海關(guān)總署今天公布了7月進(jìn)出口情況，令很多分析師意外的是，當(dāng)月的出口出現(xiàn)大跌，而6月還是正增長(zhǎng)，進(jìn)口情況同樣不容樂觀。這份數(shù)據(jù)報(bào)告背后揭示出怎樣的經(jīng)濟(jì)狀況？

1，基數(shù)效應(yīng)下，出口被打回原形

“盡管我們多次提示經(jīng)濟(jì)初步復(fù)蘇之后將大概率出現(xiàn)回踩與震蕩，7月財(cái)新PMI數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)，但外貿(mào)數(shù)據(jù)的低迷還是出乎我們的意料?！饼R魯宏觀分析師羅文波稱。

他認(rèn)為，7月出口大跌是由于去年7月出口增速出現(xiàn)脈沖式上升，本期數(shù)據(jù)在很大程度上受到基數(shù)效應(yīng)的拉低作用。

“上月出口同比好轉(zhuǎn)主要由于基數(shù)效應(yīng)，本月去除基數(shù)效應(yīng)后，出口被打回原型。”民生宏觀朱振鑫也提到。

去年6月，出口同比增長(zhǎng)7.2%不及預(yù)期，去年7月出口同比大漲14.5%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

2，強(qiáng)勢(shì)人民幣之痛越來越明顯

不少評(píng)論都提及，出口增速下滑主要拖累來自美元走強(qiáng)帶動(dòng)人民幣實(shí)際有效匯率升值，尤其是對(duì)歐、日出口受匯率拖累明顯。

國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平點(diǎn)評(píng)稱，整體看，雖然全球經(jīng)濟(jì)一直處在擴(kuò)張狀態(tài)，但PMI指數(shù)顯示整體趨勢(shì)在放緩。美元強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致美國(guó)出口廠商重點(diǎn)開發(fā)國(guó)內(nèi)客戶。在前期歐日等貨幣大幅貶值背景下，強(qiáng)勢(shì)人民幣導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易條件惡化，對(duì)出口造成一定影響。

據(jù)其測(cè)算，7月中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本、東盟出口同比為-1.3%、-12.3%、-13%、1.45%，比6月的12.0%、-3.4%、-6.0%、8.6%均有惡化。

從國(guó)別看，對(duì)美國(guó)出口降幅最大，歐盟次之，日本和東盟最小。主要受美元升值導(dǎo)致美國(guó)出口廠商轉(zhuǎn)為內(nèi)銷及人民幣強(qiáng)勢(shì)的影響。

任澤平提到，為爭(zhēng)取SDR 5年評(píng)估一次的機(jī)會(huì)，人民幣匯率存在顯著高估。在下半年經(jīng)濟(jì)L型3季度回調(diào)的的情況下，維持強(qiáng)勢(shì)人民幣會(huì)犧牲出口部門的利益和帶來過度去工業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步，中國(guó)原有的出口會(huì)轉(zhuǎn)移到他國(guó)。

本月的報(bào)告中，訂單轉(zhuǎn)移已經(jīng)有所體現(xiàn)。7月的加工貿(mào)易下滑幅度大于一般貿(mào)易，任澤平認(rèn)為，這跟訂單轉(zhuǎn)移有關(guān)。一般貿(mào)易出口由6月的7.1%降至7月的-5.8%；加工貿(mào)易由-6.2%降至-9.5%，與加工貿(mào)易出口訂單對(duì)匯率更敏感有關(guān)，成為出口下滑的主要原因。

3，進(jìn)口恐繼續(xù)承壓

按美元計(jì)價(jià)，7月進(jìn)口同比-8.1%，前值-6.1%，市場(chǎng)預(yù)期-8.0%。這與大宗商品價(jià)格的大幅回落以及國(guó)內(nèi)需求依然疲軟密切相關(guān)。

在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，彭博大宗商品指數(shù)跌至十三年最低水平。在彭博追蹤的22種大宗商品中，有18種資產(chǎn)價(jià)格跌幅都達(dá)到或者超過了20%，進(jìn)入技術(shù)性熊市。

累計(jì)來看，今年前7個(gè)月，我國(guó)對(duì)原油、糧食、成品油等主要大宗商品進(jìn)口量增加，但鐵礦砂、煤、鋼材、銅材進(jìn)口量減少，主要進(jìn)口商品價(jià)格普遍下跌。

“在國(guó)內(nèi)需求低迷和產(chǎn)能過剩的雙重壓力之下，企業(yè)仍以去原料庫(kù)存為主，同時(shí)疊加美元強(qiáng)勢(shì)下的生產(chǎn)性大宗商品價(jià)格低迷的原因，進(jìn)口恐繼續(xù)承壓前行。” 朱振鑫提到。

4，下半年還需要靠基建和寬松

保出口需要改變?nèi)嗣駧艔?qiáng)勢(shì)格局，但從目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息幾乎已成定局，9月是重要的時(shí)間窗口，為應(yīng)對(duì)資本外流壓力，人民幣貶值的空間有限。

朱振鑫認(rèn)為，出口低迷，下半年需要對(duì)沖金融業(yè)萎縮的壓力還是只能靠基建。一是繼續(xù)貨幣寬松，方式上從加水過渡到加面，從短端轉(zhuǎn)向長(zhǎng)端，PSL、再貸款可期。二是加快推進(jìn)PPP等新融資模式，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌則稱，外需復(fù)蘇遙遙無期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將要靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，這意味著下半年寬松應(yīng)持續(xù)發(fā)力。