正當全球?qū)τ凇傲炕o縮”的擔憂此起彼伏之際，高盛挺身而出告訴大家，別怕，沒什么大不了。

德銀外匯分析師Geoge Saravelos此前指出，中國等發(fā)展中國家拋售美債，其效果相當于全球進行的一次“量化緊縮（Quantitative Tightening）”。他指出，“連續(xù)增長了20年之后，我們預(yù)計全球央行的外儲最多只能保持穩(wěn)定，而更有可能的是在未來幾年持續(xù)下降?！?/p>

但高盛高級經(jīng)濟學(xué)家Zach Pandl卻表示，所謂的“量化緊縮”并沒有這么可怕。表面上來看，眼下新興市場國家央行拋售外匯儲備，其效果與此前的QE正好相反?！?span style="box-sizing: border-box; font-weight: 700;">盡管二者存在相似性，但只有美聯(lián)儲才能真正讓QE逆轉(zhuǎn)。”

他指出，新興市場國家央行外匯儲備中的美債平均期限要遠小于美聯(lián)儲QE中所購國債的期限，所以考慮到久期，要想產(chǎn)生同樣的市場效果，外儲拋售的數(shù)量理應(yīng)更大才行。

2010至2014年年中，這些央行相當于每月購買了150億美元10年期國債，而如今他們的拋售速度是每月340億美元。這其中近500億美元的變動相當于美聯(lián)儲QE2的購買規(guī)模。

Pandl表示：“很難想象拋售美元資產(chǎn)的規(guī)模能趕上美聯(lián)儲QE的速度。這意味著新興市場央行一共要拋售4.2萬億美元儲備（考慮到他們久期更短），相當于他們現(xiàn)有儲備的一半。”

按照德意志銀行此前的預(yù)測，量化緊縮將導(dǎo)致全球出現(xiàn)系統(tǒng)性的流動性下降，從而導(dǎo)致之前因流動性充裕被推高的資產(chǎn)價格受到重估。

不過，Pandl卻認為，即便當前的拋售規(guī)模能持續(xù)10個月，也并不會對美國金融市場造成太大沖擊。他提到了三點理由。

第一，這些拋售沒有信號效應(yīng)，正是這點放大了美聯(lián)儲資產(chǎn)購買的效果。各國央行不會提前宣布未來將拋售多少美元資產(chǎn)，無法形成固定預(yù)期，而美聯(lián)儲恰恰會提前釋放信號，影響市場走勢。

第二，拋售美國國債對金融市場的影響不是單向的。一方面，這種拋售確實導(dǎo)致國債收益率上漲壓力，起到緊縮的效果。但另一方面，拋售也會令美元走弱，從而強化高盛十分看重的一項金融市場指標。

最后，量化緊縮有其局限性：央行的儲備再多也終有耗盡之日。而QE卻沒有上限，就像QE3那樣。