在上周我們就指出中國(guó)人民銀行將為之前的暴跌埋單。

剛剛過(guò)去的周末，救市已經(jīng)升級(jí)至國(guó)家層面。不再只是證監(jiān)會(huì)，甚至國(guó)務(wù)院各部門都出面商討救市良藥。證監(jiān)會(huì)公告稱，中國(guó)人民銀行將協(xié)助通過(guò)多種形式給予中國(guó)證券金融股份有限公司流動(dòng)性支持。

因?yàn)橹袊?guó)人民銀行的此舉并不是向其資產(chǎn)負(fù)債表上增加股票買入，中國(guó)肯定不會(huì)認(rèn)可這是中國(guó)版量化寬松(QE)的說(shuō)法，但是當(dāng)前中國(guó)人民銀行的所作所為就是直接向個(gè)人投資者通過(guò)融資融券購(gòu)買的股票直接注資。如果說(shuō)央行直接注資將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)貨幣化不算量化寬松政策的話，那么我們不知道這該算什么。

中國(guó)人民銀行的此舉是在21家券商上周六宣布承諾動(dòng)用6月凈資產(chǎn)的15%支持中國(guó)股市后緊跟著推出的。該筆資金大約有1200億人民幣(約190億美元)，資金將主要用于投資藍(lán)籌股ETF。這意味著，中國(guó)人民銀行將向數(shù)千億人民幣的非正規(guī)融資展開(kāi)作戰(zhàn)。

很顯然，目前市場(chǎng)的命運(yùn)實(shí)實(shí)在在地掌握在了中國(guó)人民銀行的手中，這反映了中國(guó)政府堅(jiān)定的救市決心，中國(guó)人民銀行或?qū)⒕仁袌?jiān)持到底。

正如之前我們?cè)?jīng)指出的，A股市場(chǎng)在中國(guó)政府出手后才會(huì)見(jiàn)底，而政府出手將很有可能通過(guò)中國(guó)人民銀行進(jìn)行。中國(guó)政府通過(guò)央行救市的第一步就是央行承諾將提供流動(dòng)性支持以穩(wěn)定市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將在未來(lái)數(shù)天中實(shí)現(xiàn)反彈，特別是一些大市值股票。如果真是那樣，那么我們建議投資者在高點(diǎn)賣出，特別是券商股。從基本面上看，上證綜指在過(guò)去12個(gè)月的預(yù)期市盈率為31倍，在我們看來(lái)仍然較貴。我們預(yù)計(jì)，除非中國(guó)人民銀行在未來(lái)承諾無(wú)限度的支持市場(chǎng)，否則A股將在幾個(gè)月中達(dá)到某個(gè)支撐位后再次暴跌。

政府在上周末都做了什么

在上周末中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布的一系列救市措施中，我們認(rèn)為有三項(xiàng)意義重大。

1，暫停A股IPO發(fā)行；

2，21家證券公司向市場(chǎng)注入1200億元人民幣購(gòu)買藍(lán)籌股ETF；

3，中國(guó)人民銀行將向中國(guó)證券金融股份有限公司(CSFC)提供流動(dòng)性支持。 中國(guó)證券金融股份有限公司(CSFC)是中國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的清算機(jī)構(gòu)。同時(shí)它是向證券公司進(jìn)行融資融券服務(wù)的唯一機(jī)構(gòu)。在我們看來(lái)，在所有的措施中，第三項(xiàng)措施是最重要的。因?yàn)樗鼘?duì)市場(chǎng)心態(tài)有著潛在性影響。我們對(duì)于第一項(xiàng)和第二項(xiàng)措施可以在周一阻止投資者撤出，市場(chǎng)下跌。

中國(guó)人民銀行是否會(huì)堅(jiān)持到底？

中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于流動(dòng)性支持的聲明并沒(méi)有解釋中國(guó)證券金融股份有限公司(CSFC)將怎樣使用這些理東西以及流動(dòng)性支持的有多大規(guī)模。我們預(yù)計(jì)，中國(guó)人民銀行對(duì)于中國(guó)證券金融有限公司的首筆流動(dòng)性支持將在周一券商資金達(dá)到前達(dá)到。(券商資金按中國(guó)證券金融股份有限公司的要求應(yīng)在周一11點(diǎn)到達(dá)公司)。據(jù)內(nèi)地媒體報(bào)道，中國(guó)證券金融股份有限公司相信在短期內(nèi)市場(chǎng)將由1萬(wàn)億人民幣的流動(dòng)性注入。因此我們預(yù)計(jì)，中國(guó)人民銀行在未來(lái)仍有可能向市場(chǎng)注入上萬(wàn)億資金，資金將主要來(lái)自養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金。在目前這個(gè)階段，在我們看來(lái)中國(guó)人民銀行還不會(huì)直接入市購(gòu)買股票或是承諾不限制的支持。

但是，我們不得不承認(rèn)中國(guó)人民銀行事實(shí)上已經(jīng)邁出了入市購(gòu)買股票的第一步。我們不認(rèn)為央行直接入市與其向券商提供流動(dòng)性支持以支持兩融交易之間有很大的區(qū)別。

中國(guó)人民銀行有效地將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了貨幣化。同樣我們對(duì)于中國(guó)人民銀行是否會(huì)迅速實(shí)行無(wú)條件救市的決定不是很確定。在當(dāng)前的環(huán)境下，中國(guó)無(wú)法承受股票市場(chǎng)的崩潰，因此不會(huì)任由股市下跌而無(wú)動(dòng)于衷。

因此，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)于上周一系列的救市措施的反應(yīng)仍將會(huì)是更多的賣出。正如之前中國(guó)人民銀行降準(zhǔn)降息后，市場(chǎng)的反應(yīng)。中國(guó)人民銀行正在逐漸失去控制市場(chǎng)?！叭绻稽c(diǎn)中國(guó)人民銀行成為市場(chǎng)資金提供的主力，那么中國(guó)人民銀行的信譽(yù)將會(huì)受到損害?！?/p>

美國(guó)股市哪些做法可以借鑒？

美國(guó)股市有些做法，長(zhǎng)期以來(lái)，證明是能夠保持股市健康發(fā)展的，中國(guó)股市是完全可以借用。

美國(guó)紐約證券交易所門外路口，站立著一座銅鑄公牛，栩栩如生，威武雄壯。公牛，愛(ài)沖愛(ài)闖，象征牛市。

公牛，英文是bull。雄性之蛋蛋，英文叫ball，球。形象記憶很好聯(lián)想，bull有ball。

中國(guó)游客通常喜愛(ài)摸著牛角拍照，以求沾點(diǎn)股市發(fā)財(cái)?shù)呐?。但也有女性游客?duì)?！扒颉鼻橛歇?dú)鐘，手摸牛球。寓意不明。

股市有牛，也會(huì)有熊，甚至是惡熊。美國(guó)股市經(jīng)歷過(guò)幾次著名的股災(zāi)。

1929年，全民狂熱炒股，9月初，道瓊斯指數(shù)比年初暴漲了1倍多。10月29日，“黑色星期二”，突然降臨，成為美國(guó)股市歷史上最黑暗的一天，此后，美國(guó)和全球進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期。

1980年，里根入主白宮。而后美國(guó)經(jīng)濟(jì)日漸發(fā)展，通貨膨脹率下降，國(guó)際游資流入美國(guó)，股價(jià)大幅上升，道瓊斯指數(shù)1987年8月的最高點(diǎn)，較1982年最低點(diǎn)上漲了2.5倍。

1987年10月19日，“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)狂瀉5百多點(diǎn)，跌幅高達(dá)22.6%。此次暴跌觸發(fā)了世界性股災(zāi)。整個(gè)10月，世界重要股市市值損失近1萬(wàn)8千億美元。

最近的一次，猶歷歷在目。2008年次貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)，股票連連下跌。道瓊斯指數(shù)，2007年底約為1萬(wàn)4千多點(diǎn)，2009年3月初跌至6千6百多點(diǎn)。

美國(guó)政府及時(shí)救市，啟動(dòng)量化寬松(Quantitative Easing，簡(jiǎn)稱QE)，大力注入流動(dòng)性，有效地減弱了股災(zāi)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，現(xiàn)道瓊斯指數(shù)已上漲到1萬(wàn)8千點(diǎn)上下。

長(zhǎng)期而言，美國(guó)股市屬于慢牛。一是總體上看，是往上走的。如果你不是孤注一擲地買一兩個(gè)股票，而是分散地買各個(gè)板塊的質(zhì)優(yōu)股票，并分別設(shè)定止損，或者簡(jiǎn)單地買指數(shù)，而后“壓箱底”，不去看它， 十年、二十年后，基本上是能翻倍的，弄得好，10倍20倍都有可能。

美國(guó)股票，基本都是波動(dòng)上坡的，不像國(guó)內(nèi)的某些股票每天漲停、連續(xù)十來(lái)天瘋漲?；鸺降纳细Z，結(jié)果必然是墜落。

二是每天的漲幅或跌幅，基本都在1%之內(nèi)。道瓊斯（DJIA）、納斯達(dá)克(Nasdaq)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500(S&P500)，三大指數(shù)，幅度都超過(guò)1%，美國(guó)炒股華人稱之為“三個(gè)代表”，是不容易見(jiàn)到的。

美國(guó)股市有些做法，長(zhǎng)期以來(lái)，證明是能夠保持股市健康發(fā)展的，也是能夠保護(hù)股民合法權(quán)益的。其實(shí)，中國(guó)股市是完全可以借用的。例舉如下。

其一，沒(méi)有漲停規(guī)定。國(guó)內(nèi)的漲停規(guī)定，看來(lái)好像有其道理，但實(shí)際上是弊多利少。因?yàn)?，莊家與機(jī)構(gòu)大戶可利用它進(jìn)行炒作，尤其是對(duì)小盤(pán)股，更易于控盤(pán)。他們擁有巨大的資源優(yōu)勢(shì)，可利用漲停規(guī)定，有計(jì)劃地控制市場(chǎng)行情，達(dá)到自己的目的。

有的股票的操縱結(jié)果是，“莊稼”不見(jiàn)了，滿載而歸；只留下“青蛙”，凄涼守望。

其二，沒(méi)有“T+1”的規(guī)定。你買了一只股票，發(fā)現(xiàn)方向不對(duì)，可以瞬間賣掉，不必坐以待斃，等到明天。

當(dāng)然，當(dāng)日買進(jìn)賣出是有資金要求的，那就是賬戶里股票價(jià)值和現(xiàn)金必須至少為2萬(wàn)5千美元，否則，一周（五個(gè)工作日）中只能進(jìn)行3次當(dāng)日買進(jìn)賣出，若是超過(guò)了，則被停止交易90天，要等到補(bǔ)足到2萬(wàn)5千美元才可恢復(fù)交易。

其三，小散可以買賣期權(quán)。期權(quán)，英文叫option，意即選擇權(quán)。看漲期權(quán)叫call，看跌期權(quán)叫put。股票和指數(shù)的期權(quán)，就是給你一個(gè)在一定的時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某一股票（或指數(shù)）的選擇權(quán)利。

比如，你買進(jìn)某股票，股價(jià)為100元，100股為1萬(wàn)元。你覺(jué)得它還有很大的上升空間，但是，為以防萬(wàn)一，你就可買一個(gè)一個(gè)月（或更長(zhǎng)時(shí)間）的看跌期權(quán)，可能要花幾百元。

在期權(quán)到期之前，你那股票不幸真跌了，跌了25%，整整5千元，你會(huì)慶幸你買了期權(quán)，你只損失了那幾百元，而不是5千元。

你若深信你那股票還會(huì)漲回去，那也可以賣掉你的期權(quán)，它可能已經(jīng)暴漲到5千元左右。這就是“對(duì)沖”，英文叫Hedge，含有避險(xiǎn)、套期保值之義。

其四，小散可以賣空。所謂賣空（short），國(guó)內(nèi)叫做空，根據(jù)百度百科的解釋，“是股票、期貨等市場(chǎng)的一種操作模式。與多頭相對(duì)，理論上是先借貨賣出，再買進(jìn)歸還?！?/p>

做空是做多的反向操作，比如，“全通教育”460多元時(shí)，你覺(jué)得它根本不值這個(gè)價(jià)，就可以做空，向券商先借貨賣出，等到它掉到200多，甚至等到現(xiàn)在80多，再買回來(lái)還掉。

做空（賣空），是一個(gè)非?；镜母拍睢？墒?，國(guó)內(nèi)有人在使用這個(gè)基本概念時(shí)是有誤的。

“正是這些上市公司大股東及高管集中減持套現(xiàn)5000億元引爆了股指暴跌?！痹搶＜覜](méi)有弄清，既然是“減持”，說(shuō)明是持有股票的，持有股票而賣掉一些，那就不能歸于“做空”。

在做空后，若股價(jià)上升，做空者不得不買回，否則，理論上說(shuō)，損失是無(wú)底的。因而，做空都是短期行為，所以英文叫short，而做多，英文叫l(wèi)ong，寓意長(zhǎng)期持有。

顯然，若真是敵對(duì)勢(shì)力惡意做空股市的話，政府是很容易對(duì)付的，只要重拳反擊，股價(jià)一升，空頭就會(huì)慌忙買回，便會(huì)發(fā)生軋空頭（Short squeeze），股市由此回升。

其五，不收印花稅而收資本收益稅。若持有的股票不滿一年賺錢賣掉了，那屬于短期資本收益（Short-term capital gains），計(jì)入你的年收入，按所得稅收稅，收入高的相當(dāng)痛，2014年的稅率可高達(dá)39.6% 。

若持股1年以上賣掉，則屬于長(zhǎng)期資本收益（ Long-term capital-gains），收稅優(yōu)惠，最高為20%，收入一般的小百姓，稅率很低，甚至為零。

這一條“資本收益稅”，估計(jì)國(guó)內(nèi)股民不會(huì)希望政府山寨借用。但是，另一條稅收規(guī)定，應(yīng)該會(huì)受到歡迎，那就是：股票輸錢了可抵稅，每年可抵3千美元。

比如，一年炒股，賣了股票，虧了9千。那么，年度計(jì)算個(gè)人所得稅時(shí)，可報(bào)3千美元損失，根據(jù)你的稅率，多少可撈回一點(diǎn)損失，比如，稅率是20%，那就撈回6百。第二年第三年還可以繼續(xù)報(bào)3千美元損失，三年總共可撈回1千8百美元。相比9千，當(dāng)然撈回的只是小頭，但是聊勝于無(wú)，多少是個(gè)安慰吧。

總體來(lái)說(shuō)，美國(guó)的股市是十分規(guī)范的；股民的權(quán)益是得到保障的。然而，任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，尤其是融資炒股、大躍進(jìn)式炒股，很容易被“割韭菜”。所以，美國(guó)有相當(dāng)數(shù)量的人不投資任何股票。

2015年4月10日?qǐng)?bào)道，根據(jù)Bankrate's Money Pulse的調(diào)查，美國(guó)成人不到半數(shù)，只有48%，投資股票（Less than half, or 48%, of American adults have money in stocks）。

此“投資股票”，除了人們熟知的持有個(gè)股（individual stocks）外，還包括其他渠道中的股票：養(yǎng)老基金（pension funds）, 401(k) 退休計(jì)劃，個(gè)人退休賬戶（IRAs）,互惠基金（ mutual funds）, 交易所交易基金（ETFs）。

而據(jù)最近的“美國(guó)喝咖啡趨勢(shì)”（National Coffee Drinking Trends）的報(bào)告，與此相比，美國(guó)成人約有61%每天至少喝一杯咖啡（Compared to that, about 61% of adults have at least a cup of coffee daily）。

近年來(lái)，若持有股票多年不動(dòng)，回報(bào)是相當(dāng)可觀的。如果你買星巴克拿鐵咖啡（Caffe Latte），一天3美元多，一年大約花1200美元。若2009年3月將此1200美元買入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，那么，今天就變成3600美元了。

文章來(lái)源：MIFA財(cái)智天下