利率改革的進(jìn)步有利企業(yè)融資---朱耿洲博士在上海交大講學(xué)實(shí)錄

“利率改革又推進(jìn)一小步，也將更有利于中小企業(yè)融資！”3月1、2日，中國(guó)資本策劃研究院（CCP）院長(zhǎng)朱耿洲博士在上海為“上海交通大學(xué)資本運(yùn)營(yíng)總裁高級(jí)研修班” 100多位企業(yè)精英學(xué)員講授“融資策劃36計(jì)（方法與渠道）”主題課程時(shí)，高度肯定與評(píng)價(jià)3月1日實(shí)施的“上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)個(gè)人小額外幣存款利率上限放開(kāi)”新政，暢談?wù)聦?duì)園區(qū)內(nèi)企業(yè)的利好，及對(duì)全國(guó)中小企業(yè)突破融資瓶頸的意義。

利率市場(chǎng)化改革造福于上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)

為穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)利率市場(chǎng)化改革，按《中國(guó)人民銀行上海總部關(guān)于在中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)放開(kāi)小額外幣存款利率上限的通知》精神，從3月1日起，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)個(gè)人小額外幣存款利率上限放開(kāi)，區(qū)內(nèi)居民外幣存款利率自主定價(jià)。

這是上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)繼迎來(lái)“支付機(jī)構(gòu)跨境人民幣支付業(yè)務(wù)”和“擴(kuò)大跨境人民幣使用”的細(xì)則后，小額外幣存款利率市場(chǎng)化又邁出實(shí)質(zhì)性步伐的行為。也就是說(shuō)，自3月1日起，持有外幣的客戶，把美元、日元等存放在上海自貿(mào)區(qū)金融機(jī)構(gòu)，已有機(jī)會(huì)獲得比區(qū)外更高的 存款利率。但本次央行上海總部?jī)H在自貿(mào)區(qū)放開(kāi)了外幣存款利率市場(chǎng)化，人民幣并沒(méi)有放開(kāi)。

對(duì)此，朱耿洲博士評(píng)價(jià)說(shuō)：“上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)個(gè)人小額外幣存款利率上限放開(kāi)”這項(xiàng)政策的推出對(duì)金融機(jī)構(gòu)培育并提高外幣存款自主定價(jià)能力、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、合理確定外幣存款利率、強(qiáng)化財(cái)務(wù)硬約束、提高差異化服務(wù)水平等方面提出了更高的要求，也標(biāo)志著利率市場(chǎng)化又邁出了一步！

據(jù)CCP了解，目前央行對(duì)外幣利率的管制以300萬(wàn)美元（或等值其他外幣）為界。300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率，央行已經(jīng)沒(méi)有限制，可雙方自行協(xié)商確定，即金融機(jī)構(gòu)可與客戶自行協(xié)商確定利率。央行對(duì)外幣利率的管制僅限于一年期及以內(nèi)的美元、日元、歐元、港幣四個(gè)幣種的小額外幣存款利率上限，各家銀行可按央行公布的利率標(biāo)準(zhǔn)為上限，自主敲定實(shí)際存款利率。

朱博士還表示，此舉更重要的意義在于，通過(guò)這一小額外幣的利率市場(chǎng)化嘗試，為未來(lái)銀行走利率市場(chǎng)化的道路先行先試，并探索可復(fù)制道路，這是中國(guó)金融改革的可取之道。

上海多項(xiàng)金融措施推進(jìn)發(fā)展直接融資

上海市作為經(jīng)濟(jì)金融強(qiáng)市，一直以來(lái)走在改革的前列。早在2013年8月下旬，為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，上海就已正式出臺(tái)42條實(shí)施意見(jiàn)。意見(jiàn)明確提出上海要結(jié)合中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的要求，爭(zhēng)取先行先試，使國(guó)家金融改革、創(chuàng)新有關(guān)部署在上海最先落地。“42條到現(xiàn)在為止，對(duì)進(jìn)一步提高上海的金融業(yè)服務(wù)水平，為當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)、個(gè)人帶來(lái)直接獲益，對(duì)推進(jìn)上海企業(yè)發(fā)展直接融資，改善融資結(jié)構(gòu)和優(yōu)化已經(jīng)起到了很重要作用?！敝旃⒅薏┦空J(rèn)為。

據(jù)CCP了解到，結(jié)合中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，上海正積極推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化運(yùn)作，并推動(dòng)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易、投資、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的使用，研究開(kāi)展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)。積極配合開(kāi)展民營(yíng)資金進(jìn)入金融業(yè)的政策研究，探索設(shè)立民間資本發(fā)起的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行和金融租賃公司、消費(fèi)金融公司。積極配合開(kāi)展政策研究，擴(kuò)大銀行不良貸款自主核銷權(quán)，探索銀行不良貸款轉(zhuǎn)讓的常規(guī)化路徑。

此外，為了推進(jìn)小微企業(yè)融資服務(wù)，上海將完善小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償政策和小微企業(yè)信貸獎(jiǎng)勵(lì)政策。繼續(xù)推進(jìn)政府出資參股融資性擔(dān)保公司，發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用，完善上海融資性擔(dān)保公司獎(jiǎng)勵(lì)措施和商業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保代償損失風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償政策。加強(qiáng)中小企業(yè)信用體系建設(shè)。

“這些系列政策或規(guī)定，對(duì)破解上海企業(yè)融資難、提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造了良好軟環(huán)境，也給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了歷史性機(jī)遇。本期課程中提及的200多種融資方法，只是手段而已。而更重要是要善于把手段與政策機(jī)遇相結(jié)合，因此希望與課的學(xué)員企業(yè)把握好這一歷史時(shí)機(jī)，做強(qiáng)做大企業(yè)。”朱耿洲博士表示。

利率市場(chǎng)化改革有助于提高中小企業(yè)融資水平

“事實(shí)上，積極穩(wěn)妥全面推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將有助于提高全國(guó)中小企業(yè)融資水平、破解中國(guó)中小企業(yè)融資難?！敝旃⒅薏┦空J(rèn)為：利率的市場(chǎng)化，將為中小企業(yè)營(yíng)造了一個(gè)良好的金融環(huán)境，中小企業(yè)也面臨更多的投融資工具、產(chǎn)品的選擇。利率市場(chǎng)化會(huì)使中小企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，消除、降低自身面臨的種種利率風(fēng)險(xiǎn)(包括重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)、基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)涵選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等)。

對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化卻有利于其提高資金運(yùn)用的效率。在利率市場(chǎng)化前，企業(yè)通常將資本的可得性置于首位，而忽視資金成本的高低，投資易沖動(dòng)、盲目，對(duì)貸款的要求更是多多益善。實(shí)行利率市場(chǎng)化后，貸款成本的提高，將促使企業(yè)增強(qiáng)資金成本意識(shí)，倒逼這些財(cái)務(wù)軟約束主體改進(jìn)經(jīng)濟(jì)行為，將有限的資金投入到能夠產(chǎn)生利潤(rùn)的項(xiàng)目中去。  

長(zhǎng)期以來(lái)，正規(guī)的金融市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)中小企業(yè)采取歧視政策，與國(guó)有企業(yè)相比屬“三等公民”，又受商業(yè)銀行 “磚頭文化”的排斥，民營(yíng)中小企業(yè)大多融資難，融到資也享受不到“管制利率”的福利，多數(shù)只有從民間金融市場(chǎng)融資借款，而畸高的民間利率使中小企業(yè)處境艱難，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不平等劣勢(shì)位置。“利率市場(chǎng)化也將會(huì)使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體公平競(jìng)爭(zhēng)?！敝觳┦勘硎?。