據(jù)證券時(shí)報(bào)下屬券商中國(guó)報(bào)道，超1800億尚未清理的場(chǎng)外配資資金將從第三方交易接口移入券商自身接口。但券商的接口原本是為服務(wù)陽(yáng)光私募而準(zhǔn)備的系統(tǒng)，風(fēng)控水平難以與信托產(chǎn)品匹配，可行性存在疑問。

此前市場(chǎng)傳聞的對(duì)傘形信托一刀切政策在監(jiān)管層明確場(chǎng)外配資三大清理范圍之后，可能轉(zhuǎn)化為大的配資由券商信息系統(tǒng)接入。

以傘形信托為例，多個(gè)投資者同用同個(gè)信托計(jì)劃和同個(gè)證券賬戶，Homs是作為第三方系統(tǒng)來(lái)分配賬戶和資金，信托有各個(gè)子賬戶的控制權(quán)，但券商作為通道，之前對(duì)這些賬戶并無(wú)控制權(quán)。

但券商中國(guó)分析認(rèn)為，傘形信托的資金若是轉(zhuǎn)移到券商自身的接口，也就是所謂PB接口，分倉(cāng)也是可以實(shí)現(xiàn)的，但是當(dāng)達(dá)到警戒線的時(shí)候券商依然沒有權(quán)利采取平倉(cāng)的措施。PB業(yè)務(wù)原本是券商為服務(wù)陽(yáng)光私募而準(zhǔn)備的系統(tǒng)。

清理配資不再“一刀切”，部分會(huì)轉(zhuǎn)化為由券商信息系統(tǒng)接入，這本身相當(dāng)于暫緩了清理，不造成市場(chǎng)集中拋壓。

但安信證券認(rèn)為，目前券商的PB風(fēng)控要求很難達(dá)到信托的風(fēng)控水平，同時(shí)券商在客戶達(dá)到警戒線的時(shí)候也沒有權(quán)利采取平倉(cāng)的措施。對(duì)于優(yōu)先資金和信托公司來(lái)說(shuō)，沒有一套行之有效的風(fēng)控體系，很難真正做到賬戶轉(zhuǎn)移。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道援引業(yè)內(nèi)人士稱：“如果把信托接入的系統(tǒng)端口關(guān)閉，相當(dāng)于削弱了信托對(duì)產(chǎn)品的控制權(quán)，產(chǎn)品本身也無(wú)法再由信托本身進(jìn)行建賬核算，面臨風(fēng)控上的問題。”

按其所述，使用外部交易系統(tǒng)目的在于方便信托公司管理和交易。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的劣后級(jí)委托人根據(jù)規(guī)定僅具有投資建議權(quán)，交易指令須經(jīng)信托審核后，由信托通過(guò)證券投資系統(tǒng)及信托與證券經(jīng)紀(jì)商建立的專線交易聯(lián)網(wǎng)向證券經(jīng)紀(jì)商下達(dá)交易指令。

從信托公司的現(xiàn)行風(fēng)控體系中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品持股數(shù)量、板塊算則、單只最大持股比例都有限制，是一套相對(duì)嚴(yán)格的風(fēng)控體系。信托的系統(tǒng)對(duì)接是由券商和信托對(duì)接，但系統(tǒng)設(shè)置由信托公司完成，券商在其中只是通道。

不過(guò)這對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)已經(jīng)是折中方案，某信托公司表示：“只要能轉(zhuǎn)到券商的系統(tǒng)就問題不大，只是有很多虛擬賬戶和傘形信托短時(shí)間沒法切換過(guò)去?！?/p>

并且券商的PB系統(tǒng)水平分化比較大，有的券商是可以實(shí)現(xiàn)為機(jī)構(gòu)提供復(fù)雜產(chǎn)品設(shè)計(jì)、虛擬子賬戶估值、高水位法計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬、單個(gè)投資者單筆計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬和投資收益等個(gè)性化的服務(wù)的，有的還停留在分倉(cāng)、計(jì)算凈值、清算等基礎(chǔ)功能。

但風(fēng)控層面仍不足。中金董事總經(jīng)理何華曾建議，PB業(yè)務(wù)應(yīng)該從3個(gè)層面實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理：一是從客戶適當(dāng)性管理和授信方面控制風(fēng)險(xiǎn)；二是在交易過(guò)程中反復(fù)詢價(jià)、核算和控制保證金比例，降低交易層面風(fēng)險(xiǎn)；三是對(duì)公司整體流動(dòng)性加強(qiáng)把控，合理控制各個(gè)業(yè)務(wù)總規(guī)模及投融資比例。