即使從此不再做出任何驚人之舉，馬云和他的阿里巴巴，也已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)時代一個名副其實(shí)的商業(yè)傳奇。

但這個將屆知天命之年的瘦削男人，卻顯然不滿足于此。對他來說，什么才是“天命”？何處才是“極限”？至今還沒有確切答案。也許，他自己此刻也正在捫心自問。

互聯(lián)網(wǎng)時代本來就瞬息萬變，大多數(shù)人都對明天會發(fā)生什么感到茫然和不安，而馬云和他的阿里巴巴似乎不在此列，他們看起來目標(biāo)明確，意志堅(jiān)定，并且胸有成竹，天生樂觀。

馬云會是繼續(xù)創(chuàng)造神話的那個成功商人嗎？阿里巴巴會是所向披靡的那家奇跡般的公司嗎？

誰知道呢？

豪擲超過700億？

究竟馬云收購UC優(yōu)視花了40億美元還是50億美元，直到如今雙方均無透露。但可以肯定的是，這一數(shù)字刷新了中國互聯(lián)網(wǎng)并購的紀(jì)錄。

但對阿里以及馬云而言，這只是其龐大并購計(jì)劃的一部分。據(jù)股權(quán)投資金融數(shù)據(jù)庫清科私募通的統(tǒng)計(jì)，2014年1至6月，阿里并購的公司超過12家，并購總額接近人民幣300億元。如果再算上2013年并購入股青島海爾（600690.SH）、天弘基金、高德地圖、新浪微博等公司花費(fèi)的近200億人民幣，近兩年，馬云以及阿里巴巴用于收購的資金，保守估計(jì)已經(jīng)超過700億元人民幣。

雖然在世界并購史上，單筆超過50億美元的并購并不罕見，兩年內(nèi)使用超過100億美元擴(kuò)張的公司也不在少數(shù)，甚至在20世紀(jì)最后十年，歐美的多元化并購中，化學(xué)企業(yè)并購食品公司，汽車集團(tuán)收購電腦企業(yè)的故事也時有發(fā)生，但像阿里并購跨度之廣、涉及行業(yè)之多卻是鮮有前例。

從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、基金公司、影視制作公司到足球俱樂部，從藥品銷售企業(yè)、金融技術(shù)企業(yè)、郵政企業(yè)到財(cái)經(jīng)傳媒，阿里巴巴像一只八爪魚，把觸須深入到各種傳統(tǒng)行業(yè)。2014年6月底，傳出馬云入股聯(lián)通，資本市場一陣騷動；其后又有傳言馬云打算養(yǎng)牛，將投資伊利旗下的畜牧公司。類似的傳聞不絕于耳，故事有真有假，涉及的行業(yè)更是千差萬別。馬云不怕消化不良嗎？

“阿里巴巴上市之時，就是該公司最好的時候?！币晃粐H投行的基金經(jīng)理向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，馬云所有的收購都在為上市估值提供想象空間，“他需要一個更龐大的盤子，貌似更有前景的業(yè)務(wù)種類?！?/p>

為了誰的想象空間？

從阿里提供的招股說明書以及其后公布的文件看，包括大淘寶廣告模式和天貓傭金模式在內(nèi)的2C電商業(yè)務(wù)，是其營收的最核心來源，占比一直維持在七八成以上，國內(nèi)的電商依舊是其最賺錢的業(yè)態(tài)。

但在許多研究機(jī)構(gòu)看來，國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)購物市場已經(jīng)逐漸趨向穩(wěn)定。例如艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，實(shí)物2C電商交易規(guī)模增速已經(jīng)進(jìn)入20%~30%區(qū)間，該增速還將繼續(xù)下降，到了2017年，該增速將跌至17.4%的水平。

另一數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴收入來源主要是商品成交總額（GMV）轉(zhuǎn)化為電商的廣告和傭金收入。簡而言之，就是客戶與商家通過淘寶或天貓，每成交一樣貨品，電商平臺都要收取一定比例的傭金。阿里現(xiàn)階段GMV向收入轉(zhuǎn)化的比例大約為2.3%~3%（艾瑞咨詢的研究數(shù)據(jù)），但隨著國內(nèi)電商的競爭越來越大，資本行業(yè)分析人士認(rèn)為，該數(shù)據(jù)將會與發(fā)展更為成熟的國際電商eBay靠近，2013年eBay商品成交總額轉(zhuǎn)化為收入的比例約為1.8%。

據(jù)阿里更新后的招股書顯示，2014年第一季度，中國零售市場的商品交易總量從2013年同期的5290億元降至4300億元。同期阿里的毛利率也從上年的51.3%降至45.3%。

“就電商而言，資本市場對于阿里的成長性，已經(jīng)有清晰的預(yù)計(jì)?！鄙鲜龌鸾?jīng)理表示，資本市場需要一個更有吸引力的想象空間。

因此，阿里大部分并購均有明確的意圖。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，電商需要從PC端轉(zhuǎn)移到移動端，而線上線下的融合則意味著未來發(fā)展的潛力，在阿里的IPO文件中，強(qiáng)調(diào)結(jié)合其新拓展的其他服務(wù)類應(yīng)用，阿里巴巴在移動時代的發(fā)展?jié)摿艽?，這不僅基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的移動化，更多是阿里創(chuàng)新的O2O應(yīng)用模式與場景。

收購UC，是因?yàn)閁C瀏覽器是國內(nèi)最大的移動瀏覽器，據(jù)說同時占據(jù)了印度移動瀏覽的最大份額。移動時代，阿里需要其提供更多的流量。收購高德地圖，因?yàn)檫@是國內(nèi)最大的導(dǎo)航軟件。打通后，阿里的商家可以通過其定位實(shí)體的位置，從而達(dá)到線上線下融合的目標(biāo)。

阿里資產(chǎn)不再“輕”？

馬云的部分并購在資本人士看來跨度很大?！鞍⒗锇桶蜑楹伪葒鴥?nèi)其他電商更賺錢，其中很重要的原因是其輕資產(chǎn)模式?！币晃粐鴥?nèi)電商分析師表示，相對于京東在物流上的投入，以前的阿里沒有這一壓力，成本有效控制，加上龐大的現(xiàn)金流，讓阿里巴巴“輕車熟路”。

但馬云62億港元入主文化中國、54億入股銀泰百貨、12億入股恒大足球俱樂部，再加上2.49億美元入股新加坡郵政，再之前建立菜鳥物流，由此而囤入土地。阿里的資產(chǎn)不再輕，馬云的帝國遍布各行各業(yè)。

這確實(shí)帶來了許多的想象空間，例如如何將泛文化企業(yè)融入互聯(lián)網(wǎng)金融、電商流通發(fā)展到國際物流企業(yè)。但這些行業(yè)的融合需要長時間的培育，而且阿里巴巴有沒有能力、精力將跨度極大的行業(yè)均成功融入互聯(lián)網(wǎng)？

馬云此前的思路非常清晰。在前些年的內(nèi)部會議上，他曾明確表示，B2C業(yè)務(wù)是阿里接力跑的第一棒，第二棒是淘寶和支付寶，第三棒是大數(shù)據(jù)，第四棒則將是金融、物流等業(yè)務(wù)。但上述近150億元的收購中，除了新加坡郵政外，與馬云的方向似乎并不相關(guān)。

一家位于新加坡的國際基金公司操盤人認(rèn)為：“這些泛文化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化一旦模式找對了，將是另一個天貓?！边@位人士表示，最重要的是，其2014年投資參股的跨行業(yè)企業(yè)，或者是行業(yè)龍頭，或者是有實(shí)力的挑戰(zhàn)者，均有不錯的經(jīng)營業(yè)績，阿里很多投資均以戰(zhàn)略合作者的角色介入，不操盤，今后發(fā)展也不會對阿里帝國造成資金壓力。

仔細(xì)觀察馬云的投資策略，他通常是先入股，覺得目標(biāo)公司有著足夠明確的前景后，再試圖控股。例如此前的天弘基金，2013年6月阿里與天弘合作推出余額寶后，直到2014年5月阿里才完成51%的控股。高德軟件的并購也是這一模式，先是2013年以超過2.94億美元成為高德的股東，2014年5月才以11億美元將其納入麾下。UC的并購?fù)瑯硬焕?。上述基金操盤手認(rèn)為：“以阿里現(xiàn)在的資金流，馬云完全可以用百億資金賭一個未來?！?/p>

買賣容易 賺錢不易？

阿里巴巴究竟有多少錢？

在2014年6月26日更新的招股書上顯示，2014財(cái)年，阿里的經(jīng)營利潤為249.2億元。雖然這已經(jīng)是很不錯的收入，但也并非一時無兩。另一數(shù)據(jù)顯示，截至2014年一季度，阿里巴巴賬上依舊維持有322.46億元的自由現(xiàn)金流，如果加上短期投資、現(xiàn)金等價物后，更高達(dá)436.32億元。要知道，這已經(jīng)是阿里經(jīng)過一年的瘋狂并購后留下的賬目。

阿里一直是資本市場的寵兒，2013年7月阿里獲得了一筆80億美元的銀團(tuán)貸款，其中25億美元為三年期定期貸款、15億美元三年循環(huán)信貸和40億美元五年期定期貸款。其中三年期及五年期貸款的融資成本為2.93%和3.43%。這筆貸款除了2012年債務(wù)展期外，大部分都用于這兩年的并購。

并購容易，但產(chǎn)生價值不易。

從其2013年較早入股的高德軟件看，阿里并沒有點(diǎn)石成金。2013年5月，高德接受了阿里2.94億美元的投資，隨后雙方打通了賬號體系。高德的用戶似乎飛快增長，2013年三季報(bào)顯示，高德地圖已有1.71億用戶，同比用戶增長翻了一倍。但這似乎沒有對高德的財(cái)務(wù)產(chǎn)生幫助，2014年一季度高德總營收同比下降了32.7%，凈虧損4600萬美元，而2013年同期凈利潤是570萬美元。

隨著阿里全資收購，高德如何融入阿里，阿里又如何從管理上，從業(yè)務(wù)接入上消化高德？這些都不是一蹴而就的事情。

由于這兩年來阿里并購案經(jīng)過時間較短，很難客觀準(zhǔn)確評價其價值。但在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的案例中，并購從來都是最簡單的一步，并購之后的融合才是真正的“九九八十一難”。