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葉寶榮:匯豐:別走80年代日本老路 中國還應寬松
2016-01-20 4934

匯豐經(jīng)濟學家認為,現(xiàn)在的中國經(jīng)濟不是上世紀日本那樣的泡沫經(jīng)濟,但應該從日本的經(jīng)歷中汲取教訓。

匯豐認為,同上世紀80和90年代的日本相比,中國的經(jīng)濟狀況有些不同,主要是:

    · 中國GDP絕對值大,可從人均GDP看還只是中等收入國家,日本上世紀80年代的人均收入已經(jīng)是世界一流水平,而且是全球科技創(chuàng)新的領軍人物。這意味著,在成長為富有國家期間,中國還有發(fā)展經(jīng)濟的空間。

    · 和泡沫時期的日本比,中國還有較多計劃經(jīng)濟傾向,中國政府可以更靈活地調(diào)整政策。

    · 由于中國還在金融業(yè)市場化的初期,股市和經(jīng)濟相比規(guī)模較小,家庭負債少。

除了以上區(qū)別,匯豐指出中日也有相似之處。比如通縮的問題,中國現(xiàn)在的通縮形勢可能更緊迫。因為中國的批發(fā)價格連續(xù)第四年“持續(xù)深度通縮”,而在日本,即便到了泡沫破滅以后的1991年末,批發(fā)價格都還沒開始同比下跌。

因此,匯豐認為,抵御通縮應該是中國決策者的優(yōu)先任務。如果通縮持續(xù)得太久,就算名義利率為零,實際利率也還會是正值,推動經(jīng)濟增長和推升通脹的努力都會打折,實際債務規(guī)模會更高,去杠桿更痛苦。

匯豐建議中國政府再次推行寬松政策,寧可加大寬松力度,也不要因為害怕通脹率會高于目標而過早收緊貨幣。而且,匯豐認為中國應該關注金融改革的目標,過去日本直到真正重視了金融改革和企業(yè)重組,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇才開始走上正軌。

最后,匯豐認為,中國應該以財政寬松作為加大寬松的輔助措施。上世紀90年代,日本政府的刺激措施集中在公共項目,并沒有針對私人部門的需求推出減稅等措施,所以日本經(jīng)濟此后多年增長停滯。

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