銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：金融、地產(chǎn)行業(yè)在2012年市場(chǎng)上超過20%的漲幅，讓相應(yīng)的行業(yè)基金“一飛沖天”，國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)(LOF)、國(guó)泰上證180金融ETF的全年收益皆超過20%，成為股票型基金中的佼佼者。

市場(chǎng)狀況

在目前市場(chǎng)上的行業(yè)基金中，既有專門投資一個(gè)行業(yè)的行業(yè)基金，如易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)股票、深證TMT50ETF、國(guó)泰上證180金融ETF等，也有同時(shí)投資于幾個(gè)行業(yè)的行業(yè)基金，如國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)(LOF)、海富通上證周期50ETF、國(guó)投瑞銀中證上游資源產(chǎn)業(yè)指數(shù)(LOF)等。從投資方式來看，既有被動(dòng)跟蹤行業(yè)指數(shù)的行業(yè)基金，如招商上證消費(fèi)80ETF，也有采取主動(dòng)管理投資的行業(yè)基金，如長(zhǎng)城消費(fèi)股票、添富醫(yī)藥股票等。

從行業(yè)來看，投資消費(fèi)行業(yè)的行業(yè)基金數(shù)量最多，其次是醫(yī)藥、資源、金融、地產(chǎn)、電子信息等。在投資方式上，被動(dòng)的跟蹤行業(yè)指數(shù)是目前行業(yè)基金的主流方式，采取主動(dòng)投資的行業(yè)基金多為消費(fèi)行業(yè)基金。

行業(yè)基金在國(guó)內(nèi)起步比較晚，目前市場(chǎng)上已成立的30多只基金中，僅有2只成立時(shí)間超過5年，分別為長(zhǎng)城消費(fèi)增值股票、萬家公用行業(yè)股票(LOF)，兩只基金最新5年期晨星評(píng)級(jí)分別為四星級(jí)、三星級(jí)。成立3年以上的除了上述2只基金外，還有消費(fèi)增長(zhǎng)股票，基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相對(duì)落后，最新3年期晨星評(píng)級(jí)為兩星級(jí)。

行業(yè)基金的特征

從招募說明書來看，行業(yè)基金約定，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%～95%，而投資于該行業(yè)的上市公司股票資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例不低于80%，也就說，行業(yè)基金投資于某行業(yè)的股票資產(chǎn)至少占基金凈資產(chǎn)的48%。也正是由于資產(chǎn)配置中的行業(yè)高集中度，行業(yè)基金可能比其他股票型基金的波動(dòng)幅度更大，尤其是當(dāng)投資行業(yè)是波動(dòng)性較大的周期行業(yè)時(shí)，這種波動(dòng)特征更加明顯，且投資于某一周期行業(yè)的行業(yè)基金承受的波動(dòng)要大于投資于大行業(yè)的基金。

具體來看，目前市場(chǎng)的行業(yè)基金投資的周期行業(yè)主要集中在金融、地產(chǎn)、資源幾大領(lǐng)域，這些基金最近1年和2年標(biāo)準(zhǔn)差遠(yuǎn)高于同類平均水平，顯示基金最近1年和2年業(yè)績(jī)的波動(dòng)性大。以今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼的國(guó)泰上證180金融ETF、國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)(LOF)為例，截至2012年年末，國(guó)泰上證180金融ETF基金最近1年標(biāo)準(zhǔn)差為29.36%，股票型基金的該數(shù)據(jù)平均值為22.68%。而同時(shí)投資金融、地產(chǎn)行業(yè)的國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)(LOF)，最近1年標(biāo)準(zhǔn)差為27.33%。資源行業(yè)基金的波動(dòng)則更大，國(guó)聯(lián)安上證商品ETF最近一年的標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)31.58%。而投資于非周期行業(yè)(如消費(fèi)、醫(yī)藥等)的行業(yè)基金業(yè)績(jī)波動(dòng)相對(duì)都較小，如長(zhǎng)城消費(fèi)增值股票，其最近1年標(biāo)準(zhǔn)差僅為14.87%，易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)股票最近1年的標(biāo)準(zhǔn)差為19.78%，萬家公用事業(yè)行業(yè)股票(LOF)最近1年的標(biāo)準(zhǔn)差為19.44%。

在組合中的作用

正是由于行業(yè)基金呈現(xiàn)出來的行業(yè)高集中度、業(yè)績(jī)高波動(dòng)的特征，其更適合充當(dāng)衛(wèi)星基金的角色。投資者在選擇了核心基金后，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)投資組合在行業(yè)配置上“有失偏頗”，這時(shí)配置一定的行業(yè)基金可以起到均衡的作用。此外，如果非常看好某一行業(yè)，覺得搭建的組合中該行業(yè)配比太低時(shí)，配置一定比例的行業(yè)基金可以起到增強(qiáng)的效果。

對(duì)于資金量不足的投資者來說，某些前景好的行業(yè)往往上市公司股票價(jià)格也“高處不勝寒”，例如國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)，白酒類股票動(dòng)輒股價(jià)過百元，而好的中藥企業(yè)股價(jià)也動(dòng)輒30、40元，選擇相應(yīng)的行業(yè)基金，能夠避免資金上的尷尬，畢竟基金投資起點(diǎn)僅為1000元，定投起點(diǎn)則僅為100元。

此外，對(duì)于熟悉某些特定行業(yè)且擅長(zhǎng)短線操作的投資者來說，由于行業(yè)基金的高波動(dòng)性，可以作為波段操作的品種之一。

行業(yè)基金的選擇

在投資行業(yè)基金時(shí)，投資者首先應(yīng)對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目的有清晰的認(rèn)識(shí)。例如，選擇行業(yè)基金進(jìn)行波動(dòng)操作顯然是不適合低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者的，雖然這種方法有時(shí)可能成就你“一夜暴富”的夢(mèng)想。對(duì)于穩(wěn)健型的投資者而言，采腮金定投的方式對(duì)行業(yè)基金進(jìn)行衛(wèi)星配置，或許是更加合適的選擇。

具體到在投資同一行業(yè)的不同行業(yè)基金間進(jìn)行選擇時(shí)，搞清楚基金的投資方式是被動(dòng)跟蹤行業(yè)指數(shù)還是進(jìn)行主動(dòng)投資管理的。通常來說，被動(dòng)跟蹤行業(yè)指數(shù)的行業(yè)基金受到的倉位限制更加嚴(yán)格，業(yè)績(jī)波動(dòng)也更大。同樣都是采取主動(dòng)投資管理方式，投資同一行業(yè)的不同行業(yè)基金之間存在著業(yè)績(jī)分化。以消費(fèi)行業(yè)基金為例，截至1月4日，最近1年收益最高的為中海消費(fèi)股票，收益為8.88%，收益最低的為銀華消費(fèi)主題——銀華消費(fèi)，收益為3.11%。中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也存在著同樣的分化。對(duì)于投資者而言，在選擇時(shí)，可以從基金公司、基金經(jīng)理、費(fèi)率、晨星業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)等幾個(gè)角度進(jìn)行考量。選取一些過往業(yè)績(jī)優(yōu)良、基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)豐富的行業(yè)基金。

值得關(guān)注的行業(yè)基金

長(zhǎng)城消費(fèi)增值股票

消費(fèi)行業(yè)仍有著較大的成長(zhǎng)空間。雖然在2012年國(guó)內(nèi)居民最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)從2010年46.9%提升至51.8%，但是與歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的70%以上相比，仍然存在著較大很大的空間。從政策的角度來看，隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，居民的可支配收入水平將得到進(jìn)一步提升，類似于下調(diào)刷卡手續(xù)費(fèi)、新能源購車補(bǔ)貼、減免高速過路費(fèi)等一系列消費(fèi)刺激措施的持續(xù)推出也是政策未來的傾向所在。

屬于消費(fèi)行業(yè)基金，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好。截至2012年12月底，其最新3年期晨星評(píng)級(jí)為三星級(jí)、5年期晨星評(píng)級(jí)為五星級(jí)。最近2年回報(bào)在同類中排名前1/3。該基金圍繞傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)(即食品飲料、醫(yī)療、零售批發(fā))進(jìn)行投資，投資方向明確，精選各行業(yè)龍頭股，換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同類，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)良，風(fēng)險(xiǎn)控制也較好。

匯添富醫(yī)藥保健

醫(yī)藥行業(yè)存在較大的發(fā)展空間。從需求來看，在我國(guó)老齡化日益嚴(yán)重的當(dāng)下，龐大數(shù)量的老年人對(duì)醫(yī)療的需求也隨之增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院在2012年印發(fā)的《國(guó)家人口發(fā)展“十二五”規(guī)劃》顯示，“十二五”期間我國(guó)老年人口出現(xiàn)第一次增長(zhǎng)高峰。20世紀(jì)50年代第一次生育高峰出生人口相繼進(jìn)入老年，我國(guó)60歲以上老年人口年均增長(zhǎng)800萬以上，總量將突破2億。2030年60歲以上人口占比將接近30%。另一方面，隨著城鎮(zhèn)化的推動(dòng)，醫(yī)保福利范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，福利水平也將得到提升。2011年我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用支出占GDP的比重僅為5.1%，不但低于高收入國(guó)家(平均8.1%)，而且比低收入國(guó)家的比重還要低(平均6.2%)。同是發(fā)展中國(guó)家的巴西和印度這一比例分別達(dá)到了9%和8.9%。在城鎮(zhèn)化的背景下，醫(yī)療將是政策的重要方向。

基金屬于醫(yī)藥行業(yè)基金，自成立以來的9個(gè)季度中，有5個(gè)季度業(yè)績(jī)擊敗同類。份額變動(dòng)方面，多以凈申購為主?；鸾?jīng)理周睿具有醫(yī)藥行業(yè)研究員背景。從2012年半年期報(bào)告的披露來看，基金在幾只同類醫(yī)藥行業(yè)基金中前十大重倉股占比是最低的，持股數(shù)目最多，投資相對(duì)更加分散?；鹂傎M(fèi)率較同類更低。

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