中國(guó)科技股的瘋狂程度已經(jīng)超過(guò)美國(guó)2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時(shí)水平，讓人不禁擔(dān)心大風(fēng)停下之時(shí)，還有幾只能飛在天上的豬。

中國(guó)科技股市盈率傲視群雄

根據(jù)彭博新聞社報(bào)道，中國(guó)市值近50萬(wàn)億人民幣的股市中，科技股近段時(shí)間表現(xiàn)搶眼，平均市盈率（PE）達(dá)到了220倍，為同一領(lǐng)域中全球最高。相比之下，納斯達(dá)克綜指在2000年3月份見(jiàn)頂時(shí)，美國(guó)科技股的平均市盈率只有156倍。

不可否認(rèn)泡沫中存在炒作機(jī)會(huì)，但更多的將可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的洗禮。

從國(guó)際資本市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)在2000年曾出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)科技泡沫，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席提示網(wǎng)絡(luò)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，其在經(jīng)歷了極高的熱潮炒作后，出現(xiàn)了泡沫崩跌走勢(shì)。

瑞士信貸中國(guó)證券研究部主管陳昌華在4月2日接受彭博采訪時(shí)表示，科技股及創(chuàng)業(yè)板有2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的味道。2000年泡沫破裂時(shí)股市隨后跌了50%-70%，這些中國(guó)的小盤(pán)股未來(lái)可能面臨更大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于工業(yè)疲軟拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降至25年最低，中國(guó)政府正在加大科技支出力度，以減少對(duì)重工業(yè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的依賴(lài)。

總理李克強(qiáng)在今年兩會(huì)的《政府工作報(bào)告》中，三次提及了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，并且提出要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃。這是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中次數(shù)最多、篇幅最重的一次，顯示互聯(lián)網(wǎng)必然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的大趨勢(shì)，已上升至國(guó)家戰(zhàn)略的高度。

在政策利好和中國(guó)貨幣政策走向?qū)捤傻碾p重刺激下，全球市值10億美元以上的科技公司中，今年股價(jià)表現(xiàn)前50位全被中國(guó)股票所包攬。隨著滬深300科技股指數(shù)今年大漲69%，科技股在A股十大行業(yè)中的估值高居榜首。彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)科技股的平均市盈率要比2000年時(shí)美國(guó)同行高41%，市盈率的中值更是要高出一倍。

更好的市場(chǎng)環(huán)境可以延緩泡沫的破裂

不過(guò)相比15年前的美國(guó)，中國(guó)科技股在總市值中的占比還較低，所以對(duì)整個(gè)大市的影響程度還不至于到牽一發(fā)而動(dòng)全身的程度。

并且不能忽視的是，如今中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的所處的環(huán)境可能比2000年的美國(guó)要好。

中金公司策略分析師王漢鋒在上月底的一份報(bào)告中表示，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展階段已經(jīng)非納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期可比：

1.目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)滲透率已達(dá)47%，美國(guó)已接近90%，美國(guó)泡沫頂峰期也只有40%；

2.互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)演進(jìn)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，可以做到解決“隨時(shí)隨地”問(wèn)題；

3.并且，互聯(lián)網(wǎng)支付體系已經(jīng)初具規(guī)模，各種模式商業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)具備；

4.再加上，中國(guó)“地廣人密”，并正在簡(jiǎn)政放權(quán)、鼓勵(lì)創(chuàng)新。這些可能是比美國(guó)更加優(yōu)越的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)“溫床”。

此外，當(dāng)前中國(guó)的宏觀周期仍在走向?qū)捤?，這與納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期美國(guó)持續(xù)緊縮不同，加上A股市場(chǎng)以散戶(hù)為主，也在助長(zhǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)概念的投機(jī)。

基于上述因素，中金認(rèn)為目前創(chuàng)業(yè)板“泡沫”演化可能會(huì)與當(dāng)初納斯達(dá)克有所不同。盡管短期走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，但從中期來(lái)看，其持續(xù)的時(shí)間可能甚于納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫。而流動(dòng)性緊縮、監(jiān)管趨嚴(yán)、股票供應(yīng)的超預(yù)期增加、基本面難達(dá)預(yù)期等則可能是導(dǎo)致泡沫破滅的潛在因素。