作者：吳瑕 （一）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念 風(fēng)險(xiǎn)投資從廣義上講，是指向風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資。它集融資與投資于一體，匯供應(yīng)資本和提供管理服務(wù)于一身。通俗地說是指投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投資于新近成立或快速成長(zhǎng)的新興公司（主要是高科技公司），在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。 （二）風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征： 1．投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，多為高新技術(shù)企業(yè)； 2．投資期限至少在3-5年，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)股權(quán)的15%-20%； 3．投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上； 4．風(fēng)險(xiǎn)投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)； 5．當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)其投資的超額回報(bào)； 6．風(fēng)險(xiǎn)投資人退出投資時(shí)至少能夠獲得原始投資額5-7倍的利潤(rùn)和資本升值。 （三）如何選擇風(fēng)險(xiǎn)投資者 如何能與風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)接，這是一個(gè)復(fù)雜的博弈過程。中小企業(yè)除了要不斷創(chuàng)新，還要有行動(dòng)迅速的作風(fēng)和不斷努力的勇氣，搶占投資的主動(dòng)權(quán)，選擇風(fēng)險(xiǎn)投資者。那么，如何選擇風(fēng)險(xiǎn)投資者呢？中小企業(yè)要考慮以下幾方面： 1．風(fēng)險(xiǎn)投資者的信譽(yù)。風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資者在業(yè)界的信譽(yù)就成為創(chuàng)業(yè)公司選擇的首要條件，這是關(guān)系到能否完成創(chuàng)業(yè)到資本運(yùn)作過程的關(guān)鍵。 2．風(fēng)險(xiǎn)投資者的資金實(shí)力。除了要滿足國(guó)家對(duì)成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司的一些規(guī)定外，還要看風(fēng)險(xiǎn)投資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，最好是多元化，基金化。 3．風(fēng)險(xiǎn)投資者的運(yùn)作程序。雖然每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都有自己的運(yùn)作程序，但好的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)會(huì)使程序執(zhí)行過程更規(guī)范。 4．風(fēng)險(xiǎn)投資者的管理團(tuán)隊(duì)。管理團(tuán)隊(duì)必須是進(jìn)取及努力不懈的專業(yè)人員，在資訊科技領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，致力于為客戶提供專業(yè)的服務(wù)，保證一客戶為本的服務(wù)精神，能透過瞬息萬變的市場(chǎng)環(huán)境采取最佳的科技解決方案，提供個(gè)性化的服務(wù)，為客戶創(chuàng)造更高的回報(bào)。 （四）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方法 就發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程，可以概括為 “四個(gè)主體、三大過程、四個(gè)階段”，即從風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)主體來說，主要有“投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)三大主體”；從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行過程來說，主要是“進(jìn)入、經(jīng)營(yíng)、退出”三大過程；從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展階段來說，主要有 “種子期、創(chuàng)建期、擴(kuò)展期、成熟期”四個(gè)時(shí)期。 第一， 風(fēng)險(xiǎn)投資的“四個(gè)主體” 1、投資者。 2、風(fēng)險(xiǎn)投資公司。 3、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。 4、政府。 第二，企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金步驟 　　1、熟悉融資過程。在進(jìn)入融資程序之前，首先要了解創(chuàng)業(yè)投資家對(duì)產(chǎn)業(yè)的偏好，特別是要了解他們對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的詳細(xì)評(píng)審過程。投資者要的是回報(bào)，不是技術(shù)或企業(yè)。 2、發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值。通過對(duì)企業(yè)技術(shù)資料的收集，詳細(xì)的市場(chǎng)調(diào)查和管理團(tuán)隊(duì)的組合，認(rèn)真分析從產(chǎn)品到市場(chǎng)、從人員到管理、從現(xiàn)金流到財(cái)務(wù)狀況、從無形資產(chǎn)到有形資產(chǎn)等方面的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)。 3、寫好商業(yè)計(jì)劃書。商業(yè)計(jì)劃書是獲得創(chuàng)業(yè)投資的敲門磚。它的重要性在于：首先它使創(chuàng)業(yè)投資家快速了解項(xiàng)目的概要，評(píng)估項(xiàng)目的投資價(jià)值，并作為盡職調(diào)查與談判的基礎(chǔ)性文件；其次，它作為創(chuàng)業(yè)藍(lán)圖和行動(dòng)指南，是企業(yè)發(fā)展的里程碑。 4、推銷你的企業(yè)。下一步就要與創(chuàng)業(yè)投資家接觸。要認(rèn)真做好第一次見面的準(zhǔn)備，以及過后鍥而不舍的跟蹤，并根據(jù)投資家的要求不斷修改商業(yè)計(jì)劃書的內(nèi)容。 5、價(jià)值評(píng)估與盡職調(diào)查。隨著接觸深入，如果投資者對(duì)該項(xiàng)目產(chǎn)生了興趣，準(zhǔn)備做進(jìn)一步的考察，為此，他將與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽署一份投資意向書；接下來的工作就是對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估與盡職調(diào)查。 6、交易談判與協(xié)議簽訂。最后雙方還就投資金額、投資方式、投資回報(bào)如何實(shí)現(xiàn)、投資后的管理和權(quán)益保證、企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)等問題進(jìn)行細(xì)致而又艱苦的談判。如達(dá)成一致，將簽訂正式的投資協(xié)議?！? 第三，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)的具體過程 1．項(xiàng)目的收集及識(shí)別投資機(jī)會(huì)階段 　 收集高新技術(shù)投資項(xiàng)目的途徑有： （1）發(fā)明家或創(chuàng)業(yè)者自薦；（2）中介機(jī)構(gòu)或利益相關(guān)者介紹；（3）風(fēng)險(xiǎn)投資家自己尋找。 2．項(xiàng)目初審和初選階段 　風(fēng)險(xiǎn)投資家拿到項(xiàng)目建議書后，首先判斷該項(xiàng)目是否值得研究，然后風(fēng)險(xiǎn)投資家可以就他感興趣的項(xiàng)目與其他風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行討論。進(jìn)而與科技型中小企業(yè)者或項(xiàng)目創(chuàng)意人面談。如果面談成功，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)希望進(jìn)一步了解更多的有關(guān)企業(yè)和市場(chǎng)的情況。除選中考慮的主要因素有：（1）投資規(guī)模；（2）技術(shù)和市場(chǎng)；（3）行業(yè)背景；（4）地理區(qū)位；（5）融資階段。 3．項(xiàng)目精心審查階段 初選通過后，進(jìn)入對(duì)項(xiàng)目的精心審查階段。該階段是對(duì)科技型中小企業(yè)所進(jìn)行的一個(gè)復(fù)雜的綜合評(píng)價(jià)過程，這些需要由各方面專家組成的項(xiàng)目組來完成。評(píng)估投資項(xiàng)目可行性主要考察下列因素： （1）技術(shù)的獨(dú)特性和產(chǎn)品的差異化程度。（2）市場(chǎng)前景。（3）經(jīng)營(yíng)管理能力；（4）投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。（5）套現(xiàn)能力和潛力。所以，套現(xiàn)退出是投資項(xiàng)目的最終歸宿。 4．談判、簽約階段 經(jīng)過精心審查，風(fēng)險(xiǎn)投資家如果對(duì)項(xiàng)目前景看好，就要與科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行投資方式和價(jià)格的談判。經(jīng)過討價(jià)還價(jià)后，進(jìn)入簽訂協(xié)議階段。雙方也可以先簽署一個(gè)關(guān)于合同內(nèi)容的備忘錄。然后逐步涉及合同的細(xì)節(jié)問題。一旦最后協(xié)議簽訂完成，科技型中小企業(yè)便可以得到資金。 5．投資后的監(jiān)管和后續(xù)決策階段 風(fēng)險(xiǎn)投資公司或多或少都要對(duì)所投資的科技型中小企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。如果發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目并未如預(yù)期發(fā)展，需要作出后續(xù)決策。這里可能有兩種情況：如果進(jìn)展不理想，可以停止追加投資、中途轉(zhuǎn)讓或退出；如果進(jìn)展良好，可以增加投資，與科技型中小企業(yè)擴(kuò)大合作。 6．退出與再投資 　風(fēng)險(xiǎn)投資退出科技型中小企業(yè)的方式包括：（1）首次公開上市。（2）出售企業(yè)（被收購）。（3）股份回購。（4）管理層收購或員工收購。（5）買殼上市。（6）破產(chǎn)清算。 第四，在準(zhǔn)備和風(fēng)險(xiǎn)投資人洽談融資事宜之前，企業(yè)家應(yīng)該準(zhǔn)備好四份主要文件　　這四份文件是：（1）《投資建議書》，對(duì)企業(yè)的管理狀況、利潤(rùn)情況、戰(zhàn)略地位等作出概要描述；（2）《業(yè)務(wù)計(jì)劃書》，對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)推廣計(jì)劃、財(cái)務(wù)狀況和競(jìng)爭(zhēng)地位等作出詳細(xì)描述；（3）《盡職調(diào)查報(bào)告》，即對(duì)企業(yè)的背景情況和財(cái)務(wù)穩(wěn)健程度、管理隊(duì)伍和行業(yè)作出深入細(xì)致調(diào)研后形成書面文件；（4）營(yíng)銷材料，指任何直接或間接與企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)銷售有關(guān)的文件材料。