《投資界》：2015年的VC/PE行業(yè)有哪些變化是值得記錄下來(lái)的？

　　陳浩：VC/PE在中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了將近20年的發(fā)展，走過(guò)了一段相對(duì)比較好的階段。而今年行業(yè)還是有很大變化的，這從2014年就可以看出苗頭，總結(jié)來(lái)看有三點(diǎn)：

1.從募資上來(lái)看，人民幣基金募集的規(guī)模和數(shù)量都大大超過(guò)美元基金。十幾年前，主流基金的募資都是從美元開始，投資也是從美元開始，而近兩年尤其是2015年，人民幣基金的興起已經(jīng)在改變這種模式。

2.從退出上來(lái)看，退出渠道變得更加多樣。今年的A股雖然有起伏波動(dòng)，但也再造了一批成功的上市企業(yè)，給VC/PE行業(yè)帶來(lái)很多很好的產(chǎn)出回報(bào)；同時(shí)后期A股暫停IPO，帶來(lái)了行業(yè)并購(gòu)以及股權(quán)出售等其它的退出機(jī)會(huì)。十幾年前機(jī)構(gòu)的退出渠道很窄，主要就是將企業(yè)推到美國(guó)的納斯達(dá)克上市，相當(dāng)于過(guò)獨(dú)木橋，而如今的退出渠道則是豐富多彩的。

3.VC/PE迎來(lái)創(chuàng)業(yè)潮。一批有經(jīng)驗(yàn)的GP離開原有的機(jī)構(gòu)創(chuàng)立新的基金，這種現(xiàn)象從2014年開始，在2015年達(dá)到了一個(gè)浪潮，這無(wú)疑會(huì)引起從業(yè)較久的老牌機(jī)構(gòu)的思考，這波人才流失對(duì)原有的機(jī)構(gòu)發(fā)展可能是損失，但對(duì)整個(gè)行業(yè)持續(xù)發(fā)展來(lái)說(shuō)未必是壞事，代表著新想法、新形式的出現(xiàn)。

　　而這些變化也形成了三個(gè)重要標(biāo)志：

　　一是”兩頭在外“這個(gè)詞將消失。”兩頭在外“是指募集資本在國(guó)外、退出在國(guó)外，這種格局在2015年發(fā)生了根本性的變化，人民幣基金的崛起，A股以及并購(gòu)等多樣的退出渠道的出現(xiàn)將讓這一詞匯成為歷史記憶，行業(yè)將翻開新的一頁(yè)。

　　二是VC/PE行業(yè)已經(jīng)走過(guò)了十幾年快速發(fā)展的第一階段，即將或者已經(jīng)進(jìn)入到第二階段，行業(yè)會(huì)逐步走向成熟。而這一過(guò)程必然有調(diào)整、整合，這一階段可能是10年、20年，而能夠在這一階段依然留下來(lái)并且處于領(lǐng)先地位的機(jī)構(gòu)才算得上是真正的贏家。

　　三是未來(lái)VC/PE行業(yè)也將展開差異化競(jìng)爭(zhēng)。每一只基金都應(yīng)該思考自己的特色，而這種特色是足以支持機(jī)構(gòu)持續(xù)化發(fā)展，對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)帶來(lái)幫助，會(huì)推動(dòng)整個(gè)行業(yè)發(fā)展。此外，新的基金還會(huì)層出不窮地產(chǎn)生，這樣才能保證行業(yè)自身的創(chuàng)新。

　《投資界》：今年并購(gòu)案尤其多，而且特殊的是都是行業(yè)老大和老二合并，這對(duì)其背后的投資人以及VC/PE行業(yè)有什么影響？

　　陳浩：事實(shí)上兩家企業(yè)合并后，雙方是在成本、價(jià)值上有一定的改變，并沒(méi)有給VC/PE帶來(lái)根本性的改變，一般并購(gòu)會(huì)帶來(lái)比較大的影響的是一個(gè)企業(yè)被另一家更大的企業(yè)收購(gòu)。

　　在合并案中VC/PE確實(shí)起到了一定的推動(dòng)作用，但是企業(yè)合并不能完全因?yàn)橘Y本因素而合并，真正有價(jià)值的合并是建立在雙方企業(yè)戰(zhàn)略互補(bǔ)的基礎(chǔ)上，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該是良性競(jìng)爭(zhēng)而不是惡性競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)該將更多的精力放在產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)方面，而不是去過(guò)度占領(lǐng)?！?/span>