同屬細小而開放經(jīng)濟體的瑞士取消匯率上限所引發(fā)大波動，香港財政司司長曾俊華對此表示，香港維持港元兌換美元匯率穩(wěn)定，乃是經(jīng)濟的“定海神針”，政府亦無意作出改變。

曾俊華在其個人網(wǎng)志(here)撰文稱，瑞士央行上周四（15日﹚突然宣布放棄已實行三年多的1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率上限，并將政策利率由-0.25%進一步降至-0.75%。這個突如其來的決定對環(huán)球金融市場造成極大震蕩，港元匯率在上周五下午也有一些波動，幸好很快便回復平穩(wěn)。

他指出，和香港一樣，瑞士是一個細小、開放及外向型的經(jīng)濟體系。瑞士雖然有自主獨立的貨幣政策，瑞士央行亦推出了減息和量化寬松等措施，但都難以應付因瑞士法郎持續(xù)升值而引致的經(jīng)濟下行風險。

瑞士央行原本實行以維持物價穩(wěn)定為目標的貨幣政策，讓瑞士法郎匯率自由浮動，在2011年歐洲主權(quán)債務危機加劇后，大量資金涌入瑞士法郎避險，導致瑞士法郎的匯率急升，嚴重影響瑞士的出口和旅游業(yè)，更出現(xiàn)通縮。近月，由于歐元區(qū)通縮風險日增，市場預期歐洲央行會擴大購買歐元區(qū)政府債券的操作，避險資金因此仍不斷流入瑞士法郎。

曾俊華認為，取消匯率上限后，瑞士央行不用再進行無限量的外匯市場干預，但付出的代價卻不小。首先，瑞士央行在短短一個月內(nèi)改變政策，其公信力受到市場和公眾嚴重質(zhì)疑。中央銀行需要長時間方能建立公信力，一旦失去公眾的信任，央行制定的貨幣政策就會難以發(fā)揮維持貨幣和金融穩(wěn)定的作用。

其次，瑞士法郎匯率大幅升值，會削弱瑞士經(jīng)濟對外的整體競爭力，對瑞士出口商和旅游業(yè)造成極大的負面影響，甚至可能引發(fā)經(jīng)濟放緩和通縮風險。大部份瑞士出口商早前都相信瑞士央行會遵守承諾維持匯率上限，所以普遍沒有進行外匯對沖，因此突如其來的瑞士法郎升值對它們的盈利打擊很大。

此外，瑞士央行也要為自己的決定背上重大虧損。瑞士法郎升值意味著瑞士央行所持有的外匯儲備按本地貨幣計算將會錄得賬面損失，情況類似香港外匯基金的非美元資產(chǎn)在去年因為港元隨美元兌主要貨幣升值而難免出現(xiàn)賬面的匯兌損失。假若瑞士法郎兌主要貨幣升值20%，瑞士央行便可能要面對高達833億瑞士法郎的賬面匯兌損失，但截至2014年11月底，瑞士央行的股本只有733億瑞士法郎，這意味瑞士央行可能出現(xiàn)資不抵債的情況，甚至需要注資補充股本。

曾俊華說，“瑞士的經(jīng)驗顯示貨幣穩(wěn)定對細小而開放的經(jīng)濟體系非常重要。在面對龐大的跨境資金流動時，匯率過度波動不利于國際貿(mào)易和金融活動?！?/p>

“香港也是細小而開放的經(jīng)濟體系，亦是國際貿(mào)易和金融中心，維持港元兌換美元匯率穩(wěn)定，對香港的經(jīng)濟發(fā)展，最為有利。”他并稱。

他指出，香港的聯(lián)系匯率制度雖然不像傳說中王母娘娘的髪簪，可以從源頭鎮(zhèn)住興風作浪的瑤池水怪，平定風浪。但在過去三十年，在多次金融風暴中，盡管金融市場波濤洶涌，聯(lián)系匯率制度一直為港元兌美元提供了穩(wěn)定的匯率，取得了國際投資者的信心，算是香港經(jīng)濟的“定海神針”。

“我藉此機會重申，特區(qū)政府致力維持聯(lián)系匯率制度，我們無需亦無意改變此行之有效的制度。”他說。