經(jīng)過30 多年的高速經(jīng)濟(jì)增長，中國目前面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展期，新經(jīng)濟(jì)正在以前所未有的速度帶動私人財富的創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移，中國高凈值人群的可投資資產(chǎn)和高凈值人數(shù)皆保持了兩位數(shù)的增幅。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，在資產(chǎn)積累到一定程度后，所有人都會考慮配置的問題。如何通過科學(xué)合理的資產(chǎn)配置，在瞬息萬變的資本市場收獲財富的保值增值，已成為高凈值人群的關(guān)注重點。

財富總管首席專家宏皓教授表示，隨著財富的不斷積累，全世界的富豪都會面臨一個相同的問題：如何實現(xiàn)財富保值、增值。這個問題還可以轉(zhuǎn)化為“如何配置資產(chǎn)，才能實現(xiàn)財富的保值和值”，即在投資目標(biāo)、投資期限、資產(chǎn)類別偏好、風(fēng)險承受能力及偏好、稅負(fù)環(huán)境、法律法規(guī)限制等約束條件下如何進(jìn)行長期的投資組合管理。這方面，中國目前尚處于探索階段，但美國、日本等發(fā)達(dá)國家早已有先例可供參考、借鑒。一般來說，一個國家，其國民富裕程度越高，資產(chǎn)配置就相對越合理。整體而言，美國在資產(chǎn)配置方面是不折不扣的激進(jìn)派，日本是典型的保守派，而中國目前則在往多元化的方向不斷前行。

中國富豪的資產(chǎn)配置正在往多元化、合理化的方向發(fā)展——原本更關(guān)注低風(fēng)險、固定收益類的投資項目，現(xiàn)在開始逐漸嘗試高風(fēng)險、權(quán)益類、有波動性、帶創(chuàng)新性、相對有技術(shù)含量的產(chǎn)品（如PE等）。這些變化與中國的大環(huán)境相關(guān)。其一，目前國內(nèi)無風(fēng)險產(chǎn)品的收益率在大幅下降，過多投入無法有效實現(xiàn)資產(chǎn)增值；再者，個人財富一直在增加，高凈值群體需要尋找更多的投資渠道來“消化”這些增加的資金；第三，金融知識的普及改變了富豪的投資理念；最后，可投資的金融產(chǎn)品也在不斷豐富。所以不管是主動還是被動，投資都在多元化，而多元化的一個良好結(jié)果是，資產(chǎn)配置更加合理。

宏皓教授表示，高凈值人群的財富管理需求已從穩(wěn)健增值，到財富傳承，從單一地追求收益率，到注重資產(chǎn)配置的科學(xué)性，從集中關(guān)注事業(yè)和財富，到更加關(guān)注生活品質(zhì)。另一方面，52%高凈值人士海外資產(chǎn)配置比例低于5%，隨著國內(nèi)資產(chǎn)收益率下降，美元資產(chǎn)的吸引力上升，及分散風(fēng)險的目的，八成的高凈值人士計劃在未來增加海外投資的配置比例。

財富總管為高凈值客戶資產(chǎn)配置過程是根據(jù)投資需求和資產(chǎn)屬性，建立最優(yōu)組合。具體分為以下步驟：

以終為始，設(shè)定投資目標(biāo)        

投資目標(biāo)包括養(yǎng)老，教育和大宗購置等需求，需要考慮投資者要求的回報，可投資資產(chǎn)，風(fēng)險偏好，流動性需求、投資期限等，并據(jù)此設(shè)置投資組合的業(yè)績比較基準(zhǔn)。投資要求回報率，由現(xiàn)金流入流出和可投資資產(chǎn)規(guī)模決定，高要求回報率意味著需要配置高風(fēng)險資產(chǎn)，短期具有更多不確定性。

選用算法，建立最優(yōu)組合        

建立最優(yōu)組合包括選擇適當(dāng)資產(chǎn)類別，并應(yīng)用資產(chǎn)配置算法，尋找最優(yōu)的資產(chǎn)分配比例。資產(chǎn)類別選擇，最好能包含權(quán)益，固收，商品和另類等資產(chǎn)類別，并且估算每一種資產(chǎn)的回報率、標(biāo)準(zhǔn)差、與其他類別資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)。

全球視野，匹配合適產(chǎn)品      

資產(chǎn)配置產(chǎn)品需要具有廣泛覆蓋完整性和較高收益風(fēng)險比。完整性，要求產(chǎn)品類別能夠覆蓋海內(nèi)外權(quán)益、固定收益、大宗商品、另類投資和貨幣等，充分利用資產(chǎn)間低相關(guān)性特征，從風(fēng)險收益比考慮，產(chǎn)品供應(yīng)能夠按照歷史收益率，夏普比例，標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔系數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行排序篩選，找到合適的組合產(chǎn)品。

通過近年數(shù)據(jù)分析，宏皓教授表示，伴隨著資本市場波動，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，國內(nèi)資產(chǎn)收益率下降，以及宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的諸多挑戰(zhàn)，全球資產(chǎn)配置成為越來越多中國高凈值人群關(guān)注的熱點，境外投資價值逐漸凸顯。同時，中國高凈值人群海外工作與留學(xué)占比升高，國際視野度變得更加開闊，對國際化投資的接受度和渴望度也大大提高?！〈送?，基于家族財富傳承、合理避稅、投資移民的高凈值人士也越來越多。經(jīng)過調(diào)查分析，我們認(rèn)為目前海外資產(chǎn)配置有三個方面存在投資機(jī)會：一是海外不動產(chǎn)投資，尤其是歐洲房產(chǎn)投資有非常好的機(jī)會。二是通過移民實現(xiàn)資產(chǎn)增值。三是股票、債券、基金、保險、家族信托等全方位海外投資。

從海外資產(chǎn)配置上看，因為中國人本身就熱衷于購買房產(chǎn)，且海外房產(chǎn)有性價比高、收益穩(wěn)定、永久產(chǎn)權(quán)等諸多優(yōu)點，所以在所有的海外投資類型中，地產(chǎn)最受青睞。在調(diào)查高凈值人士會在哪里購置房產(chǎn)時，17.4%的人首選洛杉磯；其次是舊金山，得票率為 16%；第三名是紐約，有 13.5%的人選擇了紐約；選擇西雅圖、溫哥華和波士頓的比例也都在 5%以上。

選擇海外資產(chǎn)配置的主要動因，主要來自于對財產(chǎn)安全、隱私保護(hù)、投資多樣性、風(fēng)險管理等因素的考慮。

具體來看，這種海外資產(chǎn)配置的眾多先天優(yōu)勢：

1、首先，離岸財富管理賬戶可以有效規(guī)避境內(nèi)法律和政策變化帶來的風(fēng)險，提高資金自由調(diào)配的可能性；

2、其次，通過離岸賬戶，金融資本得以追求跨地區(qū)最佳投資配置，這也是全球經(jīng)濟(jì)金融一體化進(jìn)程的必然趨勢；

3、最后，具體到中國的高凈值人士，大部分財富都來源于企業(yè)經(jīng)營。隨著國際轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)模式的開展，中國企業(yè)越來越需要融資和結(jié)算等配套服務(wù)，而離岸賬戶則可以有效幫助他們提高資金周轉(zhuǎn)效率，以及防范利率和匯率波動等市場風(fēng)險。

此外，壽險在家族財富傳承中的作用也越來越受到關(guān)注，壽險傳承中的作用中核心點是解決傳承中可能遇到的流動性;另外，壽險可以通過受益人，非常清晰的解決傳承指定性。稅務(wù)籌劃是未來保險中非常強(qiáng)的功能，目前在中國還未凸顯。但是相信我們未來稅制越來越完善，包括未來遺產(chǎn)稅的推出。這肯定會成為高凈值人士籌劃的重點，那個時候壽險起的作用會更大。

財富總管是家族辦公室發(fā)展模式，為超高凈值家族財富管理做頂層設(shè)計。由于金融市場的復(fù)雜性和對參與者越來越高的專業(yè)性要求，多數(shù)高凈值人士表示了對全權(quán)委托這一專業(yè)資產(chǎn)配置服務(wù)的需求。財富總管宏皓教授表示，目前大類資產(chǎn)配置方面，有幾個領(lǐng)域值得關(guān)注。首先推薦美元。美元在最近五十年來有四次上升的周期，個人預(yù)期還能夠維持三年，也就是說到2019年和2020年左右，這是美元一直處于上升的周期。

美元的上升周期由幾個因素決定。第一，美國的實體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢決定了，還有新型國家增長速度下降，相對弱勢決定的。那么美元的強(qiáng)勢和美聯(lián)儲加息的預(yù)期，會導(dǎo)致全球資本往美元流，全球資本往美國流的話，會進(jìn)一步推升美元的強(qiáng)勢，這就是兌美元第一個推薦的。其次一個是黃金，在整個負(fù)利率的時候，持有黃金的機(jī)會成本更低，所以黃金可能是很多人一個重要選擇。而且長遠(yuǎn)來看，由于現(xiàn)在處于全球貨幣寬松時代，黃金貨幣水平會重新被人們重視。

隨著資產(chǎn)積累的增加以及先進(jìn)理財觀念的普及，如今的中國大陸新興財富階層，已經(jīng)開始著手建立一個穩(wěn)固的“金字塔形”財富結(jié)構(gòu)：最下層的寬闊根基是“保障”，任何時候都維持著牢固的安全網(wǎng)；略窄的中層則是“儲備”，穩(wěn)健資產(chǎn)以不變應(yīng)萬變；最上層直至塔尖，則是風(fēng)險程度遞增的“投資”，用以抓住資產(chǎn)增值機(jī)會。而那些發(fā)展成熟的離岸財富管理中心，由于擁有超過百年的尊重私人財產(chǎn)之傳統(tǒng)，以及保障市場經(jīng)濟(jì)運行的法治體系，自然地成為了建筑財富金字塔的適宜選址。作為中國的一顆東方明珠，香港的開放市嘗稅收環(huán)境、人才優(yōu)勢和毗鄰中國大陸的天時地利，也使它成為了眾多大陸高凈值人士的便捷之選。

在現(xiàn)代投資管理體制下，財富總管所制定的投資一般分為規(guī)劃、實施和優(yōu)化管理三個階段。投資規(guī)劃即資產(chǎn)配置，它是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。對資產(chǎn)配置的理解必須建立在機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)和負(fù)債問題的本質(zhì)、對普通股票和固定收人證券的投資特征等多方面問題的深刻理解基礎(chǔ)之上。在此基礎(chǔ)上，資產(chǎn)管理還可以利用期貨、期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品來改善資產(chǎn)配置的效果，也可以采用其他策略實現(xiàn)對資產(chǎn)配置的動態(tài)調(diào)整。不同配置具有自身特有的理論基礎(chǔ)、行為特征和支付模式，并適用于不同的市場環(huán)境和客戶投資需求。

資產(chǎn)配置是從戰(zhàn)略的角度對個人財富進(jìn)行的規(guī)劃和安排，它蘊含了對時間、風(fēng)險、收益、成本和不同投資市場邏輯的綜合理解。一個符合個人需要的資產(chǎn)配置方案一旦投入執(zhí)行，一般并不需要進(jìn)行頻繁的調(diào)整，這在客觀上降低了證券選擇和擇時操作的頻率，因此也能夠幫助投資者有效節(jié)約投資成本。

由于未來總是充滿不確定性，各種機(jī)會中總是存在風(fēng)險。但同樣，風(fēng)險中也蘊藏機(jī)會。正確的投資觀念，應(yīng)該是隨時做好資產(chǎn)分散配置，財富總管為高凈值客戶考慮外在的整體投資環(huán)境與內(nèi)在的個人風(fēng)險偏好，觀察各種資產(chǎn)類別的相關(guān)性，并適度彈性地調(diào)整資產(chǎn)配置中各資產(chǎn)類別的比重，以達(dá)到最佳的資產(chǎn)配置方案。

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