2016年上半年，黃金市場可謂完美收官：黃金價格在投資及短期避險需求的雙重推動下累計上漲約25%，成為表現(xiàn)最搶眼的主要資產類別之一。2016年上半年歐美股市整體表現(xiàn)平淡，美國標普500指數累計漲幅不到3%，日經指數、德國DAX指數均出現(xiàn)較大幅度的下跌。外匯資產中，各主要貨幣兌美元表現(xiàn)不一：日元上半年兌美元大幅升值近20%，商品貨幣加元兌美元也明顯升值，歐元基本保持穩(wěn)定，而英鎊則因為上半年末脫歐事件的影響兌美元累計貶值近10%。在關聯(lián)商品中，原油和白銀在2016上半年均出現(xiàn)兩位數的漲幅，其中白銀大幅上漲35%，領跑所有貴金屬。

7月5日，金融市場處于美市獨立日的交投當中，由于美盤休市，市場消息面較少，但是行情卻意外的偏好，尤其是黃金白銀方面。亞盤時段金價直接破位1340美元/盎司價格，最高漲至1258美元/盎司近期高點附近，上漲20美元，漲幅達1%；這主要來源于近期英國退歐公投對外匯市場的干預，以及市場對歐元區(qū)經濟復蘇的擔憂，直接影響到全球經濟衰退的危機感，這種危機感必然會引發(fā)避險情緒延續(xù)，購買黃金白銀避險成為首選。華商現(xiàn)貨白銀現(xiàn)報4070元/千克，日內最多漲幅達300點，最高漲至4229元/千克，近5%，后市上漲前景依然無限被看好，可以說是目前投資市場走勢最逆天的投資產品，近期每日漲幅都有100點以上。

隨著英國退歐成功拉下了今年上半年市場的帷幕，回顧上半年黃金市場的走勢，可以發(fā)現(xiàn)，從今年開始黃金已經逐漸步入反彈的趨勢之中，在1-4月份，金價都走出了不同程度的上漲行情，而六月份金價受英國脫歐刺激，全球啟動避險模式，走出了有一個強勁的上漲行情，累計25%的漲幅，創(chuàng)下2007年四季度來最大半年漲幅。僅英國“退歐”公投結果揭曉當日，國際現(xiàn)貨黃金價格最高暴漲近100美元，漲幅高達8%。

但是作為避險資產的美元，今年情況卻不樂觀，如果短期內不加息或者加息概率沒有快速提升的話，美元未必是一個好的防御性避險資產。而黃金天生具有避險屬性，且有對抗貨幣超發(fā)的功能，階段性的擾動因素不會成為決定黃金價格大方向的主要因素。國際市場方面，英國脫歐公投引發(fā)金價大幅上漲，黃金因有避險功能而受到投資者追捧。截至本周二，全球黃金ETF(交易所交易基金)持倉量增至1940.3噸，創(chuàng)下2013年9月以來新高。

美元弱，則黃金白銀繼續(xù)牛市行情。美元走強，那么黃金白銀上漲才會受到壓制進入調整期，本次6月季調后非農就業(yè)數據解析表明，前值3.8萬人，市場預期值17.5萬人，市場預期就業(yè)增加，利好美元，利空金銀價格。數據上來看，對美元走勢是利好的，但是根據現(xiàn)狀來看，就業(yè)市場預期值極可能存在水分，至少少于加息標準就業(yè)值20萬人的水平，所以估計對美元的提振影響有限；

縱觀2016年上半年，美國經濟及美聯(lián)儲加息預期的變化仍然是主導黃金價格走勢的主要因素，這一因素的影響主要體現(xiàn)在黃金投資需求的變化上。2016年前5個月，美國經濟穩(wěn)步復蘇，房地產市場回升，制造業(yè)和消費指標繼續(xù)企穩(wěn)，消費者信心指數保持高位。進入6月份，就業(yè)數據出現(xiàn)劇烈波動，非農就業(yè)增長人數急劇下降至約3萬人。隨后，美聯(lián)儲官員的表態(tài)也出現(xiàn)較大反復，鷹派和鴿派言論充滿矛盾，這是導致黃金價格在5、6月份出現(xiàn)較大波動的主要原因。

從機構的投資需求來看，從4月底到6月中，全球最大的黃金ETF基金SPDR累計增倉超過100噸，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的持倉報告也顯示黃金期貨的多頭頭寸在不斷增加。這些數據都表明機構看好金價表現(xiàn)，投資需求旺盛。從6月中旬開始，黃金價格受到避險情緒的影響開始明顯。事實上，從6月初開始，市場避險情緒即開始小幅上升，到6月中旬時，隨著英國脫歐公投的臨近，避險情緒已經加速體現(xiàn)，10年期的美債、德債等避險資產均大幅上漲，VIX恐慌指數飆升，黃金和美元指數也一度出現(xiàn)共同上漲的局面。在英國正式公布脫歐結果后，避險情緒爆發(fā)并迅速推動黃金價格刷新年內高點。 2016年上半年以來，現(xiàn)貨黃金逐步擺脫了美聯(lián)儲加息前景的束縛，自1060美元附近一路高歌猛進，于上周英國脫歐公投時最高觸及1358.32美元，目前交投于1334美元附近，累計上漲近300美元，全球負利率的環(huán)境和避險升溫，使得黃金展現(xiàn)了亙古以來的的驚人魅力，令人不禁浮想聯(lián)翩，黃金的牛市是否真的要來了。

目前，對黃金價格未來3個月的預期普遍在1350-1400美元/盎司之間，

2017年黃金價格或將上漲至1450美元。推升黃金價格的主要因素依然是英國退歐和主要央行寬松貨幣政策的預期（美聯(lián)儲暫緩加息的同時，歐洲央行和英國央行近期亦雙雙釋放寬松貨幣政策的信號）。倫敦黃金的技術圖形也支持進一步看漲的觀點。黃金價格在6月底有效突破了自今年2月以來的1200-1300美元的震蕩區(qū)間，按照這一區(qū)間的絕對值來計算，黃金價格的下一目標劍指1400美元。

對于2016年下半年黃金的走勢，宏皓教授表示目前黃金價格還不算最高，黃金下跌了4年，目前僅僅大漲半年，上漲周期未結束。但未來可能不是單邊上漲，而是波浪式前進。不過，也有專家指出，短期來看，對不確定性的避險以及對負利率的保值需求仍會支持金價，但如果美聯(lián)儲加息預期再度升溫，金價可能再度掉頭向下。

宏皓教授表示，對于國內投資者來說，人民幣的貶值預期是利好國內金價的又一因素。今年5-6月，人民幣兌美元累計貶值約2.6%，期間曾一度創(chuàng)下近6年的新低。人民幣貶值2.6%意味著如果國際金價保持不變，那么以人民幣計價的黃金價格將會上漲2.6%。近期國內黃金期貨對現(xiàn)貨的升水也有所擴大，進一步暗示了國內投資者對黃金價格未來表現(xiàn)的樂觀預期。

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