管理者世界之： 貨幣時(shí)間價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估 財(cái)務(wù)管理中最基本的概念是貨幣具有時(shí)間價(jià)值，即今天的一元錢(qián)比未來(lái)的一元錢(qián)更值錢(qián)。貨幣時(shí)間價(jià)值是我們?nèi)粘９ぷ骱蜕钪幸粋€(gè)非常重要而又容易被忽視的問(wèn)題，在公司理財(cái)?shù)姆治鰶Q策中，往往需要在計(jì)算項(xiàng)目的折現(xiàn)價(jià)值（現(xiàn)值）的基礎(chǔ)上比較項(xiàng)目的優(yōu)劣。很多企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策管理上忽視了這個(gè)問(wèn)題，從而因項(xiàng)目盲目上馬，導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作陷入困境甚至于破產(chǎn)。 “貨幣時(shí)間價(jià)值”(Time value of money) 是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱(chēng)資金的時(shí)間價(jià)值。具體涵義從經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)來(lái)說(shuō)：即使排除幣值波動(dòng)的因素不計(jì)，同量貨幣在不同時(shí)間的價(jià)值是不相等的，貨幣持有者如果放棄現(xiàn)在使用此貨幣的機(jī)會(huì)，就可以在將來(lái)?yè)Q取按其所放棄時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值。 貨幣的時(shí)間價(jià)值概念有三個(gè)要點(diǎn)：一是貨幣的時(shí)間價(jià)值反映了一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額，其實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額；二是貨幣的價(jià)值增值是在其被當(dāng)作投資資本的運(yùn)用過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的；三是貨幣的時(shí)間價(jià)值量與時(shí)間的長(zhǎng)短同方向變動(dòng)。貨幣的時(shí)間價(jià)值涉及五個(gè)要素，即現(xiàn)值、終值、時(shí)間長(zhǎng)度、利率及計(jì)息方式。 貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程后，其數(shù)額隨著時(shí)間的持續(xù)不斷增長(zhǎng)，這是一種客觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。企業(yè)資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)的起點(diǎn)是投入貨幣資金；企業(yè)用它來(lái)購(gòu)買(mǎi)所需的資源，然后生產(chǎn)出新的產(chǎn)品，產(chǎn)品出售時(shí)得到的貨幣量大于最初投入的貨幣量，資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實(shí)現(xiàn)的貨幣增值，需要的時(shí)間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時(shí)間的延續(xù)，貨幣總盈在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值。 例如，已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開(kāi)發(fā)可獲利l00億元，若5年后開(kāi)發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲利l60億元。如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，根據(jù)160億元大于l00億元，可以認(rèn)為5年后開(kāi)發(fā)更有利。如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)在獲得100億元，可用于其他投資機(jī)會(huì)，平均每年可獲利l5％。 貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗社會(huì)資源，現(xiàn)有的社會(huì)資源構(gòu)成現(xiàn)存社會(huì)財(cái)富，利用這些社會(huì)資源創(chuàng)造出來(lái)的將來(lái)物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來(lái)的社會(huì)財(cái)富，由于社會(huì)資源具有稀缺性特征，又能夠帶來(lái)更多社會(huì)產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來(lái)物品的效用。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來(lái)的貨幣用于支配將來(lái)的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價(jià)值自然高于未來(lái)貨幣的價(jià)值。 貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征。 在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢(shì)，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來(lái)貨幣。 貨幣時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映。由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性，人們總是對(duì)現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對(duì)未來(lái)事物的認(rèn)識(shí)較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來(lái)，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿(mǎn)足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來(lái)貨幣只能支配將來(lái)商品滿(mǎn)足人們將來(lái)不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值要高于未來(lái)單位貨幣的價(jià)值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值，必須付出一定代價(jià)，利息率便是這一代價(jià)。 貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題存在于我們?nèi)粘５纳钪?，我們?jīng)常會(huì)遇到這類(lèi)問(wèn)題，我們是花30萬(wàn)買(mǎi)一幢現(xiàn)房值呢，還是花27萬(wàn)買(mǎi)一年以后才能住進(jìn)的期房值呢？我們?nèi)粝胭I(mǎi)一輛汽車(chē)，是花10萬(wàn)現(xiàn)金一次性購(gòu)買(mǎi)值呢，還是每月支付3000元，共付4年更合算呢？所有這些都滲透在我們平時(shí)的生活和工作之中，也就是金融的兩大基本原理之一：貨幣是具有時(shí)間價(jià)值的，今天的一元錢(qián)比明天的一元錢(qián)值錢(qián)。 國(guó)家和企業(yè)都可視作一個(gè)大型的家庭，時(shí)間價(jià)值又是一個(gè)客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，任何企業(yè)和家庭都在時(shí)空中經(jīng)營(yíng)、活動(dòng)，排斥時(shí)間價(jià)值，企業(yè)的收支和盈虧就無(wú)從計(jì)量和評(píng)價(jià)，因此，在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)管理者們應(yīng)重視到貨幣的時(shí)間價(jià)值。企業(yè)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展和資金方面的原始積累后，賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會(huì)增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須科學(xué)地規(guī)劃和和使用資金，確定一個(gè)好的投資項(xiàng)目，讓資金再進(jìn)入生產(chǎn)流通活動(dòng)中，產(chǎn)生增值。 企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值有多大，均是企業(yè)決策者需要運(yùn)用科學(xué)方法確定的問(wèn)題。因?yàn)?，一?xiàng)投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風(fēng)險(xiǎn)，如果決策失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的災(zāi)難。1997年，受東南亞金融危機(jī)和自身經(jīng)濟(jì)因素的影響，亞洲一些大企業(yè)集團(tuán)頻頻陷入危機(jī)，先后有起亞集團(tuán)、韓寶集團(tuán)等大企業(yè)集團(tuán)因債臺(tái)高筑，因資金周轉(zhuǎn)困難而宣告破產(chǎn)，其中一個(gè)重要的財(cái)務(wù)原因是企業(yè)不進(jìn)行深入的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估和長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，造成了投資決策的重大失誤?，F(xiàn)在仍有很多企業(yè)正走著與韓國(guó)集團(tuán)的老路子，無(wú)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估，大環(huán)境一但發(fā)生了變化（如：國(guó)際石油價(jià)格、美元貶值等因素），企業(yè)的經(jīng)營(yíng)陷入了困境，造成壽命縮短的現(xiàn)象和局面。 貨幣時(shí)間價(jià)值是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)概念，科學(xué)的投資決策是保證投資有效性的前提。企業(yè)投資的最主要?jiǎng)訖C(jī)是取得投資收益，把眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來(lái)，企業(yè)管理者們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)，一定要考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值的影響，重視和運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，在若干待選方案中，注重對(duì)數(shù)據(jù)資料的分析和運(yùn)用，選擇投資小、收益大的方案，不能靠拍腦袋來(lái)決定是關(guān)重大的投資決策方案。評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的可行性，從財(cái)務(wù)管理方面重要因素主要有：現(xiàn)金流量、貨幣的時(shí)間價(jià)值、資本成本和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值，也是對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估的一項(xiàng)重要內(nèi)容。 例：郵票是我們都很熟悉的一樣流通商品，在郵票市場(chǎng)上，體現(xiàn)出了“貨幣的時(shí)間價(jià)值”這一理論，早年收藏的郵票，現(xiàn)在價(jià)值幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)元一枚的屢見(jiàn)不鮮，這就是所謂的“收藏價(jià)值”。日本NTT公司很好地運(yùn)用了“貨幣時(shí)間價(jià)值”這一金融理論，為企業(yè)帶來(lái)了巨大的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)效益。 當(dāng)年，NTT公司總裁用重金聘請(qǐng)了日本著名的設(shè)計(jì)專(zhuān)家為公司設(shè)計(jì)電話(huà)卡圖案，其中設(shè)計(jì)家竹野幸三設(shè)計(jì)的一套“喜、樂(lè)、音、詩(shī)”四種風(fēng)格獨(dú)特的電話(huà)卡一面市，即被很多收藏家及收藏愛(ài)好者搶購(gòu)一空；接著，NTT公司又推出一批電話(huà)紀(jì)念卡，在眾多的收藏愛(ài)好者的的推波助瀾下，這批電話(huà)卡，被反復(fù)炒作，價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)價(jià)，收集電話(huà)卡熱也傳遍了全日本國(guó)；之后，NTT公司又適時(shí)地推出了一種介紹電話(huà)卡的專(zhuān)業(yè)雜志，為電話(huà)卡的收藏鼓噪。作為這場(chǎng)文化的的締造者，NTT大獲其利，電話(huà)卡的銷(xiāo)勢(shì)逐年上升，不但沒(méi)有衰減的現(xiàn)象，而且連年創(chuàng)新，即使在日本經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，人們也熱衷于購(gòu)買(mǎi)、收藏電話(huà)卡，許多人都認(rèn)為投資不大的電話(huà)卡，具有保值和增值的功能。