伴隨著兩會(huì)的結(jié)束，中國改革的藍(lán)圖正在不斷清晰化。2014年是新一屆政府的改革元年，然愿景雖遠(yuǎn)，但近憂不斷，今年開局以來，多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)正在遭遇更大的挑戰(zhàn)。 前兩月的工業(yè)、投資增速等均出現(xiàn)了較大回落，出口數(shù)據(jù)亦不容樂觀。筆者預(yù)計(jì)一季度GDP增速在7.4%左右，今年二季度仍有可能延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。于是，一個(gè)理所當(dāng)然的問題就出現(xiàn)了：政府接下來會(huì)出手嗎？ 關(guān)于這個(gè)問題，答案還是將回到7.5%的增速要不要保，是不是可以容忍7.5%以下的增速上來，這取決于短期增長與中長期改革之間的平衡。筆者認(rèn)為，回答這個(gè)問題，乃至未來中期對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷，首先需要深刻領(lǐng)會(huì)的是“三期疊加”對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的含義。 這一提法來自于兩會(huì)前夕習(xí)近平總書記十八大以來關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作重要論述的文章，“三期”是指經(jīng)濟(jì)增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期。 所謂增長速度換擋期，就是我國經(jīng)濟(jì)已處于從高速換擋到中高速的發(fā)展時(shí)期。潛在增速下行、勞動(dòng)力市場(chǎng)越過劉易斯拐點(diǎn)等都說明了這一“換擋”是不可避免的。所謂結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，就是說結(jié)構(gòu)調(diào)整刻不容緩，不調(diào)就不能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出調(diào)結(jié)構(gòu)要著力抓好化解產(chǎn)能過剩和實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，即這兩項(xiàng)是結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期的重點(diǎn)。所謂前期刺激政策消化期，主要是指在國際金融危機(jī)爆發(fā)初期，中國實(shí)施了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，現(xiàn)在這些政策還處于消化期?；仡櫵娜f億時(shí)期，大量基建項(xiàng)目上馬，帶來了地方債務(wù)暴增和產(chǎn)能過剩問題，目前這兩項(xiàng)都是今年需要著力化解的重點(diǎn)。 理解“三期疊加”，實(shí)際上對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長的挑戰(zhàn)和任務(wù)也就明確了——化解產(chǎn)能過剩、嚴(yán)控地方政府債務(wù)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。 化解產(chǎn)能過剩的任務(wù)已經(jīng)出來了，兩會(huì)報(bào)告提出今年要淘汰鋼鐵2700萬噸、水泥4200萬噸、平板玻璃3500萬標(biāo)準(zhǔn)箱等落后產(chǎn)能，確?！笆濉碧蕴蝿?wù)提前一年完成，真正做到壓下來，決不再反彈。與以往提出未來若干年淘汰多少產(chǎn)能的提法不同，今年這種細(xì)化的提法前所未有，也彰顯了政府對(duì)待去產(chǎn)能的決心。不過淘汰落后產(chǎn)能的過程中會(huì)使得大量中小企業(yè)關(guān)門，宏觀層面上，年后的PMI就業(yè)指數(shù)、用電量等數(shù)據(jù)下行，似乎顯示去產(chǎn)能已經(jīng)開始。綜合來看，化解產(chǎn)能過剩將對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成不利影響。 嚴(yán)控地方政府債務(wù)又是今年的重中之重，且毫無疑問，把控地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)也將產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。 從“三期疊加”入手，結(jié)論顯而易見，今年政府安排的一些重點(diǎn)工作基本對(duì)短期經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來負(fù)面影響，且這一影響大概率會(huì)貫穿全年。因此，對(duì)于經(jīng)濟(jì)回落，政府似乎不會(huì)輕易出手，這也符合市場(chǎng)已經(jīng)漸漸形成的共識(shí)。 至此，又一個(gè)疑問產(chǎn)生了，既然如此，政府工作報(bào)告為何仍將經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期定在目前來看有較大難度的7.5%呢？李克強(qiáng)總理有一段解釋：“必須牢牢扭住經(jīng)濟(jì)建設(shè)這個(gè)中心，保持合理的經(jīng)濟(jì)增長速度。經(jīng)過認(rèn)真比較、反復(fù)權(quán)衡，把增長預(yù)期目標(biāo)定在7.5%左右，兼顧了需要和可能?！? 這段話說明，第一，今年保持合理的增速仍是必要的；第二，政府也考慮了下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的情況，并經(jīng)過了反復(fù)比較；第三，7.5%的增速仍是目前經(jīng)濟(jì)增長所需要的，如果不及則會(huì)加大就業(yè)等領(lǐng)域壓力；第四，“可能”一詞用在此處意味著經(jīng)濟(jì)增長全年可能會(huì)達(dá)不到目標(biāo)。 據(jù)此分析，在全年完成GDP7.5%增長有壓力的情況下，仍維持GDP增速目標(biāo)不變，合理的解釋就是政府對(duì)待增速下滑的容忍度已經(jīng)有所提高。綜上，我們?cè)陂_篇時(shí)提到的關(guān)于政府是否出手的問題已經(jīng)有了答案：雖然目前經(jīng)濟(jì)增長情況不甚樂觀，但政府尚無出手必要。筆者認(rèn)為迫使政府出手的增長底線是7.2%，一旦跌破，才可能見到比較明顯的托底政策出臺(tái)。 前面討論了很多今年的負(fù)面效應(yīng)，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的積極因素呢？眾所周知的是，此前老的刺激路徑已經(jīng)不能再用了，實(shí)際上，今年對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行還是需要改革紅利的釋放，雖然來說這是一個(gè)緩慢的過程。 對(duì)照政府工作報(bào)告，今年對(duì)經(jīng)濟(jì)形成正向拉動(dòng)的改革政策大體有： 第一，重點(diǎn)領(lǐng)域改革。包括行政體制改革、財(cái)稅體制改革、金融體制改革等。 第二，城鎮(zhèn)化。“今后一個(gè)時(shí)期，著重解決好現(xiàn)有“三個(gè)1億人”問題，促進(jìn)約1億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)，改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，引導(dǎo)約1億人在中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化。”可以說，這是報(bào)告中拉動(dòng)內(nèi)需的最大引擎，“三個(gè)1億人”將很大程度上帶動(dòng)配套固定資產(chǎn)投資。不過問題是，以目前的地方政府債務(wù)問題，投資支出將受到很大限制，這一計(jì)劃對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)有限。 第三，擴(kuò)大對(duì)外開放。兩會(huì)報(bào)告提出，規(guī)劃建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、21世紀(jì)“海上絲綢之路”，推進(jìn)孟中印緬、中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，推出一批重大支撐項(xiàng)目，加快基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，拓展國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作新空間。加上自貿(mào)區(qū)的建立，中國對(duì)外開放正在加速多元化。 除此以外，保障房新開工較去年增加，發(fā)展智能電網(wǎng)和分布式能源，鼓勵(lì)發(fā)展風(fēng)能、太陽能，開工一批水電、核電項(xiàng)目等對(duì)短期經(jīng)濟(jì)也將形成正向作用。 在“三期疊加”下，今年的宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，也進(jìn)一步考驗(yàn)著政府。不過今年也是改革元年，對(duì)于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)而言，促改革就是保增長，沒有改革的深化，中國經(jīng)濟(jì)就不可能走上可持續(xù)發(fā)展之路。