文/張從忠

    從事金融投資學(xué)習(xí)和工作的人大約都知道巴魯克學(xué)院是紐約市立大學(xué)(CUNY)的一個(gè)校區(qū),并以金融投資課程著稱(chēng)。這是由華爾街傳奇人物猶太人伯納德•巴魯克(Bernar Baruch)所創(chuàng)立。為了讓大家能夠想起他。我們先看幾個(gè)關(guān)于他的故事。
巴魯克生于1870年，早先他在紐約的一家小經(jīng)紀(jì)行中干些打雜的活兒，周薪3美元。通過(guò)不斷努力，被迅速提升為公司的合伙人后，他傾其所有，購(gòu)得紐約證券交易所的一個(gè)席位，不出30歲便成了百萬(wàn)富翁。此后的幾年里巴魯克幾度瀕臨破產(chǎn)卻東山再起，到了1910他就已經(jīng)和摩根等一道成為華爾街屈指可數(shù)的大亨。
他在28歲那年的一個(gè)星期天晚上，在旅途中無(wú)意聽(tīng)說(shuō)西班牙艦隊(duì)在圣地亞哥被美國(guó)海軍殲滅，這意味著美西戰(zhàn)爭(zhēng)將隨即結(jié)束。巴魯克立刻意識(shí)到若能在翌日黎明前趕回辦公室操作，準(zhǔn)能大發(fā)一筆。但苦于當(dāng)時(shí)的班車(chē)在夜間不運(yùn)行，他便急中生智，趕到火車(chē)站，包租下一列專(zhuān)車(chē)，連夜疾馳，終于在黎明前趕到辦公室。在其他投資者尚未能醒悟時(shí)，巴魯克傾全力果斷出擊，結(jié)果賺了個(gè)缽滿(mǎn)盆盈。
一、金融風(fēng)暴的幸存者
最能證明巴魯克實(shí)力的，莫過(guò)于他能夠在1929年大危機(jī)到來(lái)前夕順利逃頂。美國(guó)20世紀(jì)30年代的股市崩塌對(duì)全世界投資者的震撼是難以磨滅的，你只要想像一下，如果上證指數(shù)從2200點(diǎn)急挫到200點(diǎn)，對(duì)我們的傷害有多大就能夠理解了。
巴魯克回憶起大危機(jī)前夕的情形時(shí)說(shuō)，隨著股價(jià)的飛漲，人們已經(jīng)忘記了“二加二等于四”這種最基本的東西，甚至華爾街擦皮鞋的小孩都開(kāi)始向他推薦買(mǎi)進(jìn)股票，令他不得不相信該是脫手離場(chǎng)的時(shí)候了。“群眾永遠(yuǎn)是錯(cuò)的”是巴魯克投資哲學(xué)的第一要義。他很多關(guān)于投資的深刻認(rèn)識(shí)都是從這一基本原理衍生而來(lái)的。比如，巴魯克主張一個(gè)非常簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)鑒別何時(shí)算是應(yīng)該買(mǎi)入的低價(jià)和該賣(mài)出的高位：當(dāng)人們都為股市歡呼時(shí)，你就得果斷賣(mài)出，別管它還會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲；當(dāng)股票便宜到?jīng)]人想要的時(shí)候，你應(yīng)該敢于買(mǎi)進(jìn)，不要管它是否還會(huì)再下跌。
投資大師格雷厄姆也曾在大蕭條中慘遭滅頂之災(zāi)。他的告誡，只有在股票價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，即有了足夠大的安全緩沖帶之后才可買(mǎi)進(jìn)股票，顯然是深受著股災(zāi)陰影的籠罩。一般本益比超過(guò)17就是不詳之兆，本益比低于10就絕對(duì)要買(mǎi)進(jìn)。
巴魯克提出應(yīng)該注意投資對(duì)象的三個(gè)方面：第一，它要擁有真實(shí)的資產(chǎn)；第二，它最好有經(jīng)營(yíng)的特許優(yōu)勢(shì)，這樣可以減少競(jìng)爭(zhēng)，其產(chǎn)品或服務(wù)的出路比較有保證；第三，也是最重要的，是投資對(duì)象的管理能力。巴魯克告誡道，寧肯投資一家沒(méi)什么資金但管理良好的公司，也別去碰一家資金充裕但管理糟糕的公司的股票。其實(shí)巴魯克也相當(dāng)注意對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。他提醒投資者要學(xué)會(huì)止損：犯錯(cuò)勢(shì)在所難免，失誤后惟一的選擇便是要在最短時(shí)間內(nèi)止損。他告誡不要試圖買(mǎi)在底部、賣(mài)在頂部。他說(shuō)：“誰(shuí)要是說(shuō)自己總能夠抄底逃頂，那準(zhǔn)是在撒謊”。他也提醒投資者要謹(jǐn)防所謂內(nèi)幕消息或者道聽(tīng)途說(shuō)，投資的錯(cuò)誤往往由此而鑄成。
在第一次世界大戰(zhàn)以前30年，其他金融家都在房地產(chǎn)和鐵路債券上投機(jī)，而巴魯克則投資于新的創(chuàng)新事業(yè)。他顯然不大了解技術(shù)，至少他裝作不了解。他所投資的是人而不是新思想。他在一個(gè)新生企業(yè)的起步階段就投資，一般并不需要很多資金，只要對(duì)一個(gè)有新思想的人給予幾年的資助。他投資的原則是，投資項(xiàng)目的十分之八將是失敗的，并無(wú)法收回投資。但他認(rèn)為，只要有十分之二是成功的，收獲就會(huì)大于對(duì)企業(yè)的全部投資。據(jù)說(shuō)有人問(wèn)他，是不是有些創(chuàng)新項(xiàng)目的投資既不是大的成功，又不是大的失敗。他回答說(shuō)，“當(dāng)然有。但是，我盡早地把這種項(xiàng)目賣(mài)給我所能找到的任何一個(gè)人?！比缓笏盅a(bǔ)充說(shuō)，“我在早年把我全部的時(shí)間都花在這類(lèi)事業(yè)上了。我總認(rèn)為我可以把它變得象預(yù)期的那樣成功。但從來(lái)都沒(méi)有成功過(guò)。
也正由于大危機(jī)，巴魯克對(duì)群體的盲動(dòng)有了更深切的體會(huì)。他認(rèn)識(shí)到，作為有獨(dú)立思考能力的個(gè)人，人們通常是明智而富有理性的。但當(dāng)成群結(jié)隊(duì)、情緒相互影響時(shí)，就變成了一伙笨蛋，老是在股市上漲時(shí)過(guò)于興奮，而在它下跌時(shí)又過(guò)于沮喪。巴魯克譏刺道：“股市存在的目的不就在于把盡可能多的人制造成傻瓜嗎？”直至今日，群體的盲動(dòng)在股市中仍以各種翻新的形式周而復(fù)始地上演著。譬如網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)概念股之類(lèi)，真教我們稍一不慎，便有痛心疾首之憾。巴魯克于是乎相信，既然群眾永遠(yuǎn)都是錯(cuò)的，那么要想在投資中獲利，非得與大多數(shù)人反向操作才行。在這里，我們也許不得不指出，有些杰出人士雖然在某些方面頗為偉大，但在證券投資上卻未必比“群盲”高明多少。
下面是巴魯克以“對(duì)沖”來(lái)救丘吉爾一把的故事。1929年邱吉爾訪(fǎng)美時(shí)，巴魯克帶他去紐交所參觀?？吹叫星榈臐q漲跌跌，邱吉爾不由手癢，決定投上幾百塊小試。誰(shuí)知屢買(mǎi)屢套，輸?shù)脡驊K。好在巴魯克早有先見(jiàn)之明，用邱吉爾名義另外開(kāi)了個(gè)賬戶(hù)，凡是老邱買(mǎi)進(jìn)什么，那個(gè)賬戶(hù)就賣(mài)出什么，居然挽回了老邱的虧損。這也算是個(gè)早期的“對(duì)沖基金”吧。
巴魯克曾說(shuō)：“我并不聰明，但我喜歡思考。大家都看到過(guò)蘋(píng)果從樹(shù)上落下來(lái)，只有牛頓才去問(wèn)為什么。”股票市場(chǎng)的任何所謂“真實(shí)情況”無(wú)不是透過(guò)人們的情緒波動(dòng)來(lái)間接地傳達(dá)的。在任何短時(shí)期里，股票價(jià)格上升或者下降主要都不是因?yàn)榭陀^的、非人為的經(jīng)濟(jì)力量推動(dòng)和改變的，而是因?yàn)槿藗儗?duì)發(fā)生的事情所做出的反應(yīng)造成的。所以他提醒大家，判斷力的基礎(chǔ)是了解，假如你了解了所有的事實(shí)，你的判斷就是對(duì)的，反之，你的判斷就是錯(cuò)的。
巴魯克在最后關(guān)頭進(jìn)行“驚險(xiǎn)的一跳”，得以全身退出。此后巴魯克逐漸淡出證券市場(chǎng)，把主要精力轉(zhuǎn)向政治和社會(huì)公益。他曾先后成為六任美國(guó)總統(tǒng)的顧問(wèn)，并在二戰(zhàn)后美國(guó)的對(duì)外關(guān)系中發(fā)揮了相當(dāng)重要的作用。
巴魯克在1916年被威爾遜總統(tǒng)任命為國(guó)家防護(hù)理事會(huì)顧問(wèn)委員。二戰(zhàn)時(shí)期巴魯克又成了羅斯福的智囊團(tuán)的重要成員，他提出的一系列經(jīng)濟(jì)建議均被羅斯福政府所采納，成為促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要政策。戰(zhàn)后巴魯克受杜魯門(mén)總統(tǒng)之命參與聯(lián)合國(guó)原子能理事會(huì)，在國(guó)際事務(wù)中發(fā)揮了相當(dāng)重要的作用。 巴魯克以95歲的高齡死于1965年，可謂福壽全歸。
二、重視信息的價(jià)值
    《塔木德》說(shuō)：“聰明的人不會(huì)特意到大路上去拾金子?！鄙朴趧?dòng)腦的猶太人知道，想要賺錢(qián)是需要?jiǎng)有┠X筋的，只有目光敏銳，見(jiàn)人之所未見(jiàn)，才能把握更多的機(jī)會(huì)，賺取更多的金錢(qián)。以下幾點(diǎn)原則是數(shù)代猶太商人智慧的結(jié)晶。猶太民族自古以來(lái)就異乎尋常地關(guān)注信息。但可以肯定的是，他們當(dāng)初重視信息的收集、整理和運(yùn)用與金錢(qián)無(wú)關(guān)。古時(shí)的猶太人稱(chēng)信息為“兆頭”，專(zhuān)指與勝敗、生存有關(guān)的消息。
　　《塔木德》一書(shū)中就說(shuō)出了“信息是有價(jià)的”。希伯來(lái)語(yǔ)中的“語(yǔ)言”一詞，包含著“產(chǎn)品”、“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”和“信息”三個(gè)詞的意思。猶太人敏感于信息，也許是在不知不覺(jué)中受到這一詞匯的暗示。
　　公元前1300年左右的約書(shū)亞，就開(kāi)始從事“信息”活動(dòng)了。約書(shū)亞開(kāi)始為摩西從事間諜活動(dòng)，在摩西去世后繼承了摩西未竟的事業(yè)，統(tǒng)率以色列的12個(gè)部族征服了約地迦南。也許是受約書(shū)亞的影響，猶太人中涉足信息業(yè)的特別多，而且這些人在猶太社會(huì)內(nèi)部的地位都比較高。他們?cè)谛畔⒌乃阉鳌⒄砗瓦\(yùn)用活動(dòng)中，逐步形成了如下理念：
　　1、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能不能順利開(kāi)展，與商業(yè)活動(dòng)信息和產(chǎn)品信息皆息息相關(guān)。
　　2、信息、產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)三位一體，構(gòu)成完整的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
　　3、商品離開(kāi)了信息，便不能產(chǎn)生價(jià)值。通過(guò)信息(語(yǔ)言)描述商品，表達(dá)商業(yè)活動(dòng)的構(gòu)想，說(shuō)明商品的價(jià)值，商品才有流通的可能。
　　4、能夠說(shuō)明商品功能和表達(dá)服務(wù)內(nèi)涵的信息(語(yǔ)言)是最大的商品，是創(chuàng)造價(jià)值的資源。
　　5、不斷積累零零散散的信息，再對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)整理，也可作為可用的情報(bào)。
基于對(duì)信息重要性的清楚認(rèn)識(shí)，羅斯柴爾德財(cái)團(tuán)的創(chuàng)始人、猶太裔的羅斯柴爾德在創(chuàng)業(yè)之初，就十分重視信息工作。他們一家在世界范圍內(nèi)建立了一張巨大而又高效的情報(bào)網(wǎng)，快速而又準(zhǔn)確的信息以及對(duì)整理、運(yùn)用信息的擅長(zhǎng)，是羅斯柴爾德財(cái)團(tuán)長(zhǎng)盛不衰、傲視世界的秘訣之一。