銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：國(guó)家發(fā)改委對(duì)于外資人民幣基金的定性文件在近期落地，廓清外資人民幣基金中普通管理人為外資，無(wú)論其出資比例高低，均視為“外資”身份，須遵守外商投資產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域限制、外匯管理局相關(guān)法規(guī)及投資審查，和外資美元基金等同，不享有國(guó)民待遇。

這是外資人民幣基金自2009年落地中國(guó)后，監(jiān)管部門(mén)出具的首個(gè)定性文件。該政策首次明確，根據(jù)《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》（國(guó)務(wù)院令第346號(hào)）和《外國(guó)企業(yè)或者個(gè)人在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》（國(guó)務(wù)院令第567號(hào)）等規(guī)定，對(duì)于外商設(shè)立的股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及此類(lèi)普通合伙人是外資、有限合伙人是內(nèi)資的有限合伙制股權(quán)投資企業(yè)，應(yīng)按照外資政策法規(guī)進(jìn)行管理，其投資項(xiàng)目適用《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》。

“厘清投資邊界，讓外資人民幣基金的管理人和投資人都做好準(zhǔn)備，但可能最失望的是律師，他們可能失掉了從中大賺一筆的機(jī)會(huì)。”一位投資人在收到發(fā)改委的上述文件后，做出回應(yīng)。

獲得“國(guó)民待遇”曾被外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)視為設(shè)立人民幣基金的最大動(dòng)力。2009年上海率先試點(diǎn)出臺(tái)了設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)的有關(guān)辦法，在行業(yè)里視為突破。當(dāng)時(shí)上海金融辦提出“先試先行”的政策中，就包括“外資比例不超5%就可享受"國(guó)民待遇"”，即視同內(nèi)資PE的待遇。全球PE巨擘黑石、凱雷、TPG作為首批外資PE落戶(hù)上海，均遵從上述5%以下出資比例，并完成募資，至今由于沒(méi)找到合適項(xiàng)目，還沒(méi)有啟動(dòng)投資。

一些外資管理者曾有疑問(wèn)，如果絕大多數(shù)出資人和受益人都是中資有限合伙人（LP），那么基金的身份也理應(yīng)是中資，即獲得國(guó)民待遇。一些出于保持人民幣基金純潔性的考慮，一些外資股權(quán)投資公司也開(kāi)創(chuàng)了新運(yùn)作模式，其外資管理人參與管理，但不在基金中出資，而國(guó)際慣例是普通管理人至少出資基金募資總額的1%。

2010年繼上海、北京推出QFLP制度（Qualified Foreign LimitedPartner，境外有限合伙人），坊間猜測(cè)QFLP將使得外資獲得國(guó)民待遇，并由此迎來(lái)新一波外資人民幣基金熱潮。QFLP制度借鑒于外管局已成熟實(shí)行的QFII制度，指在規(guī)模、資質(zhì)方面達(dá)到一定條件的外資基金可由外管局批準(zhǔn)，將境外資本兌換為人民幣資金進(jìn)行投資。

盡管身份界定一直不明確，眾多外資PE的態(tài)度是，先把基金設(shè)立起來(lái)再說(shuō)，且不論身份是“外資”還是“內(nèi)資”，投資方向均以中國(guó)政府鼓勵(lì)的行業(yè)為主。截至今年，根據(jù)上海咨詢(xún)公司咨奔商務(wù)咨詢(xún)(Z-Ben)的數(shù)據(jù)，已有17家跨國(guó)機(jī)構(gòu)為此進(jìn)行了注冊(cè)。而熟悉該領(lǐng)域的資深人士表示，完成注冊(cè)的外資PE數(shù)量已超過(guò)該統(tǒng)計(jì)，實(shí)際注冊(cè)數(shù)已超過(guò)數(shù)十家。中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)一項(xiàng)調(diào)查顯示，有40%以上的外資機(jī)構(gòu)已將人民幣基金列入近期的工作計(jì)劃，64%的機(jī)構(gòu)表示將設(shè)立純?nèi)嗣駧呕稹?/strong>

“這個(gè)定性結(jié)果可能會(huì)讓很多外資PE失望，但政策沒(méi)有突破也是有預(yù)期的?！绷硪晃?span style="font-family:Calibri;">PE資深人士告訴記者“這個(gè)定性直接的影響，可能會(huì)讓取得QFLP資格的吸引力大幅降低。盡管各地推出了不同的QFLP版，廓清不享受內(nèi)資待遇之后，QFLP已沒(méi)有什么太多優(yōu)勢(shì)而言。

除了定性明確，根據(jù)去年國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見(jiàn)》，提出外商投資項(xiàng)目中，總投資（包括增資）3億美元以下的鼓勵(lì)類(lèi)、允許類(lèi)項(xiàng)目，除特殊規(guī)定外，由地方政府有關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)。由原1億美元上限升至3億美元，這一審批權(quán)力的下放，對(duì)外資PE來(lái)說(shuō)，實(shí)則已經(jīng)降低門(mén)檻。

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