中國(guó)央行大戰(zhàn)離岸人民幣（CNH）空頭，推高香港隔夜拆借利率（Hibor），收緊香港市場(chǎng)CNH流動(dòng)性，大幅提高做空成本。外界認(rèn)為，中國(guó)的貨幣政策陷入了兩難境地：在真正實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化和出手穩(wěn)定人民幣匯率之間，央媽到底要怎么選？

在上周人民幣暴跌之后，市場(chǎng)傳言央行本周果斷出手，打爆空頭。曾一度被拉大至2000點(diǎn)的在岸、離岸價(jià)差縮小至百點(diǎn)上下甚至倒掛。截至北京時(shí)間周五上午8:30，在岸人民幣報(bào)6.5883，離岸人民幣報(bào)6.5992，價(jià)差109點(diǎn)。

在此情況下，有分析人士指出，央行干預(yù)離岸人民幣市場(chǎng)定價(jià)的舉措，與推進(jìn)人民幣國(guó)際化，開(kāi)放資本項(xiàng)目和利率市場(chǎng)化的承諾相矛盾，中國(guó)還未準(zhǔn)備好放松對(duì)人民幣匯率的控制。

彭博援引加拿大皇家銀行駐香港亞洲外匯策略主管Sue Trinh表示，如果央行繼續(xù)干預(yù)，那么恐怕中國(guó)無(wú)法在2020年前實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。同時(shí)，如果央行無(wú)法兌現(xiàn)承諾，并且“反復(fù)無(wú)?！?，那么投資者的入市決心將會(huì)嚴(yán)重動(dòng)搖。

荷蘭銀行Rabobank駐香港金融市場(chǎng)研究主管Michael Every指出，如果中國(guó)無(wú)意愿推進(jìn)人民幣國(guó)際化，那么穩(wěn)定人民幣匯率的措施是可取的。否則，央行需要將離岸人民幣定價(jià)權(quán)交由市場(chǎng)決定。從目前來(lái)看，央行很有可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化，人民幣今年可能會(huì)再跌13%。

不過(guò)荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ ING Groep NV）駐新加坡研究員 Tim Condon認(rèn)為，考慮到此前預(yù)計(jì)中國(guó)2016年GDP或僅為6.5%，放緩至近25年來(lái)最低增速，為了實(shí)現(xiàn)今年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，央行可能會(huì)剎住外匯改革的腳步，從而防止人民幣震蕩下挫引發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

央媽出手干預(yù)匯率引發(fā)外界爭(zhēng)議之際，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也在本周四做出了回應(yīng)。華爾街見(jiàn)聞此前報(bào)道，IMF發(fā)言人Gerry Rice表示，在岸、離岸匯差凸顯了人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)威脅到人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的可能性。不過(guò)目前看來(lái)，人民幣仍然處于納入SDR的正確路線上。

Gerry Rice進(jìn)一步指出，盡管離岸人民幣和在岸人民幣之間的估值存在巨大差異，但IMF所做的今年晚些時(shí)候?qū)⑷嗣駧偶{入IMF儲(chǔ)備貨幣籃子的決定仍有可能成為現(xiàn)實(shí)。此外，他還建議中國(guó)出臺(tái)一個(gè)更加明確的匯率政策，并且進(jìn)行更多的有效溝。