全球市場上近日接連發(fā)生了兩大“異象”，一個是Libor在市場并未出現(xiàn)任何“危機(jī)”的情況下飆升，3個月Libor創(chuàng)六年新高（華爾街見聞在《美國貨幣基金新規(guī)的考驗》一文中分析過相關(guān)原因），另一個是美聯(lián)儲托管的美債創(chuàng)4年最低。

隨著3個月Libor價格在無危機(jī)情境下，與3年期美國國債收益率重合，表明經(jīng)“歷史檢驗”的危機(jī)指標(biāo)泰德利差，至少是已暫時失效，整個金融體系正在發(fā)生歷史上從未有過的變化。

近日美聯(lián)儲最新公布的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至今年8月10日，在美聯(lián)儲托管的美債金額為2.87萬億美元，較2015年7月的峰值3.03萬億下降了1600億，創(chuàng)2012年以來的最低水平。（除去2014年3月因俄羅斯和烏克蘭軍事沖突升級導(dǎo)致的“異動”）

Libor“異?！鄙叩脑蛑饕獊碓从诿绹鴩鴥?nèi)，而此次美債托管金額創(chuàng)歷史新低，主要原因可能來源于美國境外。

花旗銀行Jabaz Mathai在分析報告中認(rèn)為，歐派克國家因低油價和因此帶來的財政壓力，可能導(dǎo)致其一直在“偷偷”賣空美債，籌措現(xiàn)金用以填補(bǔ)財政赤字。

彭博采訪的各債券策略師們認(rèn)為托管量下降：“反映了一些小國的央行被迫賣出所持美債，籌集美元來捍衛(wèi)本國貨幣。而知名獨立策略師Ian Lyngen認(rèn)為：“這一現(xiàn)象僅僅是為對沖全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，為財政刺激政策籌集現(xiàn)金?！绷硗膺€有其它解釋，如美聯(lián)儲使用的隔夜逆回購工具（不公布具體利率）的資金價格可能超過了短期美債收益率，導(dǎo)致短期美債持有者用拋美債的現(xiàn)金去博取美聯(lián)儲逆回購工具更高的收益率。

但目前有“確鑿證據(jù)”支持的嫌犯只有油價。摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou在分析報告中指出，如果2016年油價均價為45美元，那產(chǎn)油國的經(jīng)常賬戶赤字會從2015年的700億美元繼續(xù)惡化，2016年可達(dá)1400億美元。但對于這些國家官方外匯儲備的壓力不僅僅來源于貿(mào)易赤字，還有財政赤字和資本外流。如果假設(shè)2016年油價僅有40美元，那產(chǎn)油國的外儲將消失1700億美元，這些壓力均要求產(chǎn)油國政府賣出所持美元資產(chǎn)，預(yù)計需要出售1180億美元美債和450億美股。鑒于上一輪油價下跌的資產(chǎn)出售對象是美股，下一步出售的資產(chǎn)將集中在美債。但如果油價下滑至40美元以下，還會重現(xiàn)2015年年末和2016年年初拋售美股籌集現(xiàn)金的景象。

美聯(lián)儲美債托管量的下降，并未完全反映外國央行拋售美債的程度。日本央行增持美債的操作，部分抵消了產(chǎn)油國央行的拋售。