新<<證券法>>修訂草案以公開發(fā)行在證券交易所上市交易的股票為主線，確立了股票發(fā)行注冊的法律制度,對券商投行將產(chǎn)生重大的影響。2015年11月，IPO重啟，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，落實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。進(jìn)一步明確審計機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)監(jiān)管審計機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。

在加大保薦業(yè)務(wù)責(zé)任的同時，加大了券商投行人員，特別是保薦代表人的職業(yè)風(fēng)險，一個保薦項目可能沒賺幾個錢，一不小心說不定搭上自己的職業(yè)生涯。監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰力度越來越大，隨著綠大地、勝景山河、天能科技、新大地、萬福生科等阿健的爆發(fā)，一些保薦代表人被處終身禁入的處罰，而保薦機(jī)構(gòu)則暫停保薦業(yè)務(wù)資格，帶來的是業(yè)務(wù)的下滑和名聲的下降?，F(xiàn)在新增先行賠付的承諾的義務(wù)，一個大項目出現(xiàn)問題，券商可能會導(dǎo)致衰敗、重組，甚至破產(chǎn)。保薦業(yè)務(wù)的風(fēng)險漸顯其威力之猛。

新<<證券法>>取消發(fā)行人財務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求，將上市門檻大幅降低，會有大量的企業(yè)符合上市的條件，首發(fā)上市的投行業(yè)務(wù)需求會大幅增加。新<<證券法>>明確注冊程序。取消股票發(fā)行審核委員會制度，規(guī)定公開發(fā)行股票并擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負(fù)責(zé)審核。相對核準(zhǔn)制來說，注冊制信息披露是關(guān)鍵，而業(yè)績等都不是上市的障礙，審核相對有所寬松。

注冊制實(shí)施后，對券商投行帶來業(yè)務(wù)上的沖擊，并帶來巨大的保薦業(yè)務(wù)風(fēng)險，具體體現(xiàn)在以下方面：

1、責(zé)任加大，工作量加大，職業(yè)病增加

證監(jiān)會建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。新<<證券法>>規(guī)定現(xiàn)場檢查、核查制度以及欺詐發(fā)行的撤銷注冊制度，并明確相應(yīng)的民事責(zé)任和監(jiān)管措施（第二十四條、第三十二條、第三十三條）。由于更加透明，投行的責(zé)任和核查的工作量將加大，投行人員的工作壓力加大，常坐導(dǎo)致的頸椎病、腰間盤突出、痔瘡、前列腺過早增生等職業(yè)病爆發(fā)的可能性大幅度增加。而頸椎病導(dǎo)致的心肌梗塞死亡以往也有發(fā)生，小命重要還是錢重要，確實(shí)要衡量一下。保薦業(yè)務(wù)風(fēng)險大，責(zé)任大、工作量大，在券商投行業(yè)務(wù)的性價比大幅度下降，對于Ipo項目，由于項目時間長，員工的收入和風(fēng)險不成正比，成了人人嫌棄的業(yè)務(wù)。

2、投行發(fā)行增值業(yè)務(wù)縮水

新<<證券法>>建立公開發(fā)行豁免注冊制度，規(guī)定向合格投資者發(fā)行、眾籌發(fā)行、小額發(fā)行、實(shí)施股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃等豁免注冊的情形（第十三條至第十六條）。這部分業(yè)務(wù)原來投行可以收取財務(wù)顧問等費(fèi)用，以后上市公司可以自行操作，投行證券發(fā)行增值業(yè)務(wù)縮水。

3、再融資業(yè)務(wù)收入可能顆粒無收

新<<證券法>>取消證券發(fā)行強(qiáng)制承銷制度；取消除首次公開發(fā)行股票外其他發(fā)行保薦要求等。上市公司再融資可以自行銷售，投行與再融資業(yè)務(wù)可能告別。

建議：

正是由于IPO保薦業(yè)務(wù)風(fēng)險大，性價比低，投行所以要轉(zhuǎn)型，降低IPO業(yè)務(wù)收入的比例，將精力主要放在再融資、并購重組、市值管理、大小非減持、券商直投、并購基金、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)中，直接參與市場，而不再僅僅關(guān)注通道業(yè)務(wù)、中介業(yè)務(wù)。

監(jiān)管部門也應(yīng)加大IPO企業(yè)股東的責(zé)任，若出現(xiàn)欺詐上市問題，直接沒收其上市前股東的所有所得，全部用于賠償股民的損失，并強(qiáng)制更換大股東，加大其違法成本，加大處罰力度。

但作為一名投行人員，挑業(yè)務(wù)當(dāng)然最好了，不過競爭加劇的市場中，逮到什么業(yè)務(wù)做什么可能是現(xiàn)實(shí)，是在從事高風(fēng)險的保薦業(yè)務(wù)，還是離開投行，可能好多人正在糾結(jié)呢。

附錄：

【投行成高危行業(yè)】*ST金路董事長失聯(lián)，項目保代被刑事拘留！

【財新網(wǎng)】（記者 賈華杰）四川金路集團(tuán)股份有限公司（000510.SZ，以下稱*ST金路）重大資產(chǎn)重組工作出現(xiàn)波折。

財新記者獲悉， *ST金路董事長張昌德、董事會秘書劉邦洪自9月1日起已和外界失去聯(lián)系。

2015年9月5日，金路集團(tuán)一位高管向財新記者證實(shí)了上述信息。

一位消息人士指出，2015年9月1日，德陽公安局在扣押張昌德、劉邦洪24小時后，將兩人移送紀(jì)委。

金路集團(tuán)目前由四川省德陽市國資委實(shí)際控制，該公司原業(yè)務(wù)為氯堿化工、塑料制品等，近來持續(xù)虧損，面臨暫停上市的風(fēng)險。

2014年12月，德陽國資委開始與浙江新光控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱新光集團(tuán)）接觸，并確定了相關(guān)重組方案。

2015年7月30日，*ST金路臨時股東大會通過了新光集團(tuán)的相關(guān)借殼議案。8月，證監(jiān)會受理了金路相關(guān)資產(chǎn)重組方案，目前處于意見反饋階段。

此次重組由西南證券擔(dān)任財務(wù)顧問。

另據(jù)財新記者了解，9月3日，德陽市公安局還對西南證券保薦代表人童星采取刑拘措施，現(xiàn)羈押在德陽羅江縣看守所，理由為涉嫌背信損害上市公司利益。

背信損害上市公司利益，是2006年通過刑法修正案增加的罪名。

這一罪名是指：上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員違背對公司的忠實(shí)義務(wù)，利用職務(wù)便利，操縱上市公司從事相關(guān)行為，致使上市公司利益遭受重大損失。

有新光集團(tuán)的人士認(rèn)為，德陽公安局此舉意在通過非市場化的方式，影響重組進(jìn)程。截至發(fā)稿，財新記者未能聯(lián)系到德陽方面對此事予以置評。

來源：投行業(yè)務(wù)資訊