本周中后段中國(guó)股市企穩(wěn)反彈，避險(xiǎn)情緒有所緩解，但離岸的各類(lèi)人民幣資產(chǎn)拋壓仍不小。盡管如此，人民幣債券發(fā)行目前并無(wú)太多挑戰(zhàn)。華泰證券則認(rèn)為，人民幣遠(yuǎn)期貶值不會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)和銀行業(yè)帶來(lái)問(wèn)題。

隨著投資者擔(dān)心中國(guó)政府采取激進(jìn)舉措挽救股票市場(chǎng)可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，本周二離岸人民幣對(duì)美元跌創(chuàng)近三個(gè)月新低。

紐約交易時(shí)段中，離岸人民幣對(duì)美元一度跌至6.2279，為4月13日以來(lái)的最低水平，較中國(guó)央行周二設(shè)定的人民幣中間價(jià)6.1166貶值1.8%。

不過(guò)盡管本周股市劇烈波動(dòng)引發(fā)的匯率貶值預(yù)期難以消退，但卻無(wú)礙離岸點(diǎn)心債/寶島債的發(fā)行，因離岸人民幣與美元的貨幣互換報(bào)價(jià)持續(xù)走升，這將拉低發(fā)債成本，若貶值預(yù)期日盛，或激發(fā)新一輪發(fā)債潮。 

今年1-6月，離岸人民幣債券總發(fā)行量約870億元，較去年同期下降約40%。一季度因人民幣匯率疲軟及債券收益率升高，發(fā)行量緩慢，二季度發(fā)行回暖。

華泰證券則表示，雖然從特定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的一致預(yù)期來(lái)看，中國(guó)和其他新興國(guó)家有類(lèi)似。但是從金融危機(jī)的康利和國(guó)際環(huán)境中的貨幣政策獨(dú)立性來(lái)看，人民幣遠(yuǎn)期貶值并不會(huì)帶來(lái)銀行及外匯危機(jī)。

由于離岸貨幣市場(chǎng)還在逐步建設(shè)中，資本項(xiàng)目開(kāi)放度相對(duì)偏低，外部資本在明面上的沖擊并不明顯。此外從去年六月開(kāi)始，資本已經(jīng)在撤出大陸市場(chǎng)，國(guó)際套息資本都不是決定性因素。反向來(lái)看，資本市場(chǎng)的慘淡也不會(huì)連帶引起人民幣匯市崩盤(pán)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息+A股危機(jī)不會(huì)通過(guò)資本流出途徑對(duì)人民幣匯率形成重量級(jí)打擊。

而在銀行業(yè)問(wèn)題上，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，無(wú)論是國(guó)有銀行還是股份制銀行都沒(méi)有呈現(xiàn)明顯的不良貸款跡象。國(guó)家對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管在近年來(lái)進(jìn)步良多，從09年以后，無(wú)論是國(guó)有還是股份制銀行，其不良貸款率都有顯著的下行。而針對(duì)投資者最關(guān)心的融資盤(pán)損失，各方測(cè)算均表明，到目前為止損失仍在可控范圍內(nèi)，無(wú)需過(guò)分擔(dān)心銀行業(yè)的全面風(fēng)險(xiǎn)。