2014年本該是歐元區(qū)擺脫債務(wù)危機、經(jīng)濟重拾增長、從而帶來信心并促進就業(yè)的一年。然而實際情況卻并不是這樣。

雖然歐元區(qū)經(jīng)濟已擺脫雙底衰退，但全年經(jīng)濟可能僅增長0.8%，比年初時所預(yù)計的1.2%增速更加疲軟，同時，通脹率驚人地降至零水平附近，重新引發(fā)了圍繞債務(wù)可持續(xù)性的疑慮。

西班牙、愛爾蘭等一些曾陷入危機的國家表現(xiàn)比預(yù)期要好，但德國、法國、意大利等歐洲大國的形勢惡化。人們對歐洲央行即將推出國債購買計劃的預(yù)期幫助推低了許多國家的借款成本，從而形成了一種平靜的假象。

然而，可以說歐元區(qū)現(xiàn)在面臨的瓦解風(fēng)險比過去任何時候都要大。

到底是哪里出了問題呢？主要有三個方面。

首先是中國和其他新興市場經(jīng)濟增長放緩帶來的影響。新興市場本身對美國聯(lián)邦儲備委員會(U.S. Federal Reserve, 簡稱：美聯(lián)儲)結(jié)束其量化寬松計劃之際全球流動性狀況趨緊前景做出了反應(yīng)。

其次是烏克蘭危機和對俄制裁帶來的影響，這對德國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響尤為明顯。這類沖擊是歐元區(qū)無法控制的。

但導(dǎo)致歐元區(qū)2014年表現(xiàn)疲軟的第三個因素來自歐元區(qū)內(nèi)部。

結(jié)構(gòu)性障礙繼續(xù)阻止許多經(jīng)濟體、尤其是南歐經(jīng)濟體的再平衡，從而妨礙了資本和勞動力的重新分配。僵化的勞動力和產(chǎn)品市場使企業(yè)難以適應(yīng)新的經(jīng)濟環(huán)境，也嚇退了新的投資。

更為關(guān)鍵的是，疲軟的償債制度和低效的司法系統(tǒng)阻礙了私人債務(wù)的重組，后者對于銀行業(yè)清理大量不良貸款至關(guān)重要。此外，較高的稅負、腐敗、官僚主義和對既得利益的保護繼續(xù)阻礙新股本供應(yīng)，而歐元區(qū)目前正急需新的股本供應(yīng)來為新一輪增長提供資金。

消除這些結(jié)構(gòu)性障礙不僅對歐元區(qū)增長有利，也有助于歐元區(qū)的長期生存，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)在最近的講話中就提到過這一點。在一個缺乏自動財政轉(zhuǎn)移的貨幣聯(lián)盟中，不能迅速且有效實現(xiàn)經(jīng)濟再平衡的國家抵御沖擊的能力較弱。但是，在一些國家，為實現(xiàn)這種再平衡所需進行的改革不亞于一場文化革命。

2014年的情形就清楚地表明，進行改革的難度大于很多人的預(yù)期。

西班牙、葡萄牙和希臘已顯露出改革勢頭疲軟的明顯信號，而在法國和意大利，強大的反對力量令原本就相對溫和的改革又打了折扣。

上述很多問題的根源都在于政治結(jié)構(gòu)薄弱：即便是立場堅定的政府也難以對抗根植于官僚體制、工會、司法系統(tǒng)和企業(yè)界組織良好且資金充沛的利益團體。現(xiàn)在歐元區(qū)又因一場圍繞“緊縮”與“增長” 的假想沖突而展開毫無結(jié)果的辯論，這使歐元區(qū)愈發(fā)舉步維艱。正是這種不斷加深的意識形態(tài)分歧可能會導(dǎo)致歐元區(qū)分崩離析。

決策者們可能會同意外界對于實施額外寬松措施的要求，但歐元區(qū)沒有能力迫使成員國走上良性改革的道路，即便在歐元區(qū)自身能否存活下來都成問題的時候也是如此。