2015年8月31日摘自《理財(cái)周刊》
中國(guó)股市暴跌引發(fā)全球股市震蕩并非一場(chǎng)“金融海嘯”，而是中國(guó)走向全球化市場(chǎng)的第一次“胎動(dòng)”，意味著中國(guó)股市需要“脫胎換骨”！ 又一個(gè)“黑色星期一”發(fā)生了！8月21日開(kāi)盤(pán)后，大盤(pán)瞬間跌破“政策底”——滬指3500點(diǎn)，感覺(jué)就像兵敗如山倒，投資人潰不成軍。9點(diǎn)48分，我在全國(guó)六屏俱樂(lè)部群內(nèi)發(fā)出“絕不抄底”的警示，次日收盤(pán)再度警示六屏操盤(pán)手們“觀望為主”。
就在寫(xiě)這篇文章的時(shí)候，一個(gè)越洋電話(huà)打來(lái)問(wèn)：金融海嘯又來(lái)了嗎？此時(shí)我才注意到：美國(guó)股市也在暴跌，股指期貨市場(chǎng)因觸發(fā)“熔斷機(jī)制（Circuit Breaker）”而自動(dòng)停止交易；泛歐股市大跌6.2%，創(chuàng)下7年最大單日跌幅；東京股市創(chuàng)下2013年以來(lái)單日最大跌幅紀(jì)錄。中國(guó)若沒(méi)有跌停板的規(guī)則，周一跌幅肯定超過(guò)8.49%，所以次日繼續(xù)暴跌。 中國(guó)股市暴跌的確可能是全球股災(zāi)的導(dǎo)火線(xiàn)，第一從總市值看，若以今年5月滬指達(dá)到5000點(diǎn)之上的流通市值計(jì)算，中國(guó)是全球第二大股市，包含香港股市在內(nèi)的美元市值高達(dá)13.5萬(wàn)億美元，與美國(guó)同期16.5萬(wàn)億美元的總市值僅有3萬(wàn)億美元之差；第二從經(jīng)濟(jì)總量看，中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，而且是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較高的經(jīng)濟(jì)大國(guó)；第三從市場(chǎng)影響力看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響力與日俱增，尤其是在“十八大”之后，中國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)的態(tài)度發(fā)生了很大變化，股市波動(dòng)的影響力也必然超越國(guó)界。 過(guò)去6個(gè)交易日，滬指從4000點(diǎn)暴跌到3000點(diǎn)之下，一筆抹掉了今年的全部漲幅，而且殺傷力遠(yuǎn)高于此前滬指從5178點(diǎn)跌到3500點(diǎn)。因?yàn)橹袊?guó)股市的第二輪暴跌讓政府投資機(jī)構(gòu)倉(cāng)促上陣的“救市計(jì)劃”宣告流產(chǎn)，不僅跌走了金錢(qián)，而且跌走了信心。從全球化市場(chǎng)的角度看，能讓中國(guó)股市恢復(fù)信心的力量已不再是中國(guó)的政府機(jī)構(gòu)，而是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。 中國(guó)股市暴跌引發(fā)全球股市震蕩并非一場(chǎng)“金融海嘯”，而是中國(guó)走向全球化市場(chǎng)的第一次“胎動(dòng)”，意味著中國(guó)股市需要“脫胎換骨”！中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行的是第二次轉(zhuǎn)軌。第一次轉(zhuǎn)軌是從邊緣化的國(guó)家融入全球化市場(chǎng)的外圍，目標(biāo)是工業(yè)強(qiáng)國(guó)或“世界工廠”，而第二次轉(zhuǎn)軌是要從外圍國(guó)家進(jìn)入中心國(guó)家。第二次轉(zhuǎn)軌的目標(biāo)有二：其一是從人口大國(guó)升級(jí)為消費(fèi)大國(guó)，所以要加速城市化；其二是從貨幣大國(guó)升級(jí)為資本強(qiáng)國(guó)，所以要證券化。人們或許都承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)大國(guó)的模版，卻不愿意承認(rèn)美國(guó)更是資本強(qiáng)國(guó)的模版。每一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有自己的特色，也都有自己的制度選擇，但從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的模版看，消費(fèi)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)卻必然是趨同性的，其基礎(chǔ)性的制度安排不應(yīng)該有過(guò)多的國(guó)家特色。二次大戰(zhàn)后，亞洲國(guó)家和地區(qū)完成第二次轉(zhuǎn)軌的有日本、新加波和中國(guó)的香港和臺(tái)灣地區(qū)，轉(zhuǎn)軌過(guò)程中都發(fā)生過(guò)股市的暴漲暴跌，也都有外資“惡意做空”的陰影，最終卻都在以美國(guó)為主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)參與下完成了證券投資的產(chǎn)業(yè)化和投資主體的機(jī)構(gòu)化。若要盡快實(shí)現(xiàn)從貨幣大國(guó)升級(jí)到資本強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)，中國(guó)股市必須加快對(duì)外開(kāi)放的步伐，引入更多合格的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，讓中國(guó)資本市場(chǎng)加速實(shí)現(xiàn)“兩化”：證券投資產(chǎn)業(yè)化；投資主體機(jī)構(gòu)化。 認(rèn)為中國(guó)“股災(zāi)”引發(fā)全球金融海嘯的說(shuō)法源于中國(guó)式的自負(fù)，理性決策者更應(yīng)該反思的是：證券市場(chǎng)本來(lái)就是美國(guó)人玩出來(lái)的東西，更為現(xiàn)實(shí)的選擇是盡快對(duì)國(guó)際投資機(jī)構(gòu)開(kāi)放A股市場(chǎng)，可以縮短中國(guó)股市走向成熟的時(shí)間，并可降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)完成第二次轉(zhuǎn)軌的代價(jià)。 金巖石， 初中畢業(yè)到開(kāi)灤煤礦，七年井下維修工，唐山大地震后考取南開(kāi)大學(xué)，79年越級(jí)考取經(jīng)濟(jì)系研究生，82年畢業(yè)獲碩士學(xué)位并留校任教，84年考取博士研究生，師從前南開(kāi)校長(zhǎng)滕維藻教授，87-89年為索羅斯基金學(xué)者到美國(guó)哈佛大學(xué)完成博士論文并從事博士后研究，獲南開(kāi)大學(xué)博士學(xué)位。90年在美國(guó)塔夫茨大學(xué)從事研究。1991-2001在美國(guó)證券業(yè)從業(yè)創(chuàng)業(yè)，所創(chuàng)三普證券于97年在納斯達(dá)克借殼上市，98-99年再創(chuàng)三普投資，三普基金。2001年底回國(guó)加盟湘財(cái)證券，任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主管?chē)?guó)際業(yè)務(wù)，02年組建中國(guó)首家合資證券公司---華歐國(guó)際，03年完成中國(guó)首家存量股權(quán)轉(zhuǎn)讓型合資基金公司---湘財(cái)荷銀（現(xiàn)泰達(dá)荷銀），04年受聘全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委《證券法》修訂世界銀行技術(shù)援助項(xiàng)目專(zhuān)家，并任《證券法釋義》副總編。08年加盟國(guó)金證券，曾任職首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，同時(shí)兼任上海交大海外學(xué)院金融所所長(zhǎng)，北大，清華，中大，浙大，中歐，政法，中南財(cái)大等大學(xué)的EMBA教授。金巖石助理：蔡老師13738088857
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