IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作自查階段即將結(jié)束。目前專項(xiàng)檢查各項(xiàng)工作正在有序開(kāi)展，4月開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)將對(duì)遞送的自查報(bào)告予以審核，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)處理。各中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人正在對(duì)照證監(jiān)會(huì)通知要求，開(kāi)展自查工作，并將于3月31日前向證監(jiān)會(huì)報(bào)送自查報(bào)告。

　  證監(jiān)會(huì)目前正開(kāi)展自查報(bào)告的接收工作。從4月份開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)相關(guān)審核部門(mén)將對(duì)自查報(bào)告予以審核。發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部、會(huì)計(jì)部將會(huì)同證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)內(nèi)有關(guān)單位組成15個(gè)檢查小組開(kāi)展抽查工作。與此同時(shí)，按照年初全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議的部署，證監(jiān)會(huì)也在繼續(xù)研究推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，制定相關(guān)配套規(guī)則，繼續(xù)做好新股發(fā)行核準(zhǔn)的有關(guān)工作。

然而銀河證券于4月1日下午2:30召開(kāi)上市工作情況通報(bào)會(huì)。自2005年完成改制重組，銀河證券IPO之路已歷時(shí)8個(gè)年頭，券商板塊又將迎來(lái)一位新成員。

    3月29日，中國(guó)平安可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目已順利過(guò)會(huì)。這是繼民生銀行發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債之后，證監(jiān)會(huì)再次核準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)債融資方案。可轉(zhuǎn)債是上市公司再融資的重要工具之一，也是證監(jiān)會(huì)提倡發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的重要手段，可以破解保險(xiǎn)行業(yè)融資老大難的問(wèn)題。

同時(shí)今年A股將迎來(lái)更多的開(kāi)放政策，4月1日起A股市場(chǎng)將對(duì)境內(nèi)港澳臺(tái)居民開(kāi)放。證監(jiān)會(huì)的多項(xiàng)舉措正是在解決市場(chǎng)資金的持續(xù)性問(wèn)題。股市圈錢定位不改，市場(chǎng)必然以繼續(xù)融資為主。

我國(guó)必須要開(kāi)拓多層次的資本市場(chǎng)，推動(dòng)資本市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展，要同時(shí)建設(shè)真正為投資者服務(wù)的市場(chǎng)，多次“狼來(lái)了”，股市先行反應(yīng)強(qiáng)烈，所有投資者都達(dá)成共識(shí)地認(rèn)為IPO開(kāi)閘，股市必跌，因此紛紛離場(chǎng)。

不論是從緩解企業(yè)資金短缺、擴(kuò)大投資需求來(lái)看，還是從加快企業(yè)購(gòu)并、資產(chǎn)重組從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)看，或是從發(fā)展金融市場(chǎng)、深化投融資體制改革、完善證券品種結(jié)構(gòu)、提高金融的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，加快發(fā)展公司債券市場(chǎng)都已是勢(shì)在必行的重大政策舉措。對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，公司債券的推出將使債券市場(chǎng)“跛足”的情況得到緩解，對(duì)構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，促進(jìn)間接金融向直接金融轉(zhuǎn)變，發(fā)揮資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用至關(guān)重要。建立公司債市場(chǎng)也有利于減少原來(lái)股市承擔(dān)的一部分不應(yīng)該承擔(dān)的融資功能，建立有層次多元化的資本市場(chǎng)。

中國(guó)股市最大的問(wèn)題是上市公司質(zhì)量不高，上市公司質(zhì)量不高的原因是過(guò)度融資，把股市定位成了融資圈錢市，通過(guò)擴(kuò)大債市的發(fā)行量來(lái)緩減股市的融資壓力是上策。同時(shí)把不合格的上市公司都推到債券市場(chǎng)去融資，開(kāi)放債券市場(chǎng)，債券利率市場(chǎng)化，企業(yè)發(fā)債采用注冊(cè)制，只要企業(yè)的融資成本市場(chǎng)投資者認(rèn)可，企業(yè)也能接受就發(fā)債，減化企業(yè)發(fā)債程序，讓資金流到實(shí)體企業(yè)中去，加快企業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，企業(yè)通過(guò)債市的融資能發(fā)展壯大，再到股市上市。

美國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模是股市的10倍，中國(guó)債市的規(guī)模還不到股市的十分之一，未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的潛力巨大。目前證券市場(chǎng)的759家排隊(duì)的上市公司至少應(yīng)該退回600家讓他們先發(fā)債融資，通過(guò)發(fā)債融資兩年后具備了核心競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性再上市，這樣既緩解了目前股市融資的巨大壓力，讓本來(lái)就低迷的股市少承受點(diǎn)融資的壓力，同時(shí)又能培養(yǎng)出真正有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。更重要的是給股市制度改革和定位改革多點(diǎn)時(shí)間，給中國(guó)的股民一點(diǎn)希望。

今年1月份證監(jiān)會(huì)史無(wú)前例地啟動(dòng)了800多家IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作。截至3月29日，共有759家擬上市企業(yè)待審，年內(nèi)終止在審企業(yè)高達(dá)124家，一周內(nèi)新增76家。專項(xiàng)檢查工作分為3月底結(jié)束的自查階段和4月至5月證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的復(fù)核階段及隨后的重點(diǎn)抽查，核查的重點(diǎn)是業(yè)績(jī)變臉和財(cái)務(wù)造假。根據(jù)此次財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查進(jìn)程，筆者判斷判斷6月份是IPO開(kāi)閘的重要“時(shí)間窗口”。

一來(lái)肖鋼明確表示會(huì)保持政策的連續(xù)性，他上任之后還需要一段時(shí)間來(lái)全面了解證監(jiān)會(huì)的相關(guān)工作。二來(lái)“三把火”還沒(méi)燒起來(lái)就放開(kāi)IPO對(duì)于市場(chǎng)信心是一個(gè)重大打擊，肖主席不會(huì)輕易作出這么大的決定。

新股發(fā)行不可能長(zhǎng)期停滯，擠了水分后IPO堰塞湖現(xiàn)象會(huì)有所緩解，證監(jiān)會(huì)早晚要開(kāi)閘放水。股民建議大盤(pán)不到3000點(diǎn)證監(jiān)會(huì)不要開(kāi)閘IPO的設(shè)想是不復(fù)存在的?，F(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心的問(wèn)題是IPO重啟是否會(huì)提前到來(lái)，對(duì)股市又會(huì)有多大影響。IPO開(kāi)閘時(shí)點(diǎn)逐漸臨近，通脹壓力可能再度到來(lái)，隨之而來(lái)的有貨幣收緊等措施有可能出臺(tái)，大盤(pán)近期震蕩反復(fù)抵抗下跌的原因正在于此。

2013年新股IPO開(kāi)閘影響

對(duì)于市場(chǎng)中期趨勢(shì)，筆者認(rèn)為隨著銀行股和房地產(chǎn)股反彈的終結(jié)，中期調(diào)整已經(jīng)到來(lái)。在IPO沒(méi)有開(kāi)閘前，目前沒(méi)有大的投資機(jī)會(huì)，大盤(pán)依舊反復(fù)弱勢(shì)震蕩下跌，大盤(pán)在沒(méi)有持續(xù)利好的刺激下只能是弱市或雞肋市。

新股停發(fā)與IPO開(kāi)閘是對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)最關(guān)切的市場(chǎng)心理因素。從歷史看，IPO開(kāi)閘與漲跌無(wú)必然聯(lián)系，但容易成為帶動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整的關(guān)鍵因素。根據(jù)目前沒(méi)有推出新股發(fā)行改革的具體配套方案之前，筆者判斷，新股IPO開(kāi)閘其對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生消極影響的可能性依舊很大。

綜上所述，筆者認(rèn)為:新股IPO開(kāi)閘是擋不住的趨勢(shì)，對(duì)于市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)說(shuō)只是時(shí)間先后的糾結(jié)。在中國(guó)證券市場(chǎng)圈錢市的定位沒(méi)有改變前，融資是證券市場(chǎng)的首要任務(wù)。在目前的制度下和環(huán)境下上市公司難以具備成長(zhǎng)性。

因此，新股IPO開(kāi)閘必然會(huì)進(jìn)一步影響投資者的信心，中線股市反復(fù)抵抗走弱的可能性很大。特別是目前市場(chǎng)短期又不可能形成新的熱點(diǎn)板塊，這樣的情況下任何熱點(diǎn)的反彈只能是一日游的行情，這樣就會(huì)進(jìn)一步摧毀投資者的信心，當(dāng)投資者的信心不斷下降時(shí)，股市中線就會(huì)呈現(xiàn)出震蕩尋底的趨勢(shì)。

專家簡(jiǎn)介：

宏皓：原名：章強(qiáng)。著名金融學(xué)家﹑融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、政府、上市公司金融顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。

金融學(xué)家宏皓為政府、國(guó)企、民企、上市公司提供融資、資本運(yùn)作等金融外包服務(wù)、企業(yè)終身顧問(wèn)一站式服務(wù)。幫企業(yè)建立投融資平臺(tái)和投融資安全防范體系,指導(dǎo)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,讓企業(yè)成功地升級(jí)轉(zhuǎn)型；幫助企業(yè)在海內(nèi)外資本市場(chǎng)上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),抓住財(cái)富機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富持續(xù)穩(wěn)步增值。