中國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷25年來增長放緩，債務(wù)規(guī)模接近GDP三倍，虧損的上市公司數(shù)量比去年翻倍。多家國際機(jī)構(gòu)擔(dān)心中國企業(yè)違約風(fēng)險增加，但國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)卻大面積上調(diào)他們的評級。

中國三大評級機(jī)構(gòu)——中誠信國際、聯(lián)合資信和大公國際，今年總共上調(diào)190家公司評級，下調(diào)46家。而海外三大評級機(jī)構(gòu)——標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)卻相反，上調(diào)僅36家，下調(diào)62家。

在同一家公司上的評級，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)也直接對撞。南京銀行今年5月被中誠信國際上調(diào)至AAA級別，但一個月后被標(biāo)普下調(diào)至垃圾級。

彭博分析師Alex Gardner表示，在經(jīng)濟(jì)放緩時期普遍上調(diào)評級讓人匪夷所思。評級差異如此之大意味著海內(nèi)外投資者對債券收益率會更加困惑，而且最終由于信息不全面導(dǎo)致蒙受損失。

根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù)，截至去年年中，中國債務(wù)規(guī)模是GDP的2.8倍。彭博數(shù)據(jù)顯示，約16%的上交所上市公司過去一年虧損，比去年的數(shù)字高出一倍。

中國債市違約風(fēng)險也在增加。根據(jù)中國債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，7年期評級為AA-的企業(yè)債目前收益率達(dá)5.89%，比2008年12月歷史低位高出113個基點(diǎn)。

今年4月，保定天威成為首個違約的國企債券。違約前，聯(lián)合資信給出的評級是投資級。另一國企二重集團(tuán)本周二稱，本月底可能無法支付利息，此前其債權(quán)人提出重組要求。

因此，國際評級機(jī)構(gòu)擔(dān)心會有更多中國企業(yè)發(fā)生違約。標(biāo)普今年下調(diào)26家中國企業(yè)評級，僅上調(diào)14家。穆迪下調(diào)24家，僅上調(diào)17家?；葑u(yù)下調(diào)12家，上調(diào)5家。

但中國評級機(jī)構(gòu)認(rèn)為國內(nèi)外評級的方式非常不同。大公國際上月底在郵件中表示，中國社會比西方社會穩(wěn)定，政治環(huán)境穩(wěn)定，中央政府財政實力能幫助經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

大公國際稱，國際評級機(jī)構(gòu)缺乏對中國基本面的基本認(rèn)識。他們難以做出有效的評級，因為他們太過于依賴公司財務(wù)數(shù)據(jù)，而忽略了對定性因素的全面理解和判斷。

不過聯(lián)合資信稱，為了滿足監(jiān)管層關(guān)于發(fā)債的評級要求，發(fā)債企業(yè)確實會對評級公司施壓。

中國證監(jiān)會今年1月表示，只有AAA評級的企業(yè)才能公開發(fā)債。中證登去年12月宣布低于AAA評級的債券不能作為短期貸款的抵押物。

對于中國國內(nèi)和海外的評級機(jī)構(gòu)之爭，資管機(jī)構(gòu)Schroder分析師Raymond Chia表示，評估一個公司的信用狀況最可靠的還是靠自己的分析。評級機(jī)構(gòu)只能作為指導(dǎo)意見，但不是圣經(jīng)。