早在幾年前當(dāng)新潮傳媒融資后號(hào)稱(chēng)要做做中國(guó)梯媒的老二挑戰(zhàn)老大分眾傳媒時(shí)，我就寫(xiě)下了《傳媒資本市場(chǎng)更應(yīng)該為廣告效果買(mǎi)單，“新潮傳媒”真能成為“分眾傳媒”第二？(期待你的精彩觀(guān)點(diǎn)）》（詳見(jiàn)“媒 ”2017-07-07），我當(dāng)時(shí)的觀(guān)點(diǎn)：傳媒資本市場(chǎng)更應(yīng)該為廣告效果買(mǎi)單，“新潮傳媒”真能成為“分眾傳媒”第二？新潮有什么？分眾傳媒缺什么？這需要理性思考，融資后壓力更大責(zé)任更大，有時(shí)候快速融資對(duì)于企業(yè)對(duì)于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者個(gè)人和團(tuán)隊(duì)來(lái)講可能并不是一件好事？因?yàn)橘Y本是趨利而為，絕不會(huì)同情弱者！融資絕對(duì)只是開(kāi)始，融資更是一種巨大的壓力，融資也絕對(duì)只是一種手段，絕不是目的，要對(duì)投資人和自己負(fù)責(zé)，資本也會(huì)害人，有些人拿到資本后反而會(huì)盲目自信，妄自尊大，最后死的比誰(shuí)都快，做企業(yè)做實(shí)體尤其需要時(shí)間，需要我們現(xiàn)在提倡的工匠精神，對(duì)廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)來(lái)講差的不是資本不是媒體而是客戶(hù)，做有價(jià)值的廣告效果？廣告?zhèn)髅焦局\求上市真的是最好的選擇嗎？尤其是代理公司，媒體資源是別人的，廣告銷(xiāo)售人員與廣告主客戶(hù)也是跟著媒體而走，最關(guān)鍵的是媒體也日新月異，科技正在改變一切，比如早很多年的市區(qū)大牌，高速公路，再比如早年的百度和今日的今日頭條等，尤其是在疫情后，90%的傳統(tǒng)戶(hù)外廣告?zhèn)髅交畹恼娌蝗菀祝浅ＦD難.....

兆訊傳媒上市可能對(duì)兆訊傳媒真是好事嗎?

今年1月，兆訊傳媒廣告股份有限公司（下稱(chēng)“兆訊傳媒”）首次公開(kāi)發(fā)行股票獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意注冊(cè)，預(yù)計(jì)近期在深交所上市。

1、估值重塑 市值看漲

兆訊傳媒作為高鐵數(shù)字媒體運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)與各鐵路局集團(tuán)簽署媒體資源使用協(xié)議，取得在高鐵站候車(chē)區(qū)域安裝媒體設(shè)備并運(yùn)營(yíng)的權(quán)利。兆訊傳媒通過(guò)中長(zhǎng)期協(xié)議鎖定客流最密集的候車(chē)區(qū)域，自主安裝數(shù)字媒體設(shè)備，建成了一張覆蓋全國(guó)多層次、多區(qū)域的自有高鐵數(shù)字媒體網(wǎng)絡(luò)，并不斷的進(jìn)行升級(jí)和優(yōu)化，為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的數(shù)字媒體廣告發(fā)布服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年上半年，兆訊傳媒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.75億元、4.36億元、4.88億元、2.43億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.59億元、1.92億元、2.08億元、0.83億元，從中可以看到，即使在受新冠疫情影響、公眾出行不便的背景下，兆訊傳媒的經(jīng)營(yíng)依然穩(wěn)健。隨著中國(guó)鐵路建設(shè)步伐進(jìn)一步加快，憑借在高鐵數(shù)字傳媒領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，兆訊傳媒未來(lái)將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。兆訊傳媒主要從事高鐵數(shù)字媒體資源的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和廣告發(fā)布業(yè)務(wù)。招股書(shū)顯示，兆訊傳媒2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為3.75億元、4.36億元、4.88億元；凈利潤(rùn)分別為1.59億元、1.92億元、2.08億元。

對(duì)于此次上市，資本市場(chǎng)持續(xù)投來(lái)關(guān)注，從“四縱四橫”到“八縱八橫”，中國(guó)高速鐵路建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。同時(shí)隨著5G、移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的不斷發(fā)展，數(shù)字媒體開(kāi)始成為廣告主極為重視的傳播渠道之一。在高鐵經(jīng)濟(jì)與數(shù)字媒體廣告融合之下，高鐵數(shù)字媒體以網(wǎng)絡(luò)化的媒體布局打造出了獨(dú)有的媒體價(jià)值。2022年1月，證監(jiān)會(huì)同意了國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)全鏈路高鐵數(shù)字化媒介生態(tài)解決方案提供商——兆訊傳媒廣告股份有限公司（下稱(chēng)兆訊傳媒）創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)。這意味著，兆訊傳媒有望成為“中國(guó)高鐵傳媒第一股”。

3月11日，兆訊傳媒（股票代碼：301102）將正式開(kāi)啟申購(gòu)，加速駛?cè)胭Y本市場(chǎng)。作為“廣資源、高壁壘、厚利潤(rùn)”的績(jī)優(yōu)股典型代表，兆訊傳媒的投資價(jià)值將得到重新定義。各大券商紛紛給予積極評(píng)價(jià)和分析?！白鳛楦哞F傳媒行業(yè)龍頭，兆訊傳媒廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，分拆上市有利于其估值回歸?！眹?guó)泰君安分析道。平安證券認(rèn)為，“兆訊傳媒擁有強(qiáng)大護(hù)城河，且財(cái)務(wù)指標(biāo)極優(yōu)。”分拆上市將實(shí)現(xiàn)雙贏，不僅推動(dòng)母公司聯(lián)美控股的價(jià)值重估，也將顯著提升兆訊傳媒的獨(dú)特價(jià)值。國(guó)盛證券也表示，“兆訊傳媒獨(dú)立上市后，如果對(duì)標(biāo)傳媒類(lèi)公司如分眾傳媒 2020 年wind一致預(yù)期PE26.5X，其估值有很大提升空間。”而且，“分拆上市有助于兆訊傳媒擴(kuò)寬融資渠道，實(shí)施激勵(lì)手段，激發(fā)員工動(dòng)力，提升整體經(jīng)營(yíng)水平與業(yè)績(jī)，造就聯(lián)美控股與兆訊傳媒的雙贏局面?！贝送猓祜L(fēng)證券選取了中信廣告營(yíng)銷(xiāo)板塊中分眾傳媒等4家可對(duì)比的上市公司進(jìn)行對(duì)比分析，認(rèn)為，兆訊傳媒分拆上市后估值有望持續(xù)看漲。從資本市場(chǎng)的反饋來(lái)看，各大券商都認(rèn)為，兆訊傳媒未來(lái)將繼續(xù)受益于中國(guó)鐵路建設(shè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，而其投資價(jià)值也將得到重新定義。

2、兆訊傳媒未來(lái)增長(zhǎng)持續(xù)

依托高鐵網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，積極拓展新領(lǐng)域；廣資源+高壁壘+厚利潤(rùn)，筑牢龍頭企業(yè)發(fā)展根基；目前，兆訊傳媒已與國(guó)內(nèi)18家鐵路局集團(tuán)中的17家簽署了媒體資源使用協(xié)議，簽約的鐵路客運(yùn)站558個(gè)，開(kāi)通運(yùn)營(yíng)的鐵路客運(yùn)站432個(gè)（其中高鐵站點(diǎn)396個(gè)、普通車(chē)站點(diǎn)36個(gè)），運(yùn)營(yíng)5,607塊數(shù)字媒體屏幕，自建了一張以點(diǎn)帶面、線(xiàn)線(xiàn)相交、面面俱到的高鐵數(shù)字媒體網(wǎng)絡(luò)。這一長(zhǎng)期積淀的媒體資源規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將在未來(lái)繼續(xù)發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢(shì)，為兆訊傳媒業(yè)績(jī)帶來(lái)穩(wěn)定發(fā)展保障。而根據(jù)最新頒布的《新時(shí)代交通強(qiáng)國(guó)鐵路先行規(guī)劃綱要》，到2035年，我國(guó)將率先建成服務(wù)安全優(yōu)質(zhì)、保障堅(jiān)強(qiáng)有力、實(shí)力國(guó)際領(lǐng)先的現(xiàn)代化鐵路強(qiáng)國(guó)，全國(guó)鐵路網(wǎng)20萬(wàn)公里左右，其中高速鐵路將從2020年的3.79萬(wàn)公里發(fā)展到2035年的7萬(wàn)公里，基本連接省會(huì)城市和其他50萬(wàn)人口以上大中城市，形成以特大城市為中心覆蓋全國(guó)、以省會(huì)城市為支點(diǎn)覆蓋周邊的高速鐵路網(wǎng)。與此同時(shí)，以“內(nèi)循環(huán)”為核心的雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略拉動(dòng)了國(guó)產(chǎn)品牌的迅速發(fā)展，以受眾需求為驅(qū)動(dòng)，從“買(mǎi)方市場(chǎng)”思維出發(fā)，老字號(hào)品牌主動(dòng)進(jìn)階，新生代品牌創(chuàng)意出擊，影響大眾衣食住行的方方面面，引爆中國(guó)大消費(fèi)品牌的新一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)。在上述宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，高鐵車(chē)站數(shù)字傳媒無(wú)疑將成為眾多品牌主不可或缺的營(yíng)銷(xiāo)陣地。

目前，兆訊傳媒依托已有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)上下游延伸布局，力求深耕平臺(tái)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)務(wù)，通過(guò)對(duì)鐵路客流行程分析的“AI+大數(shù)據(jù)”算法模式，建設(shè)數(shù)字車(chē)站、打造智慧高鐵站全場(chǎng)景服務(wù)平臺(tái)，以線(xiàn)下數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)和線(xiàn)上移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)深度融合的新型互聯(lián)網(wǎng)科技傳媒平臺(tái)覆蓋鐵路出行“站前”、“站內(nèi)”、“在途”等場(chǎng)景，整合多元業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)傳媒解決方案，實(shí)現(xiàn)新型互聯(lián)網(wǎng)科技傳媒平臺(tái)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)目標(biāo)。作為高鐵數(shù)字媒體龍頭企業(yè)，兆訊傳媒憑借十多年的運(yùn)營(yíng)積累、對(duì)終端消費(fèi)者的了解，以及多樣化、定制化的媒體套餐組合，不斷吸引優(yōu)質(zhì)客戶(hù)與優(yōu)質(zhì)的站點(diǎn)資源形成良性循環(huán)，進(jìn)而建設(shè)更優(yōu)質(zhì)的高鐵數(shù)字媒體網(wǎng)絡(luò)，形成了強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)。

3、數(shù)字化+場(chǎng)景化，助力龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮

兆訊傳媒之所以能在高鐵數(shù)字媒體廣告行業(yè)脫穎而出，除了不斷積累的高鐵媒體網(wǎng)絡(luò)核心價(jià)值之外，還有賴(lài)于其數(shù)字化的精準(zhǔn)度優(yōu)勢(shì)及高鐵場(chǎng)景媒介優(yōu)勢(shì)的結(jié)合。數(shù)字化布局可以幫助媒體大幅提高廣告交易、投放和監(jiān)測(cè)等環(huán)節(jié)的效率，通過(guò)擴(kuò)張自營(yíng)資源進(jìn)行利潤(rùn)升級(jí)。獨(dú)家自營(yíng)的戶(hù)外媒體資源不僅可以建立穩(wěn)定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，還能在資源售賣(mài)的最上游獲得最大程度的利潤(rùn)空間。

為此，兆訊傳媒在數(shù)字化技術(shù)層面投入了大量研發(fā)和實(shí)踐。該公司采用安全高效的網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)，通過(guò)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的計(jì)算機(jī)信息處理技術(shù)，構(gòu)建了高效的信息系統(tǒng)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了自主安裝的媒體設(shè)備全國(guó)聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化遠(yuǎn)程控制。同時(shí)，通過(guò)數(shù)字化管控，兆訊傳媒還能做到智慧播控，實(shí)現(xiàn)廣告刊播的一鍵換刊。在保障高效安全刊播的同時(shí)，滿(mǎn)足客戶(hù)精準(zhǔn)化、差異化、靈活多樣的廣告發(fā)布需求。對(duì)于廣告主和品牌而言，將線(xiàn)上與線(xiàn)下、內(nèi)容化與場(chǎng)景化高效結(jié)合，將成為未來(lái)傳播的最有效范式。越來(lái)越多品牌意識(shí)到，相對(duì)于公交、地鐵和電梯等場(chǎng)景而言，高鐵候車(chē)時(shí)間普遍更長(zhǎng)。因此高鐵候車(chē)區(qū)媒介天然具有傳播時(shí)間足，觸達(dá)機(jī)會(huì)大，干擾介質(zhì)少，沉浸式信息影響力強(qiáng)等多種優(yōu)勢(shì)。兆訊傳媒敏銳跟隨市場(chǎng)新動(dòng)態(tài)，鎖定受眾行為變化，嚴(yán)謹(jǐn)探索高鐵場(chǎng)景的媒介價(jià)值，創(chuàng)新媒介場(chǎng)景趣味性，突破旅客、場(chǎng)景、品牌的傳統(tǒng)界限，構(gòu)建“旅客×場(chǎng)景×品牌”的氛圍互聯(lián)，推動(dòng)線(xiàn)上線(xiàn)下全鏈路互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)，注重品牌主品牌個(gè)性延伸。

4、深耕+拓展，積極探索新時(shí)代出行領(lǐng)域

我國(guó)鐵路建設(shè)仍處于快速發(fā)展通道之中，“十四五”期間將有多條重要高鐵線(xiàn)路落地。高鐵建設(shè)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，為兆訊傳媒的外延式擴(kuò)張?zhí)峁┰丛床粩嗟陌l(fā)展壯大空間。憑借在高鐵數(shù)字傳媒領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，兆訊傳媒未來(lái)將借此契機(jī)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。對(duì)于未來(lái)的發(fā)展路徑，兆訊傳媒將會(huì)繼續(xù)圍繞數(shù)字傳媒業(yè)務(wù)深度挖潛，做精做細(xì)。在深耕高鐵出行領(lǐng)域，該公司將積極占領(lǐng)新建線(xiàn)路核心站點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上順應(yīng)廣告行業(yè)向二三線(xiàn)、三四線(xiàn)城市下沉的整體發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)新增鐵路客運(yùn)站數(shù)字媒體運(yùn)營(yíng)站點(diǎn)，覆蓋更多地級(jí)城市、縣級(jí)市的鐵路客運(yùn)站，進(jìn)一步擴(kuò)大公司媒體運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，助力公司全國(guó)范圍內(nèi)的鐵路媒體運(yùn)營(yíng)站點(diǎn)布局。

同時(shí)，在保持現(xiàn)有發(fā)展優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，兆訊傳媒對(duì)廣告行業(yè)的新技術(shù)、新形態(tài)保持著高度敏感性，也在積極相關(guān)新技術(shù)的發(fā)展及在廣告端的應(yīng)用嘗試。兆訊傳媒表示，未來(lái)3年，公司將牢牢把握中國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程與高鐵建設(shè)過(guò)程中的巨大機(jī)遇，進(jìn)一步拓展以高鐵、動(dòng)車(chē)和城際高速為主的鐵路媒體平臺(tái)建設(shè)；同時(shí)緊緊抓住中國(guó)經(jīng)濟(jì)由出口向國(guó)內(nèi)消費(fèi)的轉(zhuǎn)移，由第一、第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移給國(guó)內(nèi)廣告行業(yè)帶來(lái)的巨大發(fā)展空間。

5、兆訊傳媒曲折的上市之路

員工離職率高、實(shí)控人擁有“高明”的資本運(yùn)作能力；兆訊傳媒曲折的上市之路，據(jù)資料顯示，此次并非兆訊傳媒第一次沖刺IPO，2008年，兆訊傳媒剛剛成立第二年，兆訊傳媒就曾計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，兆訊傳媒認(rèn)為自己有充分理由和分眾傳媒一樣，通過(guò)人群等待時(shí)進(jìn)行廣告的傳播，創(chuàng)造中國(guó)戶(hù)外媒體的奇跡，不過(guò)最后以失敗而告終。而2012年3月，兆訊傳媒開(kāi)始沖刺A股，兆訊傳媒于2012年11月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交反饋回復(fù)以后，A股IPO審核一直處于暫停狀態(tài)，且暫停時(shí)間不確定。后于2013年5月撤回IPO申請(qǐng)，隨后又開(kāi)啟了曲線(xiàn)上市之路。

據(jù)招股書(shū)顯示，2014年，萬(wàn)好萬(wàn)家（現(xiàn)更名為祥源文化）發(fā)布重組預(yù)案，擬以30.65億元的總價(jià)收購(gòu)青雨影視、兆訊傳媒、翔通動(dòng)漫三家文化傳媒公司100%股權(quán)，預(yù)估值分別為7.13億元、11.01億元、12.3億元。萬(wàn)好萬(wàn)家（現(xiàn)更名為祥源文化）擬采取發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)拉薩兆訊投資、富海銀濤及周澤亮持有的兆訊傳媒100%的股份。兆訊傳媒的評(píng)估值為110,045.16萬(wàn)元，兆訊傳媒100%股份的交易價(jià)格為110,000.00萬(wàn)元，68%以非公開(kāi)發(fā)行股份方式支付，32%以現(xiàn)金方式支付。

重組后，兆訊傳媒可以借助重組后控股股東的母公司系浙鐵集團(tuán)資源進(jìn)一步布局區(qū)域鐵路數(shù)字媒體資源，通過(guò)影視、游戲、動(dòng)漫等高價(jià)值內(nèi)容在地鐵、車(chē)廂數(shù)字化媒體等其他媒體資源加大流量，曲線(xiàn)上市。之后由于萬(wàn)好萬(wàn)家控制權(quán)發(fā)生變化，未來(lái)存在較大整合風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)盈利能力存在較大不確定性等原因，重組以失敗而告終。

2018年7月29日、2018年10月15日，聯(lián)美控股、聯(lián)美資管與拉薩兆訊投資、拉薩匯譽(yù)、拉薩金寶利、拉薩兆訊移動(dòng)簽署《購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》、《購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)補(bǔ)充協(xié)議》，聯(lián)美控股、聯(lián)美資管分別以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)兆訊傳媒99%的股份和1%的股份，兆訊傳媒100%的股份的交易價(jià)格為230,000萬(wàn)元。值得注意的是，2014年，兆訊傳媒100%股權(quán)作價(jià)11億元賣(mài)給萬(wàn)家文化未果。而4年后，23億元的交易價(jià)格較兆訊傳媒賬面價(jià)值溢價(jià)率高達(dá)769.45%。本次收購(gòu)前，拉薩兆訊投資、拉薩兆訊移動(dòng)分別持有兆訊傳媒6.8%和61.2%的股。拉薩兆訊投資和拉薩兆訊移動(dòng)其背后老板正是聯(lián)美控股董事長(zhǎng)蘇壯強(qiáng)，蘇壯強(qiáng)還是這家上市公司的實(shí)際控制人。因此，本次資產(chǎn)交易實(shí)質(zhì)上為關(guān)聯(lián)交易。

蘇素玉家族“高明”的資本操作，其實(shí)，對(duì)于這種通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的方式來(lái)進(jìn)行收購(gòu)在蘇素玉家族似乎是比較常見(jiàn)。

上海瀾盛實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海瀾盛”）成立于2013年11月，注冊(cè)資金：500萬(wàn)，法人是王基平，經(jīng)營(yíng)范圍：實(shí)業(yè)投資，商務(wù)信息咨詢(xún)，企業(yè)管理咨詢(xún)，會(huì)展服務(wù)，圖文設(shè)計(jì)制作，建材、鋼材、石材、木材的銷(xiāo)售。據(jù)天眼查顯示，目前該公司的法人為蘇少偉，那么，蘇少偉和蘇素玉家族是否有關(guān)系呢？據(jù)了解，聯(lián)美控股在2015年1月收購(gòu)了上海瀾盛實(shí)100%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)上海瀾盛的評(píng)估情況如下：

從表中我們可以發(fā)現(xiàn)，上海瀾盛成立一年，沒(méi)有任何經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，反而公司卻負(fù)債近8.6億元。而在聯(lián)美控股完成收購(gòu)后就做了兩件事，一件事，通過(guò)上海瀾盛向上海聯(lián)虹4950萬(wàn)元，而上海瀾盛的辦公場(chǎng)所是由上海聯(lián)虹提供的。另一件事，就是同時(shí)承擔(dān)了上海瀾盛的8.6億的負(fù)債。試問(wèn)，這樣的收購(gòu)合乎情理嗎？

據(jù)天眼查顯示，上海聯(lián)虹為上海瀾盛持股33%的一家子公司，上海聯(lián)虹還存在另外兩名股東，分別為北京奧林匹克置業(yè)投資有限公司和北京堅(jiān)灃行投資有限公司，持股比例分別為33%和34%。值得注意的是，北京奧林匹克置業(yè)投資有限公司的法人代表就為蘇壯強(qiáng)。似乎蘇少偉與蘇素玉家族的關(guān)系已經(jīng)慢慢開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)了。

而聯(lián)美控股全資收購(gòu)上海瀾盛不到2年時(shí)間后，聯(lián)美控股就把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海金滬投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海金滬”），本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格與收購(gòu)時(shí)沒(méi)有明顯增加，更值得注意的是，上海金滬是以賒賬1.7億元的形式受讓上海瀾盛100%的股權(quán)的。加上幫上海瀾盛還款8.6億，總的上海金滬欠聯(lián)美控股應(yīng)該是10.3億。但是不知道怎么算的，最后經(jīng)一番操作后變成了9.4億。

而就在聯(lián)美控股將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海金滬的同時(shí)，上海瀾盛的法人代表也同時(shí)變?yōu)樘K少偉了。我們大家都知道，只有水渾的時(shí)候才能摸到魚(yú)！而股權(quán)轉(zhuǎn)給上海金滬后，聯(lián)美控股借給上海瀾盛的8.6億人民幣卻沒(méi)消失，實(shí)實(shí)在在是一大筆負(fù)債在哪兒放著，由上海金滬承擔(dān)。而這8.6億的錢(qián)是什么時(shí)候還給聯(lián)美控股的，以什么形式歸還的，公司公告上沒(méi)有說(shuō)，證監(jiān)會(huì)也沒(méi)有追究，在財(cái)務(wù)報(bào)表上就以其他應(yīng)收款躺著，一直到2017年年底，資產(chǎn)負(fù)債表這筆欠款才收回，收回多少呢？9.6億，長(zhǎng)達(dá)四年的投資到最后不賺不賠，如果拿這近十億的資金做投資呢，5%的年化收益就是1.67億，15%年化收益就是6.8億。拿10億元人民幣轉(zhuǎn)一圈沒(méi)有為公司賺一分錢(qián)？那么聯(lián)美控股是否存在損害其他股東的利益以及廣大投資者呢？還是說(shuō)當(dāng)初上海瀾盛建立的目的就是為了資金的占用方便或者其他目的呢？

而在2017年年底，聯(lián)美控股將資產(chǎn)負(fù)債表這筆欠款才收回的同年中，上海金滬又將上海瀾盛100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了北京宏觀(guān)科技實(shí)業(yè)有限公司，據(jù)天眼查顯示，蘇少偉持有北京宏觀(guān)科技實(shí)業(yè)有限公司1%的股權(quán)。此外，據(jù)天眼查顯示，上海廉華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的法人代表為蘇少偉，上海廉華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的股東為聯(lián)美集團(tuán)（51%）和龍信海建（49%）。

從上面種種聯(lián)系中我們可以發(fā)現(xiàn)，蘇少偉與蘇素玉家族有很大可能存在某一種關(guān)系，這也說(shuō)明蘇素玉家族資本操作手段之“高明”。而如今蘇素玉家族又是通過(guò)不斷地關(guān)聯(lián)收購(gòu)想讓兆訊傳媒曲線(xiàn)上市。而本次發(fā)行前，聯(lián)美控股直接和間接持有兆訊傳媒100%股權(quán)，為公司控股股東，聯(lián)美控股的實(shí)際控制人為蘇素玉、蘇武雄、蘇冠榮、蘇壯強(qiáng)、蘇壯奇，其中蘇素玉和蘇武雄系夫妻關(guān)系，蘇冠榮、蘇壯強(qiáng)、蘇壯奇系兩人之子。蘇素玉家族通過(guò)一致行動(dòng)人協(xié)議，實(shí)際控制聯(lián)美控股。所以蘇氏五人為公司實(shí)際控制人。那么試問(wèn)，如果兆訊傳媒成功上市后，蘇素玉家族會(huì)將股東以及股民的利益放在首位嗎？

兆訊傳媒的前五大廣告代理客戶(hù)中，有多家客戶(hù)彼此之間存在聯(lián)系，真實(shí)身份存在重大疑點(diǎn)。

大客戶(hù)們的隱秘關(guān)系

（資料來(lái)源：兆訊傳媒招股書(shū)）

首先是第一大客戶(hù)上海維賢文化傳媒有限公司（下稱(chēng)“上海維賢”）。

2018年到2021年上半年，上海維賢一直是兆訊傳媒的第一大廣告代理客戶(hù)，分別貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入2,008.36萬(wàn)元、2,283.02萬(wàn)元、2,264.15萬(wàn)元、1,534.91萬(wàn)元，合計(jì)金額8,090.44萬(wàn)元。

上海維賢于2014年7月7日注冊(cè)成立，自然人樂(lè)貝雅持股100%。然而，清流工作室通過(guò)天眼查查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，上海維賢多個(gè)電話(huà)、郵箱，可以至少關(guān)聯(lián)出另外5家公司，這些公司中一個(gè)叫“江潔”的人士頻繁出現(xiàn)；而上海維賢成立之初，江潔擔(dān)任過(guò)公司監(jiān)事，直到2017年10月12日退出。

（資料來(lái)源：天眼查）

這些聯(lián)系方式以及自然人“江潔”，關(guān)聯(lián)出的公司中，包括了上海喜安文化傳播有限公司（下稱(chēng)“上海喜安”），上海喜安是兆訊傳媒的另一前五大客戶(hù)；上海喜安成立于2017年3月13日，2018年即成為兆訊傳媒前五大廣告代理客戶(hù)。2018年貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入1,037.74萬(wàn)元，2020年和2021年上半年分別貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入1,518.88萬(wàn)元和1,225.88萬(wàn)元。上海喜安雖然由莊菁100%持股，但其2017年年報(bào)的電話(huà)、2020年年報(bào)電話(huà)，以及聯(lián)系郵箱，均與上海維賢的聯(lián)系方式一致。也就是說(shuō)，兆訊傳媒的前五大客戶(hù)中，上海維賢和上海喜安，產(chǎn)生了隱秘的聯(lián)系。有聯(lián)系的可能還不止上述兩家。上海喜安和兆訊傳媒的另一大廣告代理客戶(hù)——啟暢文化，也存在隱秘的關(guān)聯(lián)。啟暢文化成立于2017年2月22日，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，最初的股東是黃靜光和黃偉江，各持股50%，2018年2月兩人退出公司股東名單，由黃彤宇持股100%。2020年4月，黃靜光設(shè)立廈門(mén)漫溢貿(mào)易有限公司，持股比例100%，擔(dān)任廈門(mén)漫溢監(jiān)事的，正是莊菁，而莊菁是上海喜安的法人代表并持有其100%股東。

啟暢文化2019年開(kāi)始成為兆訊傳媒的前五大廣告代理客戶(hù)之一，2019年至2021年上半年貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別是896.23萬(wàn)元、1,622.64萬(wàn)元和1,102.58萬(wàn)元。

這意味著，兆訊傳媒至少有三家大客戶(hù)相互之間存在隱秘的聯(lián)系；而將它們串聯(lián)起來(lái)的這一批聯(lián)系方式，又關(guān)聯(lián)了其他公司，比如上海甲午文化傳播有限公司（下稱(chēng)“上海甲午”）、上海美季信息科技有限公司（下稱(chēng)“上海美季”）、上海匯融融資租賃有限公司（下稱(chēng)“上海匯融”）、上海喜安文化傳播有限公司（下稱(chēng)“上海喜安”）；而這一批公司的工商資料中，頻繁出現(xiàn)一個(gè)名字：“江潔”。

誰(shuí)是江潔，成了一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

神秘人江潔

兆訊傳媒的多家前五大廣告代理客戶(hù)跟江潔有或明或暗的關(guān)系，那么江潔到底是誰(shuí)？江潔跟兆訊傳媒的控股股東聯(lián)美控股存在十分緊密的關(guān)系。2015年第四季度，江潔開(kāi)始出現(xiàn)在聯(lián)美控股的前十大股東名單中，持股數(shù)量為431.58萬(wàn)股，持股比例為2.05%，為聯(lián)美控股第四大股東。截止到2021年三季度末，江潔持有聯(lián)美控股股份數(shù)量為1603.8萬(wàn)股，江潔控制的上海美季持股數(shù)量為1,568.62萬(wàn)股，合計(jì)持股數(shù)量3,172.42萬(wàn)股，持股比例約為1.4%。

按照2022年3月9日收盤(pán)價(jià)7.8元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的市值約為2.47億。所以，江潔在聯(lián)美控股中存在重大經(jīng)濟(jì)利益，是聯(lián)美控股的利益相關(guān)方。2017年，江潔將其名下的上海匯融融資租賃有限公司轉(zhuǎn)讓給聯(lián)美集團(tuán)旗下的上海炯明，隨后上海匯融被裝入上市公司聯(lián)美控股，說(shuō)明江潔也是“聯(lián)美系”的商業(yè)伙伴。上海匯融目前是兆訊傳媒的關(guān)聯(lián)公司，它們共同的控股股東是上市公司聯(lián)美控股，這家公司是江潔和熊一民2015年3月發(fā)起成立，其中江潔持股比例為95%，2017年3月，江潔和熊一民將上海匯融100%股權(quán)出售給聯(lián)美集團(tuán)旗下的上海炯明經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司，接替江潔成為公司法人代表的，正是兆訊傳媒原董事肇廣才（2020年5月退休）。2017年8月17日，聯(lián)美控股通過(guò)關(guān)聯(lián)交易以972.58萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了上海炯明，從而控股上海匯融。

上海美季成立于2016年8月8日，成立之初唯一的股東就是上海匯融，上海匯融在被聯(lián)美控股并購(gòu)前夕，即2017年2月，退出了上海美季，上海美季的股東變成了江潔和熊一民，其中江潔持股95%。

01、員工年薪遠(yuǎn)不及同行，員工離職率高

據(jù)招股書(shū)顯示，2017年度至2020年度，兆訊傳媒員工各期末人數(shù)分別為233人、246人、293人和361人，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，與兆訊傳媒業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)一致。2017年度至2020年度，兆訊傳媒員工離職率分別為32.85%、22.15%、18.16%和27.66%，離職人數(shù)分別為114人、70人、65人和138人。雖然兆訊傳媒在2017年到2019年員工的離職率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，但是在2020年卻又開(kāi)始出現(xiàn)反彈，而從其員工離職率的數(shù)值來(lái)看，兆訊傳媒還得離職率還是偏高的，對(duì)此，兆訊傳媒也在招股書(shū)中解釋道，員工離職率偏高的主要原因是公司營(yíng)銷(xiāo)人員離職人數(shù)較多、離職率較高，符合職業(yè)特點(diǎn)。但是不得不說(shuō)的是，員工離職很大一部分還是與公司有很大的關(guān)系，一般來(lái)講，主要有待遇問(wèn)題以及公司的管理有很大的聯(lián)系。就拿兆訊傳媒自身解釋說(shuō)的員工離職率是由于營(yíng)銷(xiāo)人員離職人數(shù)較多。據(jù)問(wèn)詢(xún)函顯示，2018年-2020年，公司銷(xiāo)售人員的平均年薪分別為25.59萬(wàn)元、24.70萬(wàn)元、18.20萬(wàn)元；2018年和2019年可比公司分眾傳媒廣告銷(xiāo)售人員的平均年薪為98.34萬(wàn)元和99.55萬(wàn)元，2018年-2020年可比公司北巴傳媒廣告銷(xiāo)售人員的平均年薪分別為30.86萬(wàn)元、35.43萬(wàn)元、31.90萬(wàn)元。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，兆訊傳媒廣告銷(xiāo)售人員的平均年薪遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期同行業(yè)可比公司。所以兆訊傳媒員工離職率較高就并不難解釋了，這也就說(shuō)明了兆訊傳媒對(duì)其員工比較吝嗇。如果說(shuō)公司的利潤(rùn)靠壓榨員工的工資來(lái)獲得，這樣的公司也不值得跟隨。

02、員工五險(xiǎn)一金代繳方問(wèn)題重重

報(bào)告期內(nèi)，由于公司員工分布在全國(guó)各地辦公的原因，公司委托前錦網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)（上海）有限公司等第三方代繳機(jī)構(gòu)繳納員工社會(huì)保險(xiǎn)以及住房公積金的情形。報(bào)告期各期末，兆訊傳媒及其子公司為員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)的情況如下：

報(bào)告期各期末，兆訊傳媒及其子公司為員工繳納住房公積金的情況如下：

從上述表格我們可以發(fā)現(xiàn)，兆訊傳媒員工的社會(huì)保險(xiǎn)繳納以及住房公積金基本全部由第三方代繳的，此外還存在員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金的情形。當(dāng)時(shí)廣東省社保局局長(zhǎng)闕廣長(zhǎng)率隊(duì)做客廣東“民聲熱線(xiàn)”時(shí)的表態(tài)，其明確指出：“社保代理機(jī)構(gòu)的做法是違法行為，明文規(guī)定，勞動(dòng)保障事務(wù)的代理只能由勞動(dòng)保障部門(mén)設(shè)立的公益性機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)，任何社會(huì)中介機(jī)構(gòu)不能做勞動(dòng)保障方面的代理”“公益機(jī)構(gòu)不收任何服務(wù)費(fèi)”。用人單位可以委托代理公司以公司名義繳納社會(huì)保險(xiǎn)(即社保賬戶(hù)仍是公司的賬戶(hù)，可稱(chēng)之為“代辦社保繳費(fèi)”)，但明確禁止以代理公司賬戶(hù)名義繳納社保費(fèi)(社保賬戶(hù)是代理公司的賬戶(hù))。

據(jù)天眼查顯示，兆訊傳媒委托的第三方代繳公司前錦網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)（上海）有限公司曾182次被法院列入被執(zhí)行人，而且又多次是發(fā)生在報(bào)告期內(nèi)。還有兩次因有履行能力而拒不履行生效法律文書(shū)確定義務(wù)被法院列入失信被執(zhí)行人。除此之外，前錦網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)（上海）有限公司法律訴訟也是接連不斷，據(jù)天眼顯示，前錦網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)（上海）有限公司作為原告和被告的法律訴訟高達(dá)915條。

面對(duì)上述前錦網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)（上海）有限公司重重問(wèn)題，兆訊傳媒還將員工社會(huì)保險(xiǎn)以及住房公積金代繳那么，兆訊傳媒對(duì)于員工社會(huì)保險(xiǎn)以及住房公積金代繳公司的資質(zhì)是否進(jìn)行過(guò)審核（注：本文部分資料來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）。