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葉寶榮:這一次通脹真的要光臨美國了么？

經(jīng)濟學家

2016-01-20 2149

受食品價格下跌影響，美國的生產(chǎn)者物價通脹持續(xù)低迷，10月同比增幅跌至1.6%。周一，原油期貨下探至每加侖1.2美元——接近2009年時的低位。銅價同樣低迷。但是如果仔細觀察，就會發(fā)現(xiàn)通脹可能已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)。美國勞工局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月核心CPI同比增長1.9%，接近美聯(lián)儲2%的目標。而債市投資者正下注通脹將會趨于穩(wěn)定，進一步好轉(zhuǎn)。Capital Economics的分析師指出，自10月以來，5年/5年通脹互換利率已經(jīng)上漲約15個基點，至2.2%。而同期油價下跌近10%。 Capital Economics認為，這反映出市場預(yù)計，能源價格的下跌與美國經(jīng)濟增長的相關(guān)性較小，而是更多的由于原油的供應(yīng)。加拿大皇家資本市場也認為，通脹數(shù)據(jù)主要受到了油價的拖累。華爾街見聞網(wǎng)站今日提到，根據(jù)加拿大皇家資本市場首席美國經(jīng)濟學家Tom Porcelli的計算，同比CPI數(shù)據(jù)盡管很低，但必須考慮到油價在其中起了很大作用。他計算的月度通脹擴散指標顯示10月通脹出現(xiàn)了大幅上漲。 “說真的，內(nèi)部因素還是很強勁的，我們的15品類擴散指數(shù)凈增加了9個點至18個月新高?！?Porcelli表示。 Porcelli還認為，美聯(lián)儲更關(guān)注的的個人消費支出（PCE）通脹指數(shù)，目前同比水平在1.3%，很快便會追上核心CPI數(shù)據(jù)，因為明年醫(yī)療保險保費補貼政策就要變革。無獨有偶，高盛的Alec Phillips也認為醫(yī)療通脹注定將在2016年上升，政策對該部門通脹帶來壓力將消散。美聯(lián)儲副主席Stanley Fischer上周表示，他預(yù)計能源價格下跌引發(fā)的通脹下行壓力將在未來數(shù)月消退。 Capital Economics分析師們還表示，10月PPI的下滑不足為懼。這主要受到了一次性因素的影響。他們指出，服務(wù)價格正持續(xù)上漲，而有證據(jù)顯示，醫(yī)療和住房的價格也將上漲。在住房方面，隨著空置率的下跌，房租的增長將在2016年加速。在醫(yī)療方面，Capital Economics預(yù)計PCE醫(yī)療通脹預(yù)計將在2016年達到1.5%，高于9月0.6%的水平。由于這些預(yù)期，Capital Economics預(yù)計，美聯(lián)儲將在明年把目前的零利率提升至2%。這一預(yù)期遠遠早于市場的預(yù)期。聯(lián)邦基金期貨顯示，美國的利率要到2018年年底才會升至2%的水平。

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