銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：凡一個業(yè)界基本接受的理論，基本包含以下六個環(huán)節(jié)：假設(shè)條件、設(shè)計原理、數(shù)據(jù)采樣、算法模型、計算結(jié)果、實際操作。下面對美林投資時鐘理論的六個環(huán)節(jié)進(jìn)行解析。

　　在假設(shè)條件上，美林提出的投資時鐘理論使用了三個最基本的假設(shè)。假設(shè)一：經(jīng)濟(jì)有周期，且每個周期可分為四個階段，分別是復(fù)蘇、擴(kuò)張、滯脹和收縮。假設(shè)二：每個經(jīng)濟(jì)階段對應(yīng)有最優(yōu)的資產(chǎn)大類。如在復(fù)蘇階段，股票是優(yōu)勢資產(chǎn)。假設(shè)三：不同行業(yè)在不同周期中表現(xiàn)各異。如在復(fù)蘇階段，金融、房地產(chǎn)、耐用消費品等股票表現(xiàn)優(yōu)越。

　　在設(shè)計原理上，美林依據(jù)市場均衡理論，結(jié)合美國式的市場條件，在經(jīng)歷多時期數(shù)據(jù)檢驗后，從眾多要素變量中選用了極為簡單的“產(chǎn)出——價格”以判斷經(jīng)濟(jì)周期階段。

　　在數(shù)據(jù)采樣上，主要由GDP數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)判斷經(jīng)濟(jì)周期。

　　在算法模型上，采用簡單對比方法對價格進(jìn)行處理，采用產(chǎn)出缺口方法對產(chǎn)出進(jìn)行處理。

　　在計算結(jié)果上，能夠給出一國在經(jīng)濟(jì)周期中所處的具體階段。

　　在實際操作上，能夠給出每個經(jīng)濟(jì)階段下最優(yōu)資產(chǎn)大類，并給出優(yōu)勢行業(yè)及行業(yè)內(nèi)的股票。

　　從上面對美林式投資時鐘理論的解析中，可以總結(jié)出投資時鐘的四點標(biāo)準(zhǔn)：

　　第一是比較嚴(yán)密的邏輯性。邏輯性的最大特點是一致性。在假設(shè)的基礎(chǔ)上，未來可以從原點推出，并與事實基本吻合，其有效性及普適性同時也被市場廣泛接受。投資時鐘理論的基本邏輯包括其采用的假設(shè)條件和設(shè)計原理。

　　第二是比較嚴(yán)密的自洽性。所謂自洽有兩個解釋，一個是歷史與未來的相互自洽，也就是歷史對未來的推斷、未來對歷史的解釋。另一個是外延自洽和內(nèi)生自洽，也就是層層計算推斷中，采用數(shù)據(jù)和算法的相互自洽。投資時鐘理論的自洽性體現(xiàn)在其數(shù)據(jù)采用和算法模型上。

　　第三是比較寬泛的擴(kuò)展性。所謂擴(kuò)展，就是在原基礎(chǔ)上，具備廣泛的復(fù)制性和很強(qiáng)的穩(wěn)定性。在投資時鐘理論的框架下，可以演變出更多的策略，比如抗通脹或抗緊縮的策略、針對性的行業(yè)策略等。此外，對市場收益等指標(biāo)的真實反映及簡單、可操作性等也折射出寬泛的擴(kuò)展性。投資時鐘理論的擴(kuò)展性體現(xiàn)在其計算結(jié)果和實際操作上。

　　第四是完備性。這里的完備性不是指數(shù)學(xué)上定理從公理推出，而是指在金融領(lǐng)域里在正常條件下，市場上無論是存續(xù)的還是新上市的所有投資工具，都可以被包含在樣本取樣的范圍內(nèi)。

　　投資時鐘正是具備了這些良好的基礎(chǔ)條件，才得以在國際上得到普遍的接受和推廣。當(dāng)然，每個國家有自身的特點。在滿足基本原則的前提下，以市場檢驗為唯一標(biāo)準(zhǔn)，制作出我國特色的投資時鐘ETF指數(shù)，這才是我們最大的目的。 

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