作者：吳瑕 續(xù)：識(shí)破融資騙局防范欺詐風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)正確融資決策的八項(xiàng)原則實(shí)踐中，有的中小企業(yè)在融資過(guò)程中沒(méi)有明確的計(jì)劃，盲目性很大，抱著僥幸的心理誤打誤撞，對(duì)投資方不加鑒別全面接觸，讓許多招搖行騙的投資中介或者投資公司有機(jī)可趁。后果嚴(yán)重的導(dǎo)致企業(yè)蒙受重大損失，影響了企業(yè)的正常發(fā)展；輕者也使企業(yè)浪費(fèi)了不少的人力和財(cái)力。此外，由于有的中小企業(yè)對(duì)融資的難度缺乏充分的心理準(zhǔn)備，一旦幾次融資行動(dòng)受挫，便放棄了融資計(jì)劃，錯(cuò)失了一些可以成功的引資機(jī)會(huì)，延緩了企業(yè)發(fā)展的步伐，頗為遺憾。因此，企業(yè)在正式融資之前要制定一個(gè)指導(dǎo)企業(yè)融資行為的融資計(jì)劃書(shū)，其中包括融資決策的指導(dǎo)原則和其他一些融資行為準(zhǔn)則，目的在于確保企業(yè)融資活動(dòng)順利進(jìn)行。一、收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配原則企業(yè)融資的目的是將所融資金投人企業(yè)運(yùn)營(yíng)；最終獲取經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。在每次融資之前，企業(yè)往往會(huì)預(yù)測(cè)本次融資能夠給企業(yè)帶來(lái)的最終收益，收益越大往往意味著企業(yè)利潤(rùn)越多，因此融資總收益最大似乎應(yīng)該成為企業(yè)融資的一大原則。然而，“天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，實(shí)際上在融資取得收益的同時(shí)，企業(yè)也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)而言，盡管融資風(fēng)險(xiǎn)是不確定的，可一旦發(fā)生，企業(yè)就要承擔(dān)百分之百的損失了。中小企業(yè)的特點(diǎn)之一就是規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，一旦風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)樽罱K的損失，必然會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大的不利影響。因此中小企業(yè)在融資的時(shí)候千萬(wàn)不能只把目光集中于最后的總收益如何，還要考慮在既定的總收益下，企業(yè)要承擔(dān)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)以及這些風(fēng)險(xiǎn)一旦演變成最終的損失，企業(yè)能否承受。即融資收益要和融資風(fēng)險(xiǎn)相匹配。二、融資規(guī)模量力而行原則確定企業(yè)的融資規(guī)模，在中小企業(yè)融資過(guò)程中也非常重要。籌資過(guò)多，可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)多，使其無(wú)法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足，又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其他業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來(lái)確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。融資規(guī)模的確定一般要考慮以下的兩個(gè)因素：（一）資金形式一般來(lái)講企業(yè)的資金形式主要包括固定資金、流動(dòng)資金和發(fā)展資金。固定資金是企業(yè)用來(lái)購(gòu)買辦公設(shè)備、生產(chǎn)設(shè)備和交通工具等固定資產(chǎn)的資金，這些資產(chǎn)的購(gòu)買是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展所必需的；但是這些生產(chǎn)必需設(shè)備和場(chǎng)所的購(gòu)買一般會(huì)涉及較大資金需求，而且期限較長(zhǎng)。中小企業(yè)由于財(cái)力薄弱應(yīng)盡可能減少這方面的投資，通過(guò)一些成本較少，占用資金量小的方式來(lái)滿足生產(chǎn)需要，比如初創(chuàng)的中小企業(yè)可以通過(guò)租賃的方式來(lái)解決生產(chǎn)設(shè)備和辦公場(chǎng)所的需求。流動(dòng)資金是用來(lái)支持企業(yè)在短期內(nèi)正常運(yùn)營(yíng)所需的資金，因此也稱營(yíng)運(yùn)資金，比如辦公費(fèi)、職員工資、差旅費(fèi)等。結(jié)算方式和季節(jié)對(duì)流動(dòng)資金的影響較大，為此中小企業(yè)管理人員一定要精打細(xì)算，盡可能使流動(dòng)資金的占用做到最少。由于中小企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)規(guī)模并不大，因此對(duì)流動(dòng)資金的需求可以通過(guò)自有資金和貸款的方式解決。發(fā)展資金是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中用來(lái)進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓的資金。這部分的資金需求量很大，僅僅依靠中小企業(yè)自身的力量是不夠的，因此對(duì)于這部分資金可以采取增資擴(kuò)股、銀行貸款的方式解決。(二)資金的需求期限不同的企業(yè)、同一個(gè)企業(yè)不同的業(yè)務(wù)過(guò)程對(duì)資金需求期限的要求也是不同的，比如，高科技企業(yè)由于新產(chǎn)品從推出到被社會(huì)所接受需要較長(zhǎng)的過(guò)程，對(duì)資金期限一般要求較長(zhǎng)，因此對(duì)資金的需求規(guī)模也大，而傳統(tǒng)企業(yè)由于產(chǎn)品成熟，只要質(zhì)量和市場(chǎng)開(kāi)拓良好，一般情況下資金回收也快，這樣實(shí)際上對(duì)資金的需求量也較少。中小企業(yè)在確定融資規(guī)模時(shí)一定要仔細(xì)分析本企業(yè)的資金需求形式和需求期限，做出合理的安排，盡可能壓縮融資的規(guī)模，原則是：夠用就好。三、控制融資成本最低原則提起融資成本這個(gè)概念就不得不提起資本成本這個(gè)概念，這兩個(gè)概念也是比較容易被混淆的兩個(gè)概念。資本成本的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義是指投入某一項(xiàng)目的資金的機(jī)會(huì)成本。這部分資金可能來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，也可能是向外部投資者籌集的。但是無(wú)論企業(yè)的資金來(lái)源于何處，企業(yè)都要為資金的使用付出代價(jià)，這種代價(jià)不是企業(yè)實(shí)際付出的代價(jià)，而是預(yù)期應(yīng)付出的代價(jià)，是投入資金的投資者希望從該項(xiàng)目中獲得的期望報(bào)酬率。而融資成本則是指企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的融資代價(jià)(或費(fèi)用)，具體包括兩部分：融資費(fèi)用和使用費(fèi)用。融資費(fèi)用是企業(yè)在資金籌集過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用，如向中介機(jī)構(gòu)支付中介費(fèi)；使用費(fèi)用是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報(bào)酬，如股票融資向股東支付的股息、紅利，發(fā)行債券和借款向債權(quán)人支付的利息。企業(yè)資金的來(lái)源渠道不同，則融資成本的構(gòu)成不同。一般意義上講，由于中小企業(yè)自身硬件和軟件(專業(yè)的統(tǒng)計(jì)軟件和專業(yè)財(cái)務(wù)人員)的缺乏，他們往往更關(guān)注融資成本這個(gè)比資本成本更具可操作性的指標(biāo)。企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對(duì)于中小企業(yè)選擇哪種融資方式有著重要意義。由于融資成本的計(jì)算要涉及很多種因素，具體運(yùn)用時(shí)有一定的難度。一般情況下，按照融資來(lái)源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：—財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。四、遵循資本結(jié)構(gòu)合理原則資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本來(lái)源的構(gòu)成及比例關(guān)系，其中債權(quán)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成比例在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決策中居于核心地位。企業(yè)融資時(shí)，資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)體現(xiàn)理財(cái)?shù)慕K極月標(biāo)，即追求企業(yè)價(jià)值最大化。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假定的情況下，企業(yè)價(jià)值可根據(jù)未來(lái)若干期限預(yù)期收益的現(xiàn)值來(lái)確定。雖然企業(yè)預(yù)期收益受多種因素制約，折現(xiàn)率也會(huì)因企業(yè)所承受的各種風(fēng)險(xiǎn)水平不同而變化，但從籌資環(huán)節(jié)看，如果資本結(jié)構(gòu)安排合理，不僅能直接提高籌資效益，而且對(duì)折現(xiàn)率的高低也起一定的調(diào)節(jié)作用，因?yàn)檎郜F(xiàn)率是在充分考慮企業(yè)加權(quán)資本成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)水平的基礎(chǔ)上確定的。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大，并能最大限度地調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)者積極性的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)價(jià)值最大化要求降低資本成本，但這并不意味著要強(qiáng)求低成本，而不顧籌資風(fēng)險(xiǎn)的增大，因?yàn)檫@同樣不利于企業(yè)價(jià)值的提高。企業(yè)取得最佳資本結(jié)構(gòu)的最終目的是為了提高資本運(yùn)營(yíng)效果，而衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否達(dá)到最佳的主要標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是企業(yè)資本的總成本是否最小、企業(yè)價(jià)值是否最大。加權(quán)平均資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一致的。一般而言，收益與風(fēng)險(xiǎn)共存，收益越大往往意味著風(fēng)險(xiǎn)也越大。而風(fēng)險(xiǎn)的增加將會(huì)直接威脅企業(yè)的生存。因此，企業(yè)必須在考慮收益的同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的價(jià)值只有在收益和風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到均衡時(shí)才能達(dá)到最大。企業(yè)的資本總成本和企業(yè)價(jià)值的確定都直接與現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)等因素相關(guān)聯(lián)，因而兩者應(yīng)同時(shí)成為衡量最佳資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)。