2008年以來,我們的資本市場和實體經(jīng)濟的走勢基本上完全背離。這四年,我們的經(jīng)濟增長速度維持了9%的增長,可是指數(shù)卻仍在非常低的位置。而美國這四年來,整個經(jīng)濟基本不變,但它的指數(shù)卻已經(jīng)回到了歷史高位。
我們說,中國經(jīng)濟不能說生病了,只能說有點問題,但當溫度計和體溫接觸的時候,溫度計,要不是32度,要不就是42度,為什么會這樣?不是溫度計有問題,就是使用溫度計的人不會用。
在我看來,我們始終對資本沒有認識到位,很功利化。這段時間,我們債券市場蓬勃發(fā)展,規(guī)模突然變大。債券突然間發(fā)展起來,每個部門都在批中小企業(yè)相關的各種債券。這樣有個問題,一些小微企業(yè)缺乏信息披露的機制,債券沒有信息披露,可能引出巨大的風險。其實,不只是債券市場,我們很多事情,包括發(fā)展資本市場,是很功利的,不知道為什么要發(fā)展它。并且,我們的戰(zhàn)略也比較模糊,未來向什么方向發(fā)展不清楚。再加上政策嚴重失衡,信息匱乏,這幾個因素共同導致了目前的這種局面。
從目前的現(xiàn)實看,主要是三個原因,一是外部的動蕩風險大。金融市場信息傳導非常重要,它的感染力太強;二是結構調(diào)整障礙多,主要是我們內(nèi)部的問題,結構調(diào)整太難。再一個就是我們的政策失衡,變化太快。
我們的政策是完全失衡的。目前沒有新的資金進入市場,而且也不允許。證監(jiān)會說我們不會因為指數(shù)下降放緩我們發(fā)行的速度,整個供求關系從政策層面看就出現(xiàn)了嚴重的失衡。再加上政策變化很快,本來經(jīng)濟周期是4年或者8年一次,但中國經(jīng)濟周期在一年內(nèi)有四次,如同天氣一樣,一年經(jīng)歷春夏秋冬,變化很快,導致市場沒有預期。市場沒有預期,人們就會遠離這個市場。所以要解決中國資本市場的問題,我們只有從政策層面來著手,去重視這個市場的發(fā)展。目前中國資本市場并不是中國經(jīng)濟的晴雨表。
人們可能有個疑惑,就是郭樹清主席上任后,出臺了很多政策,機構投資者們也似乎形成共識,人人都說市場會反彈,但為什么A股到現(xiàn)在仍未有所表現(xiàn)。其實在我看來,有時候土地肥沃固然重要,但是土地肥沃能不能萬物復蘇,還要靠環(huán)境和溫度。
中國資本市場的土地沒有問題,但溫度很差。并且這個溫度是由政策創(chuàng)造的。我們一致想保持市場資金動態(tài)的平衡,最近郭樹清主席也做了大量的改革,其中很重要的一項就是QFII。我們發(fā)展QFII十年,之前250億美元的額度,在A股這樣規(guī)模的市場中幾乎可以忽略不計,雖然這次增加了額度,總額度達到了800億美元,但額度增加到資本真正進入市場還需要一個過程,目前資金遠遠沒有到。
社?;鹑胧凶罱懻摰靡脖容^多,但其實廣東社?;?000億,交給全國社保理事會來管理,明確說不能入股市,只能存款或者買國債。我們的社?;鹩袝r候把市場風險看的太大了。
事實上,如果這個市場真的風險大,我們就會思考這個風險是誰帶來的?這個市場主體究竟是誰?50%都是國家控股的。再想想看,既然有風險你不來,為什么還讓老百姓拿錢進去呢?
我們很多政策叫得很響,實際上進入的非常少。這里面一個核心就是,我們要想辦法讓居民儲蓄存款有序進入這個市場,這是一個市場成長的動力,沒有居民存款有序進入,這個市場就沒有發(fā)展。