昨天上海綜合指數(shù)大漲了76點(diǎn)，收?qǐng)?bào)3449點(diǎn)，再創(chuàng)67個(gè)月來新高。但是，從最近公布的數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力越來越大。股市上漲與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背道而馳。

從最近國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看， 2015年1-2月，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額上漲10.7%，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%。這些數(shù)據(jù)不僅低于市場(chǎng)預(yù)期，而且投資增速創(chuàng)下至少13年以來新低，工業(yè)生產(chǎn)增速也創(chuàng)下6年來新低。也就是說，從2014年下半年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的動(dòng)能沒有減弱，中國(guó)房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資全面疲軟。

而當(dāng)前影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行最為重要的原因就是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近公布的數(shù)據(jù)來看，今年1-2月份，住宅銷售面積和銷售額同比分別下降17.8%和16.7%，商品房待售面積同比增加24.4%，房地產(chǎn)企業(yè)土地購(gòu)置面積在2014年負(fù)增長(zhǎng)的情況下同比下降31.7%等。還有，即使是國(guó)內(nèi)一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越來越大。比如廣州市的住房庫(kù)存創(chuàng)歷史新高。近一個(gè)月，北京不僅住房市場(chǎng)銷售全面下降，而且二手住房出現(xiàn)全面量?jī)r(jià)齊跌的趨勢(shì)。對(duì)中國(guó)的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)來說，房地產(chǎn)市場(chǎng)不振，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)下行的壓力豈能不大？

不過，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力越來越大，但是中國(guó)股市不僅沒有受到影響，反之越來越向好的方向發(fā)展，股價(jià)越來越高。這種情況有點(diǎn)如當(dāng)前的德國(guó)與日本，最近德國(guó)的股市一直在創(chuàng)歷史新高，而日本的股市則正在走出15年以來的困境。同樣這兩個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不是太好。中國(guó)股市也正步其后塵。何也？

正如我在年初所指出的那樣，對(duì)中國(guó)股市，政府做多的取向2015年不會(huì)有多大的改變。既然政府在做多中國(guó)股市，自然不僅在于言論方面有更多的出口術(shù)，以此來增加中國(guó)股市的市場(chǎng)信心，而且會(huì)有更多的做多中國(guó)股市的政策出臺(tái)。

比如，最近周小川行長(zhǎng)在記者會(huì)上對(duì)股市的言論，就有明顯做多的中國(guó)股市的取向。因?yàn)?，周行長(zhǎng)的那些觀點(diǎn)，在當(dāng)前中國(guó)的背景條件下，無(wú)論是經(jīng)驗(yàn)上還是理論上并不一定是成立的，即資金流入股市就是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但周小川行長(zhǎng)能夠在兩會(huì)記者會(huì)公然表態(tài)，也就顯示了政府做多的取向。我想如果央行有這種做多中國(guó)股市的取向，那么央行的貨幣政策就可能在做多中國(guó)股市上傾斜。比如，昨天國(guó)內(nèi)股市又會(huì)上漲，并創(chuàng)5年來的新高，就在于市場(chǎng)預(yù)期央行降準(zhǔn)降息會(huì)陸續(xù)有來。特別是有人認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率19.5%，要降低到其他國(guó)家的水平，還有的是降準(zhǔn)之機(jī)會(huì)（但是，就是沒有多少人去看看中國(guó)的存款準(zhǔn)備率持有方式運(yùn)行方式與其他國(guó)家不同）。既然央行降準(zhǔn)降息陸續(xù)有來，那么這對(duì)股市來講，當(dāng)前是最有利了。2009年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從666點(diǎn)上升到目前2100點(diǎn)，就是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策持續(xù)寬松的結(jié)果。但美國(guó)的股市可以快速飚升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)則到最近一二年才真正好起來。所以，市場(chǎng)也就不在乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)好不好，只要是政府做多股市，股市同樣可飚升。

同樣，總理在兩會(huì)記者會(huì)上，同樣認(rèn)為2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力不小，但總理同樣對(duì)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿著信心，認(rèn)為如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)有更大的下行，那么政府有無(wú)數(shù)可使用的工具，市場(chǎng)根本上就不用太多的擔(dān)心。比如今年兩會(huì)指出的互聯(lián)網(wǎng)+的概念，中國(guó)制造2025、一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、自由貿(mào)易區(qū)、走出去戰(zhàn)略、節(jié)能環(huán)保、國(guó)有企業(yè)改革等等，相信在未來一段時(shí)間里將有更多細(xì)化政策出臺(tái)。這對(duì)中國(guó)股市來說，已經(jīng)給出無(wú)數(shù)遐想，這自然給中國(guó)股市上漲制造不少概念。在這種情況下，股市投資者沖入市場(chǎng)也是自然。

總之，就目前中國(guó)的股市來看，盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力不小，但是投資者看到更多的政府做多股市的政策傾向，看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)向好走向，再加上股市投資者都想短期內(nèi)財(cái)富增長(zhǎng)更快，這些就成了當(dāng)前中國(guó)股市上漲的動(dòng)力。