受美國退出QE時(shí)間表明晰化的影響，亞洲市場爆發(fā)了嚴(yán)重的走資潮，從而導(dǎo)致亞洲一些國家股市大跌，多國貨幣大幅貶值。印度股市8月16日起連續(xù)暴跌4天，跌幅達(dá)7.5%。印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)連續(xù)暴跌5天，跌幅達(dá)13.29%，在過去的3個(gè)月里，印尼股指的跌幅超過20%。隨著股指暴跌，這兩個(gè)國家的貨幣也出現(xiàn)了走低跡象，印度盧比兌美元匯率下降到65.56：1，這是近40年的新低，僅今年就貶值10.2%。這兩國的股市及匯市暴跌引起了不少亞洲國家金融市場的連鎖反應(yīng)，從而使投資者對(duì)亞洲市場十分悲觀。 
　　
當(dāng)前，不少人擔(dān)心會(huì)發(fā)生新一輪的亞洲金融危機(jī)，擔(dān)心亞洲金融危機(jī)引發(fā)中國金融危機(jī)。筆者認(rèn)為，如果僅是美國退出QE，爆發(fā)類似于1997年亞洲金融危機(jī)的概率不會(huì)太高。因?yàn)閬喼藿鹑谖C(jī)爆發(fā)最重要的原因是當(dāng)年日本大量的資金流入亞洲國家吹起一個(gè)巨大的房地產(chǎn)泡沫，當(dāng)這些資本退出，房地產(chǎn)泡沫破滅，金融危機(jī)就隨之而來了。 
　　
對(duì)于此次大量歐美資金退出亞洲市場對(duì)中國金融市場的影響，國內(nèi)外的市場分析員基本上持比較樂觀的態(tài)度。在他們看來，如果美國確定退出QE，那么在中國的外資逃離中國金融市場是必然的，但是外逃的資金主要是投機(jī)性熱錢，作為長期投資的外商直接投資（FDI）仍然會(huì)流入，因?yàn)槭澜绺鲊匀豢春弥袊慕?jīng)濟(jì)前景。中國7月FDI按年增長擴(kuò)大到24%，為連續(xù)兩個(gè)月保持雙位數(shù)增長。另外，在中國的資本項(xiàng)沒有完全開放、外匯儲(chǔ)備充足、外貿(mào)順差還很高的情況下，中國有足夠的政策工具來應(yīng)對(duì)外部金融市場變化給中國金融市場帶來的沖擊與影響。 
　　
不過，筆者認(rèn)為，一旦美國退出QE，中國同樣面臨各類資金集中外逃的風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)各類資金外逃加速，那么將引發(fā)其他方面的金融風(fēng)險(xiǎn)。盡管近期中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比市場預(yù)期要好，金融市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)也被認(rèn)為在可控范圍內(nèi)，但如果中國的房地產(chǎn)泡沫不擠出，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不進(jìn)行重大調(diào)整及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，那么中國巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能引爆。 
　　
首先，盡管表面看近期外國長期投資在增長，但是從最近公布的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，無論是外國進(jìn)入中國的零售商還是跨國公司，在華業(yè)績疲軟是一個(gè)十分普遍的現(xiàn)象。這不僅因?yàn)樽罱袊?jīng)濟(jì)增長乏力，還因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，居民消費(fèi)能力嚴(yán)重不足。今年上半年，消費(fèi)對(duì)中國GDP增長的貢獻(xiàn)率為45%，遠(yuǎn)低于去年上半年60%的水平。而國內(nèi)居民消費(fèi)力不足，主要是由房地產(chǎn)泡沫的擠出效應(yīng)引起的。如果房地產(chǎn)價(jià)格仍然持續(xù)上漲，居民消費(fèi)疲軟就是一個(gè)長期問題。此外，外國直接投資是否進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)同樣令人質(zhì)疑。 
　　
其次，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策希望調(diào)整前十年扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面升級(jí)，但另一方面，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的工具性則無法擺脫。地方政府仍在千方百計(jì)地利用房地產(chǎn)市場沖高當(dāng)?shù)氐腉DP。當(dāng)前國內(nèi)絕大多數(shù)地方的房價(jià)持續(xù)上漲了15個(gè)月，很大一部分原因就在這里。國內(nèi)房價(jià)在高位的情況下持續(xù)上漲，盡管可讓各地的GDP保持高速增長，但它一定會(huì)阻礙國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并聚集更大的房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。 
　　
第三，當(dāng)前中國金融市場的風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為在可控范圍內(nèi)，其實(shí)這是建立在國內(nèi)房地產(chǎn)市場順周期的基礎(chǔ)上。如果中國的房地產(chǎn)泡沫不破滅，無論是國內(nèi)巨大的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，還是地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)都被隱藏了。 
　　
有人說，一線城市的房地產(chǎn)泡沫之所以不會(huì)破滅，是因?yàn)榇嬖谒^的“剛性需求”。但是據(jù)筆者所知，北京“炒號(hào)”（即獲得住房購買認(rèn)購號(hào)馬上轉(zhuǎn)讓）盛行，這真的是“剛性需求”嗎？另外，現(xiàn)在不少國內(nèi)中小企業(yè)大量進(jìn)入住房市場搶房，最重要的原因不僅在于能夠利用炒房謀利，還在于可以利用買房套取貸款。如果全民都在“炒房”，國內(nèi)住房市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)該有多大？如果中國房地產(chǎn)泡沫突然破滅，新一輪亞洲金融危機(jī)或?qū)⒁虼吮l(fā)。