《投資界》：2015年的VC/PE行業(yè)有哪些變化是值得記錄下來的？

　　陳浩：VC/PE在中國已經(jīng)經(jīng)歷了將近20年的發(fā)展，走過了一段相對比較好的階段。而今年行業(yè)還是有很大變化的，這從2014年就可以看出苗頭，總結(jié)來看有三點：

1.從募資上來看，人民幣基金募集的規(guī)模和數(shù)量都大大超過美元基金。十幾年前，主流基金的募資都是從美元開始，投資也是從美元開始，而近兩年尤其是2015年，人民幣基金的興起已經(jīng)在改變這種模式。

2.從退出上來看，退出渠道變得更加多樣。今年的A股雖然有起伏波動，但也再造了一批成功的上市企業(yè)，給VC/PE行業(yè)帶來很多很好的產(chǎn)出回報；同時后期A股暫停IPO，帶來了行業(yè)并購以及股權(quán)出售等其它的退出機會。十幾年前機構(gòu)的退出渠道很窄，主要就是將企業(yè)推到美國的納斯達(dá)克上市，相當(dāng)于過獨木橋，而如今的退出渠道則是豐富多彩的。

3.VC/PE迎來創(chuàng)業(yè)潮。一批有經(jīng)驗的GP離開原有的機構(gòu)創(chuàng)立新的基金，這種現(xiàn)象從2014年開始，在2015年達(dá)到了一個浪潮，這無疑會引起從業(yè)較久的老牌機構(gòu)的思考，這波人才流失對原有的機構(gòu)發(fā)展可能是損失，但對整個行業(yè)持續(xù)發(fā)展來說未必是壞事，代表著新想法、新形式的出現(xiàn)。

　　而這些變化也形成了三個重要標(biāo)志：

　　一是”兩頭在外“這個詞將消失。”兩頭在外“是指募集資本在國外、退出在國外，這種格局在2015年發(fā)生了根本性的變化，人民幣基金的崛起，A股以及并購等多樣的退出渠道的出現(xiàn)將讓這一詞匯成為歷史記憶，行業(yè)將翻開新的一頁。

　　二是VC/PE行業(yè)已經(jīng)走過了十幾年快速發(fā)展的第一階段，即將或者已經(jīng)進(jìn)入到第二階段，行業(yè)會逐步走向成熟。而這一過程必然有調(diào)整、整合，這一階段可能是10年、20年，而能夠在這一階段依然留下來并且處于領(lǐng)先地位的機構(gòu)才算得上是真正的贏家。

　　三是未來VC/PE行業(yè)也將展開差異化競爭。每一只基金都應(yīng)該思考自己的特色，而這種特色是足以支持機構(gòu)持續(xù)化發(fā)展，對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)帶來幫助，會推動整個行業(yè)發(fā)展。此外，新的基金還會層出不窮地產(chǎn)生，這樣才能保證行業(yè)自身的創(chuàng)新。

　《投資界》：今年并購案尤其多，而且特殊的是都是行業(yè)老大和老二合并，這對其背后的投資人以及VC/PE行業(yè)有什么影響？

　　陳浩：事實上兩家企業(yè)合并后，雙方是在成本、價值上有一定的改變，并沒有給VC/PE帶來根本性的改變，一般并購會帶來比較大的影響的是一個企業(yè)被另一家更大的企業(yè)收購。

　　在合并案中VC/PE確實起到了一定的推動作用，但是企業(yè)合并不能完全因為資本因素而合并，真正有價值的合并是建立在雙方企業(yè)戰(zhàn)略互補的基礎(chǔ)上，行業(yè)的競爭應(yīng)該是良性競爭而不是惡性競爭，應(yīng)該將更多的精力放在產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)方面，而不是去過度占領(lǐng)。