全球央行決策者們或許應(yīng)該吸取教訓(xùn)，通過貨幣政策應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期，只會讓周期波動變得更大。

蘇格蘭皇家銀行制作的以下圖表顯示，過去30年，世界經(jīng)濟(jì)總是從一個危機(jī)走向另一個危機(jī)，而經(jīng)濟(jì)周期的波動幅度卻越來越大。

金融博客Zero Hedge稱，盡管凱恩斯主義的小修小補(bǔ)能夠使商業(yè)周期的波動縮小，但對于金融周期卻無能為力。央行是經(jīng)濟(jì)超級繁榮和蕭條的推手，并且隨著時間的推移對此越來越擅長。

從過去美聯(lián)儲的做法來看，每次金融危機(jī)發(fā)生之后，美聯(lián)儲都急匆匆采取非常規(guī)貨幣政策。前美聯(lián)儲主席伯南克可能對后果相當(dāng)清楚，但是他并不在意；而格林斯潘這樣做之后，美國樓市泡沫快速放大。

據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的“創(chuàng)造性破壞”理論，當(dāng)景氣循環(huán)到谷底的同時，也是某些企業(yè)家不得不考慮退出市場或是另一些企業(yè)家必須要“創(chuàng)新”以求生存的時候。只要將多余的競爭者篩除或是有一些成功的“創(chuàng)新”產(chǎn)生，便會使景氣提升、生產(chǎn)效率提高。

但現(xiàn)實情況是，在經(jīng)濟(jì)及金融市場出現(xiàn)危機(jī)跡象時，央行急切求助于反周期貨幣政策，導(dǎo)致本應(yīng)起到淘汰過剩資本作用的“創(chuàng)造性破壞”受到阻礙，本應(yīng)被淘汰的錯配資本持續(xù)保留在社會體系中，從一個危機(jī)流向另一個危機(jī)，從而放大下一次繁榮和蕭條的程度。

Zero Hedge稱，值得慶幸的是，隨著發(fā)達(dá)國家利率維持在有效利率下限附近，央行的彈藥也即將用完，凱恩斯式的手段可能也即將要山窮水盡。