廖志偉,廖志偉講師,廖志偉聯(lián)系方式,廖志偉培訓(xùn)師-【中華講師網(wǎng)】
阿里系互聯(lián)網(wǎng)電商實(shí)戰(zhàn)專家
52
鮮花排名
0
鮮花數(shù)量
掃一掃加我微信
廖志偉:唯品會高估值的背后:價(jià)值多少是信仰問題
2016-01-20 44464

唯品會高估值的背后:價(jià)值多少是信仰問題

新浪微博 @電商培訓(xùn)師廖志偉

更多精彩內(nèi)容請關(guān)注微信公眾號:jackielzw

作者: 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)來源: 鳳凰科技2014-06-04 08:58:55

對于出人意料大漲的股票,通常被資本市場稱為妖股。在美國資本市場,中國的特賣電商唯品會正在妖股之路上狂飆。

截至美國時(shí)間6月1日,其收盤價(jià)已達(dá)到163.44美元,市盈率飆至130.75,市值92.36億美元。而在同日,京東的收盤價(jià)為24.60美元,聚美優(yōu)品的收盤價(jià)為29.62美元,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的收盤價(jià)為9.96美元。

要知道,唯品會當(dāng)初是流血上市,發(fā)行價(jià)僅6.5美元,隨后首日破發(fā)報(bào)每股5.5美元,市值3億美元左右。

其后兩年多一路飆升,今年2月才剛剛加入紐交所的(股價(jià))“百元俱樂部”;3月,唯品會股價(jià)站上了170美元,首次進(jìn)入百億美元市值的俱樂部。

“美國等其他發(fā)達(dá)國家,線下的折扣零售是非常發(fā)達(dá)和成熟的,但在中國知道奧特萊斯的都很少,線下的折扣零售、尾貨清理渠道是極其不發(fā)達(dá)的?!蔽ㄆ窌﨏FO楊東皓向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者稱,沒有線下、成熟的、尾貨清理的連鎖業(yè)態(tài)跟我們競爭,一步就跨過了線下的發(fā)展階段,進(jìn)入到線上的發(fā)展階段。這也是為什么我們能在很短時(shí)間之內(nèi)做出這么大的規(guī)模。

華爾街之狼

唯品會高股價(jià)的背后有沒有“推手”?有個(gè)段子是,唯品會上市之初股價(jià)大幅下跌,出自溫州的創(chuàng)始人、唯品會CEO沈亞撐不住了,立即打電話向溫州商會求救。結(jié)果,在很短時(shí)間內(nèi),溫商圈子就湊足一筆錢替沈亞解了燃眉之急。

暫不論此事真假,相比破發(fā)時(shí)的謹(jǐn)慎態(tài)度,華爾街資本市場已經(jīng)發(fā)生180度大調(diào)整。

在IPO之初,唯品會的特賣模式被業(yè)內(nèi)嗤之以鼻,稱為清理庫存的“下水道”;與李彥宏等互聯(lián)網(wǎng)背景大佬不同,唯品會的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)沈亞、洪曉波出身于外貿(mào)行業(yè),在當(dāng)時(shí)也被投資人詬病為“不懂互聯(lián)網(wǎng)”。

就在去年,唯品會的投資方紅杉資本也曾多次拋售,一度被解讀為從唯品會“出逃”。唯品會向美國證券交易委員會提交的文件顯示,至去年6月,紅杉資本的持股比例已經(jīng)降至15%。

即使近有聚美優(yōu)品、京東兩家電商上市,后有阿里的超級IPO,摩根大通、高盛、德意志銀行等各大投行,還是將唯品會的目標(biāo)價(jià)位鎖定在190美元至220美元之間,增持、買入,成為最多的說辭。

甚至,唯品會還被一些華爾街投資者私下稱為“華爾街之狼”。首要的原因,當(dāng)然在于好看的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),連續(xù)六季度盈利,遠(yuǎn)超分析師預(yù)期。

其2014Q1財(cái)報(bào)顯示,當(dāng)季凈利潤達(dá)2660萬美元,同比增長355.3%;毛利率從去年同期的23.4%上升至24.9%;凈利潤率從去年同期的1.9%翻倍至3.8%。

而活躍客戶數(shù)量和訂單數(shù)量同比的高速攀升,則是其優(yōu)秀財(cái)報(bào)業(yè)績的主因:當(dāng)季,唯品會活躍用戶數(shù)量從去年同期的280萬人增加至740萬人,增幅為165.1% ;本季度訂單數(shù)由上年同期的880萬份增長129.3%至2020萬份。

值得注意的是,其第一季度相關(guān)支出在凈營收中所占比例為10.6%,低于去年同期的12.1%。對于這一比重的下滑,楊東皓認(rèn)為,唯品會成本的下降,主要還是源自于訂單快速增長,業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

“隨著唯品會的規(guī)模越來越大,在整個(gè)競爭格局里面領(lǐng)先地位越來越突出,有更多的品牌愿意跟我們簽獨(dú)家合作。因?yàn)槲覀兛梢越o他們帶來更大的回報(bào),在銷售量上、收益上給他們帶來更多的收益。”對于跟進(jìn)者搶奪獨(dú)代是否增加成本,楊東皓如此回應(yīng)。

未來模式待考

最近,唯品會與尼爾森合作的一項(xiàng)調(diào)研中,電商用戶對每個(gè)電商拼湊出粗略的畫像:天貓是30歲的御姐拜金女,唯品會是30歲以上的優(yōu)雅時(shí)尚OL,而京東則是40歲的IT男,1號店是一個(gè)女管家,淘寶是20歲的百變女性,聚美優(yōu)品是一個(gè)濃妝時(shí)尚女。

在楊東皓看來,除了看得見的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),唯品會模式更代表未來。他向本報(bào)記者分析稱,未來電商市場有三大業(yè)務(wù)模式。第一大是天貓,是集市的模式,即:自己并不做零售,在網(wǎng)上建立一個(gè)虛擬商場,請這些品牌自己來開店;第二類是京東,模式是自營,主要的商品是電器和百貨;第三類則是唯品會,從品類來講主營是服裝,而在服裝里面是折扣零售。

“那個(gè)時(shí)候就跟我們的投資人這么介紹的,當(dāng)時(shí)大家心里都覺得挺可樂,唯品會口氣也太大了。”楊東皓笑稱,一個(gè)唯品會竟然盲目自大到把自己和京東、天貓并列,對很多人來講有點(diǎn)夜郎自大。

但是,在股價(jià)和業(yè)績一路狂飆突進(jìn)時(shí),你卻可能從未上過這個(gè)網(wǎng)站購物,甚至連這個(gè)網(wǎng)站的名字都沒聽說過。這也是未來電商市場三大模式之一的矛盾之處,你既可以視為巨大的潛力與機(jī)遇,也可能擔(dān)心其成為一個(gè)泡沫。

事實(shí)上,對于唯品會的股票價(jià)值,即使被譽(yù)為投資高手的陳一舟,也曾判斷“失誤”。人人公司去年一季度的財(cái)報(bào)溝通會披露,人人在2013年Q1成為唯品會的基石投資人,2014年一季度拋售了唯品會的所有股票,獲利1500萬美元。


陳一舟當(dāng)時(shí)稱,此次拋售也成為當(dāng)季人人虧損大幅收窄的主要原因。盡管如此,唯品會彼時(shí)的股票價(jià)格還在10美元左右。如果保留到今年2月?結(jié)果只能獨(dú)自想象了。

“唯品會現(xiàn)在的規(guī)模已經(jīng)成為一個(gè)非常高的進(jìn)入門檻;就像沃爾瑪,任何一個(gè)零售商做到一定規(guī)模,規(guī)模本身就是一個(gè)很高的門檻?!睏顤|皓稱,目前,唯品會是全世界最大的線上折扣零售商。

“股價(jià)高不高,確實(shí)不好評價(jià)?!币晃婚L期關(guān)注中概股的私募基金海外投資并購部總監(jiān),向本報(bào)記者一語道破天機(jī):如果你相信,它會和亞馬遜等一樣成為劃時(shí)代的平臺,它(唯品會)就值;好比馬云曾說,許多人內(nèi)心其實(shí)并不“true believe”中國電商,并不能理解電商的潛力。

上述人士直言:“對于科技股特別是電商平臺的估值,需要的不是技術(shù)和方法,而是信仰。”


新浪微博 @電商培訓(xùn)師廖志偉

更多精彩內(nèi)容請關(guān)注微信公眾號:jackielzw

全部評論 (0)

Copyright©2008-2024 版權(quán)所有 浙ICP備06026258號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802003509號 杭州講師網(wǎng)絡(luò)科技有限公司
講師網(wǎng) 3969a.com 直接對接10000多名優(yōu)秀講師-省時(shí)省力省錢
講師網(wǎng)常年法律顧問:浙江麥迪律師事務(wù)所 梁俊景律師 李小平律師