日前，央行調查統(tǒng)計司司長盛松成表示，目前發(fā)行的貨幣，成了企業(yè)的活期存款，形成企業(yè)的流動性陷阱。貨幣量再增加也沒有用，利率也不會再下降，投資也不會再增加。自2月29日降準以來，央行已經4個月未采取降準或降息的措施。央行今年以來一直明確中性適度的貨幣政策。但是，對于國內貨幣政策走勢，市場觀點存分歧，降準降息依然有呼聲。

在今年的貨幣信貸數據中，M2和M1差距不斷擴大。6月末M2同比增長11.8%，很巧，5月末M2同比增長11.8%，去年這時候也是11.8%，說明M2總體上是比較平穩(wěn)的。但是M1從去年10月份開始高速增長，今年6月末達到24.6%。

實際上，從去年開始，學術界就陸續(xù)有關于“流動性陷阱”的分析和討論。不過，從官方層面而言，上述表述還是第一次。在此前一天的上半年金融統(tǒng)計數據發(fā)布會上，盛松成也有談及M1/M2剪刀差的言論。他指出，企業(yè)持幣待投資，大量貨幣流向企業(yè)，但是企業(yè)并沒有找到合適的投資方向，于是把大量的錢留在了活期存款賬戶上。M1是M0加上單位活期存款，其中主要是企業(yè)的活期存款。目前，M1已超過44萬億，但其中只有6萬多億元為M0。據此簡單估算，趴在單位活期賬戶上的資金規(guī)模約為38萬億元。據分析，主要原因在于大量貨幣流向企業(yè)，但是企業(yè)并沒有找到合適的投資方向，于是企業(yè)持幣待投資，其次企業(yè)將大量的活期存款放在理財產品代替定期以及地方債務置換可能對M1形成擾動。

7月15日，國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，經過初步核算，上半年國內生產總值340637億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值22097億元，同比增長3.1%；第二產業(yè)增加值134250億元，增長6.1%；第三產業(yè)增加值184290億元，增長7.5%。從環(huán)比看，二季度國內生產總值增長1.8%。今年上半年國民經濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，基本符合市場預期。

雖然上半年經濟運行平穩(wěn)，但民間固定資產投資依然不容樂觀。國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，1月份至6月份，民間固定資產投資158797億元，同比名義增長2.8%，增速比1月份至5月份回落1.1個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。

從去年開始，銀行普遍出現貸款項目難做，市場出現“資產荒”。此時，各地銀行不約而同地將信貸資金涌向地方平臺公司，進行集中放貸。有些地方政府平臺公司去年以來一下子活躍起來，負債率大幅提高。

更值得重視的是，貨幣信貸急劇膨脹。去年銀行資產有兩項投資急劇膨脹:債券投資、股權及其他投資。如果加上新增貸款11.7萬億，三項合起來約為25.8萬億。最新央行數據顯示，上半年新增人民幣貸款7.48萬億，全國銀行資產總規(guī)模達到了212萬億元，其他資管類資產合計應該也超過了100萬億元。與此同時，中國債務率水平快速上升。

歷史上M1的高速增長往往都是伴隨著經濟上行，而當前的形勢是恰恰相反，這是我們20年來第一次出現，目前發(fā)行的貨幣，成了企業(yè)的活期存款，形成企業(yè)的流動性陷阱，同時大量的個人財富投到了房地產，形成了某種意義上的打比喻的“流動性陷阱”。

在流動性方面，7月以來央行在公開市場上持續(xù)回籠資金。雖然7月13日，央行對13家金融機構開展MLF操作共2590億元。不過，MLF的數量減少，價格持平，意味著央行仍然維持中性的貨幣政策取向。

從總體來看，目前流動性充裕，利率水平也在下降。對于是否需要進一步降準降息，宏皓指出，需要更多考慮貨幣政策的邊際正效應正在遞減，而負面影響可能不斷增加。普遍降息對刺激經濟增長效果較為有限，不但對進一步降低融資成本的效果不大，還可能延緩去產能進程，阻礙去杠桿，不利于供給側結構性改革的推進。在英國“脫歐”公投導致全球市場避險情緒上升、資本回流美國的情況下，假如降息將會進一步加大我國資本流出和人民幣貶值壓力。

解決企業(yè)“流動性陷阱”的方法只有建立新的產業(yè)集群，發(fā)展產業(yè)，塑造新的經濟增長點，活躍市場，使得資金不再空轉。房地產行業(yè)目前存在的泡沫危機，也使得民間資本不敢進行投資。那么，民間投資增速為什么會回落，從大的背景來講，還是跟整個經濟結構的調整有關系。民間投資中50%左右是制造業(yè)投資，中國經濟進入轉型發(fā)展新階段以后，傳統(tǒng)行業(yè)由于產能過剩比較嚴重，所以需要進行市場出清，市場環(huán)境偏緊，加之工業(yè)品的價格在持續(xù)走低，所以企業(yè)投資意愿不強。這是民間投資增速回落的一個最主要的原因。

第二個原因，近期國務院九個督查組對全國各地調查發(fā)現，確實有一些地方存在著對民間投資進入準入門檻過高、改革不到位的情況，還存在不少“玻璃門”、“彈簧門”，民間投資雖然愿意進入，但是由于這些門檻的限制，不利于民間投資的增長。

第三個原因，跟民間投資融資的成本有關，民間融資主體很多都是小企業(yè)，存在貸款難、貸款貴的問題。以上多種原因結合在一起，影響了民間投資增速。

宏皓教授表示，近日國務院出臺《關于進一步加強民間投資有關工作的通知》，針對民間投資中存在的一些問題和影響因素，提出了有針對性的改進措施和具體政策。只要加強政策的落實，再加上市場環(huán)境的變化，先行指標也不錯，我相信民間投資是有條件繼續(xù)保持或者趨向一種企穩(wěn)的態(tài)勢。

宏皓教授是中國目前首位指導各地政府產業(yè)投資基金的建立及運作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺實現轉型升級的金融實戰(zhàn)專家，是中國金融行業(yè)里最具影響力的金融實戰(zhàn)專家。在實踐中幫助民間金融機構運用金融創(chuàng)新轉型升級，是中國唯一能落地解決民間金融發(fā)展難題的劃時代的金融大師。宏皓教授創(chuàng)建的商業(yè)模式才最適合中國市場經濟發(fā)展的企業(yè)，可以讓中國任何一個行業(yè)用10年時間追上發(fā)達國家，成為世界上最強大的產業(yè)。宏皓教授在民間投資的問題上有深入的研究。近10年來著有《第一財富大道》、《家庭理財行動》、《理財改變命運》、《理財身價倍增》、《卓越理財》、《理財決定命運》、《融資決定成敗》、《金融學家給你的七封信》、《中國未來經濟模式——互聯(lián)網金融如何助推中國經濟轉型升級》等24部著作。是國內在金融領域出版著作貢獻最多，受眾面最廣的金融投資專家。

2014年4月20日，融資專家宏皓教授，受邀參加山東濟南民間金融高峰論壇并發(fā)表《民間金融正規(guī)化探索》和《民間金融規(guī)?；⒓夯l(fā)展》兩個主題演講。給民間金融轉型升級規(guī)范化發(fā)展和互聯(lián)網金融時代民間金融機構該如何適應并采取積極應對的措施等起到實戰(zhàn)性的啟發(fā)和指引作用。

2014年6月16日，著名金融學家、民間金融轉型升級導師——宏皓，受邀為清華大學投融資總裁班講授《民間金融轉型升級應對策略》，課程中詳細分析了當下民間金融所處的政策環(huán)境，以及在互聯(lián)網金融時代，民間金融機構如何運用互聯(lián)網金融工具把握住新的發(fā)展機遇，課程中涵蓋了很多宏皓教授親自實戰(zhàn)的金融創(chuàng)新案例分析，幫助學員們在規(guī)范運作，提升風險控制能力，提高盈利能力上有很重要的啟示作用。

2015年3月17——18日，宏皓教授受邀給古井貢酒集團講授了《民間金融機構風險防范與創(chuàng)新應對》，課程中詳細講述了新經濟形勢下，在“互聯(lián)網+”的國家政策指導背景下，民間金融機構如何突圍，運用互聯(lián)網技術，實現民間金融轉型升級，傳統(tǒng)企業(yè)如何與互聯(lián)網金融嫁接，實現融資破冰，傳統(tǒng)金融機構和地方政府產業(yè)園如何運用互聯(lián)網金融，整合產業(yè)鏈優(yōu)質資源，構建新金融生態(tài)圈。