華爾街屈指可數(shù)的大亨。
他在28歲那年的一個星期天晚上，在旅途中無意聽說西班牙艦隊在圣地亞哥被美國海軍殲滅，這意味著美西戰(zhàn)爭將隨即結(jié)束。巴魯克立刻意識到若能在翌日黎明前趕回辦公室操作，準能大發(fā)一筆。但苦于當時的班車在夜間不運行，他便急中生智，趕到火車站，包租下一列專車，連夜疾馳，終于在黎明前趕到辦公室。在其他投資者尚未能醒悟時，巴魯克傾全力果斷出擊，結(jié)果賺了個缽滿盆盈。
一、金融風暴的幸存者
最能證明巴魯克實力的，莫過于他能夠在1929年大危機到來前夕順利逃頂。美國20世紀30年代的股市崩塌對全世界投資者的震撼是難以磨滅的，你只要想像一下，如果上證指數(shù)從2200點急挫到200點，對我們的傷害有多大就能夠理解了。
巴魯克回憶起大危機前夕的情形時說，隨著股價的飛漲，人們已經(jīng)忘記了“二加二等于四”這種最基本的東西，甚至華爾街擦皮鞋的小孩都開始向他推薦買進股票，令他不得不相信該是脫手離場的時候了?！叭罕娪肋h是錯的”是巴魯克投資哲學的第一要義。他很多關(guān)于投資的深刻認識都是從這一基本原理衍生而來的。比如，巴魯克主張一個非常簡單的標準，來鑒別何時算是應該買入的低價和該賣出的高位：當人們都為股市歡呼時，你就得果斷賣出，別管它還會不會繼續(xù)漲；當股票便宜到?jīng)]人想要的時候，你應該敢于買進，不要管它是否還會再下跌。
投資大師格雷厄姆也曾在大蕭條中慘遭滅頂之災。他的告誡，只有在股票價格遠低于其內(nèi)在價值時，即有了足夠大的安全緩沖帶之后才可買進股票，顯然是深受著股災陰影的籠罩。一般本益比超過17就是不詳之兆，本益比低于10就絕對要買進。
巴魯克提出應該注意投資對象的三個方面：第一，它要擁有真實的資產(chǎn)；第二，它最好有經(jīng)營的特許優(yōu)勢，這樣可以減少競爭，其產(chǎn)品或服務的出路比較有保證；第三，也是最重要的，是投資對象的管理能力。巴魯克告誡道，寧肯投資一家沒什么資金但管理良好的公司，也別去碰一家資金充裕但管理糟糕的公司的股票。其實巴魯克也相當注意對風險的控制。他提醒投資者要學會止損：犯錯勢在所難免，失誤后惟一的選擇便是要在最短時間內(nèi)止損。他告誡不要試圖買在底部、賣在頂部。他說：“誰要是說自己總能夠抄底逃頂，那準是在撒謊”。他也提醒投資者要謹防所謂內(nèi)幕消息或者道聽途說，投資的錯誤往往由此而鑄成。
在第一次世界大戰(zhàn)以前30年，其他金融家都在房地產(chǎn)和鐵路債券上投機，而巴魯克則投資于新的創(chuàng)新事業(yè)。他顯然不大了解技術(shù)，至少他裝作不了解。他所投資的是人而不是新思想。他在一個新生企業(yè)的起步階段就投資，一般并不需要很多資金，只要對一個有新思想的人給予幾年的資助。他投資的原則是，投資項目的十分之八將是失敗的，并無法收回投資。但他認為，只要有十分之二是成功的，收獲就會大于對企業(yè)的全部投資。據(jù)說有人問他，是不是有些創(chuàng)新項目的投資既不是大的成功，又不是大的失敗。他回答說，“當然有。但是，我盡早地把這種項目賣給我所能找到的任何一個人?！比缓笏盅a充說，“我在早年把我全部的時間都花在這類事業(yè)上了。我總認為我可以把它變得象預期的那樣成功。但從來都沒有成功過。
也正由于大危機，巴魯克對群體的盲動有了更深切的體會。他認識到，作為有獨立思考能力的個人，人們通常是明智而富有理性的。但當成群結(jié)隊、情緒相互影響時，就變成了一伙笨蛋，老是在股市上漲時過于興奮，而在它下跌時又過于沮喪。巴魯克譏刺道：“股市存在的目的不就在于把盡可能多的人制造成傻瓜嗎？”直至今日，群體的盲動在股市中仍以各種翻新的形式周而復始地上演著。譬如網(wǎng)絡經(jīng)濟概念股之類，真教我們稍一不慎，便有痛心疾首之憾。巴魯克于是乎相信，既然群眾永遠都是錯的，那么要想在投資中獲利，非得與大多數(shù)人反向操作才行。在這里，我們也許不得不指出，有些杰出人士雖然在某些方面頗為偉大，但在證券投資上卻未必比“群盲”高明多少。
下面是巴魯克以“對沖”來救丘吉爾一把的故事。1929年邱吉爾訪美時，巴魯克帶他去紐交所參觀。看到行情的漲漲跌跌，邱吉爾不由手癢，決定投上幾百塊小試。誰知屢買屢套，輸?shù)脡驊K。好在巴魯克早有先見之明，用邱吉爾名義另外開了個賬戶，凡是老邱買進什么，那個賬戶就賣出什么，居然挽回了老邱的虧損。這也算是個早期的“對沖基金”吧。
巴魯克曾說：“我并不聰明，但我喜歡思考。大家都看到過蘋果從樹上落下來，只有牛頓才去問為什么?！惫善笔袌龅娜魏嗡^“真實情況”無不是透過人們的情緒波動來間接地傳達的。在任何短時期里，股票價格上升或者下降主要都不是因為客觀的、非人為的經(jīng)濟力量推動和改變的，而是因為人們對發(fā)生的事情所做出的反應造成的。所以他提醒大家，判斷力的基礎是了解，假如你了解了所有的事實，你的判斷就是對的，反之，你的判斷就是錯的。
巴魯克在最后關(guān)頭進行“驚險的一跳”，得以全身退出。此后巴魯克逐漸淡出證券市場，把主要精力轉(zhuǎn)向政治和社會公益。他曾先后成為六任美國總統(tǒng)的顧問，并在二戰(zhàn)后美國的對外關(guān)系中發(fā)揮了相當重要的作用。
巴魯克在1916年被威爾遜總統(tǒng)任命為國家防護理事會顧問委員。二戰(zhàn)時期巴魯克又成了羅斯福的智囊團的重要成員，他提出的一系列經(jīng)濟建議均被羅斯福政府所采納，成為促進美國經(jīng)濟恢復的重要政策。戰(zhàn)后巴魯克受杜魯門總統(tǒng)之命參與聯(lián)合國原子能理事會，在國際事務中發(fā)揮了相當重要的作用。 巴魯克以95歲的高齡死于1965年，可謂福壽全歸。
二、重視信息的價值
    《塔木德》說：“聰明的人不會特意到大路上去拾金子?！鄙朴趧幽X的猶太人知道，想要賺錢是需要動些腦筋的，只有目光敏銳，見人之所未見，才能把握更多的機會，賺取更多的金錢。以下幾點原則是數(shù)代猶太商人智慧的結(jié)晶。猶太民族自古以來就異乎尋常地關(guān)注信息。但可以肯定的是，他們當初重視信息的收集、整理和運用與金錢無關(guān)。古時的猶太人稱信息為“兆頭”，專指與勝敗、生存有關(guān)的消息。
　　《塔木德》一書中就說出了“信息是有價的”。希伯來語中的“語言”一詞，包含著“產(chǎn)品”、“經(jīng)營活動”和“信息”三個詞的意思。猶太人敏感于信息，也許是在不知不覺中受到這一詞匯的暗示。
　　公元前1300年左右的約書亞，就開始從事“信息”活動了。約書亞開始為摩西從事間諜活動，在摩西去世后繼承了摩西未竟的事業(yè)，統(tǒng)率以色列的12個部族征服了約地迦南。也許是受約書亞的影響，猶太人中涉足信息業(yè)的特別多，而且這些人在猶太社會內(nèi)部的地位都比較高。他們在信息的搜索、整理和運用活動中，逐步形成了如下理念：
　　1、經(jīng)濟活動能不能順利開展，與商業(yè)活動信息和產(chǎn)品信息皆息息相關(guān)。
　　2、信息、產(chǎn)品、經(jīng)營三位一體，構(gòu)成完整的經(jīng)濟活動。
　　3、商品離開了信息，便不能產(chǎn)生價值。通過信息(語言)描述商品，表達商業(yè)活動的構(gòu)想，說明商品的價值，商品才有流通的可能。
　　4、能夠說明商品功能和表達服務內(nèi)涵的信息(語言)是最大的商品，是創(chuàng)造價值的資源。
　　5、不斷積累零零散散的信息，再對其進行系統(tǒng)整理，也可作為可用的情報。
基于對信息重要性的清楚認識，羅斯柴爾德財團的創(chuàng)始人、猶太裔的羅斯柴爾德在創(chuàng)業(yè)之初，就十分重視信息工作。他們一家在世界范圍內(nèi)建立了一張巨大而又高效的情報網(wǎng)，快速而又準確的信息以及對整理、運用信息的擅長，是羅斯柴爾德財團長盛不衰、傲視世界的秘訣之一。