大宗商品基準(zhǔn)指標(biāo)四年來跌入十余年低谷，與本世紀(jì)高位相比已經(jīng)腰斬。西方分析人士越來越傾向于認(rèn)為商品價(jià)格大多見底，但由于主要消費(fèi)國中國的需求下滑，找不到實(shí)力相當(dāng)?shù)奶娲枨蠓剑又驇齑孢€普遍較高，底部持續(xù)時(shí)間可能很久，大宗商品不會(huì)很快徹底翻身。

彭博大宗商品指數(shù)已經(jīng)跌了四年，較2011年5月的巔峰高位跌去50%，跌入本世紀(jì)最低點(diǎn)。英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道提到，越來越多的投資者和分析師相信，許多大宗商品的價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)見底。

投資大宗商品約150億美元的PIMCO旗下投資組合經(jīng)理Nic Johnson就認(rèn)為，無論是絕對(duì)低位還是可能從現(xiàn)在起今后幾周會(huì)稍微跌一些，大宗商品都已經(jīng)集體觸底。

但這次觸底可能會(huì)持續(xù)得比較久，短期內(nèi)不會(huì)明顯大反彈。巴克萊的大宗商品研究主管Kevin Norrish認(rèn)為：“可能已經(jīng)到了底部，但可能是長期底部。”

分析師不看好短期反彈的主要原因還是大宗商品主要消費(fèi)國中國的需求降溫。對(duì)于這輪商品熊市，中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型時(shí)增長明顯放緩是主因。

瑞士寶盛銀行（Julius Baer）駐蘇黎世大宗商品研究主管Norbert Ruecker認(rèn)為，大宗商品投資者現(xiàn)在最關(guān)心的是價(jià)格是否終于見底。他指出，今后“需要另一個(gè)中國，可我沒有發(fā)現(xiàn)它存在?！?/p>

另一個(gè)壓制反彈的因素是大增的庫存。比如聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，過去兩年，谷物的庫存量占消費(fèi)量的25%，為十多年以來最高比例。商品的庫存會(huì)削弱供應(yīng)沖擊對(duì)價(jià)格的推升影響。

大宗商品跌價(jià)只持續(xù)了一段時(shí)間，這不代表已經(jīng)做好大逆轉(zhuǎn)的準(zhǔn)備。哥倫比亞大學(xué)一項(xiàng)追溯到19世紀(jì)的大宗商品價(jià)格研究顯示，商品的周期通常持續(xù)20到40年。

華爾街見聞本月文章提到，高盛報(bào)告指出，大宗商品本月上旬的反彈并非基本面顯著改善的體現(xiàn)，長期趨勢(shì)在于供給周期變化，以及中國等新興市場(chǎng)國家對(duì)商品需求的再平衡。換言之，長期來看，供給和中國才是關(guān)鍵。

長期以來，高盛一直認(rèn)為，在過去十年內(nèi)新興市場(chǎng)，尤其是中國提振了大宗商品的強(qiáng)勁需求。價(jià)格上漲后全球需求減少，但價(jià)格刺激了商品生產(chǎn)商擴(kuò)張產(chǎn)能和頁巖革命等科技創(chuàng)新，直接導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)過剩。

本月初，高盛全線下調(diào)金屬價(jià)格預(yù)期，預(yù)計(jì)銅價(jià)將在今年年底跌至4800美元，明年則將進(jìn)一步跌向4500美元。而如果一系列不利因素集中出現(xiàn)，銅價(jià)甚至可能跌破4000美元。

對(duì)于今年的大宗商品大跌，高盛認(rèn)為是由三大宏觀因素所致：產(chǎn)能增加和開采成本下降（通縮），新興市場(chǎng)需求疲軟和美元升值（市場(chǎng)分化），新興市場(chǎng)債務(wù)再平衡（去杠桿）。