在發(fā)達(dá)國家主權(quán)債收益率紛紛跌入負(fù)值之際，全球投資者掀起了追捧公司債的浪潮，中國也不例外。追逐高收益的中國投資者早就把4月債市的動蕩拋到了腦后，對境內(nèi)市場垃圾債的需求推動借入成本觸及逾兩年低點。

中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在中國被視為垃圾級的評級為AA-的7年期公司債較同期限國債收益率溢價341個基點，創(chuàng)下2013年12月以來最低水平，本月內(nèi)下滑22個基點，為2015年5月以來最大降幅。

在公司債收益率創(chuàng)下階段性新低之際，中國債市違約數(shù)量卻在迅猛攀升。今年以來，境內(nèi)公開發(fā)行的債券已有17支違約，遠(yuǎn)超2015年全年7支的違約數(shù)量。

平安證券預(yù)測，銀行理財產(chǎn)品委外資金規(guī)?？赡軓娜ツ甑椎?萬億元增長到今年底的5萬億元。

這種局面短期內(nèi)可能仍將持續(xù)。穆迪周一稱，轉(zhuǎn)向被動型投資不是暫時性的。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向被動型投資的過程中將面臨更多痛楚。

中國投資者無視高違約率而狂奔向公司債，只是全球投資者瘋狂追逐高收益的其中一角。美國同樣如此。數(shù)據(jù)供應(yīng)商Lipper表示，本月第一周，買入風(fēng)險較大企業(yè)債的共同基金和交易所交易基金出現(xiàn)18億美元的資金凈流入，逆轉(zhuǎn)了此前三周的資金凈流出。

從整個新興市場債市來看，大批資金正加速涌入。華爾街見聞今晨提及，美銀美林稱，截至7月20日當(dāng)周，新興市場債券基金的資金凈流入觸及史無前例的高水平，達(dá)到49億美元。這比兩周前錄得的紀(jì)錄高點整整高出了10多億美元。

不過，垃圾債市場已被警告存在風(fēng)險。

英國《金融時報》曾在本月初的報道中援引IMF數(shù)據(jù)稱，中國有大約1.3萬億美元的公司債“面臨變成壞賬的風(fēng)險”。這類債務(wù)變成壞賬的潛在損失，可能會達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的約7%。

更大的風(fēng)險在于：在中國公司債違約數(shù)量猛增之際，國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)卻對債市的描述是一切正常。截止7月1日，萬得資訊匯編的數(shù)據(jù)顯示，中國10家主要評級機(jī)構(gòu)對所有未償?shù)囊言u級公開發(fā)行債券中的99.5%給予了投資級評級。

國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)對公司債給出的評級也與標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)等海外評級機(jī)構(gòu)大行徑庭。接受了國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)最高級AAA評級的474只債券中，有一些被海外評級機(jī)構(gòu)給予“垃圾級”評級。