20世紀(jì)70年代的亨特兄弟白銀操縱案，為投資界廣為所知，他們因?yàn)椴倏v行為失敗而被曝光在眾人視線之中，事實(shí)上，在每一次經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)中，如同亨特兄弟白銀操縱案這樣的坐莊行為不停的在各個(gè)市場或大或小的發(fā)生著，如國際黃金市場。自上個(gè)世紀(jì)七十年代美元金匯兌本位崩潰之后，全球黃金市場開始走向了市場化，各國央行再?zèng)]有充足的理由大張旗鼓的來“保護(hù)”黃金。黃金既不是生活必需品，也沒有像原油一樣成為某個(gè)政治集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)命脈，所以黃金的市場化在各國央行撒手之后一騎絕塵。

各國央行自1999年以來凈售出黃金達(dá)5千噸，歐美發(fā)達(dá)國家對黃金的持有量逐漸減少，這些黃金被市場這只看不見的手轉(zhuǎn)移到了其他地方，黃金市場的“莊家”也隨之發(fā)生著改變。

發(fā)展中國家央行對黃金的興趣雖然很高，但不可持續(xù)，因?yàn)橄氡ＷC紙幣的信用，各國央行必須首先要相信自己發(fā)行及控制紙幣的能力，而不是以大量的存有黃金作為保證。

對于散戶來說，每一次行情的波動(dòng)都會出現(xiàn)買賣和交易行為，隨著黃金市場在全球投資領(lǐng)域的盛行，諸多投資者購買黃金的目的主要是獲利了結(jié)，紙黃金等賬戶黃金開始在市場上流行。

而實(shí)物黃金因其投資手續(xù)費(fèi)及保管成本較高，慢慢被投資者所“拋棄”，很多散戶持有者在經(jīng)歷了幾波行情震蕩之后，很自然的會將實(shí)物黃金拋向市場，轉(zhuǎn)而在賬戶黃金方面滿足其投資獲利的目的。這些黃金最終會流向哪里呢？

如果我們把時(shí)間軸再拉長一些，就會發(fā)現(xiàn)真正實(shí)物黃金的落腳點(diǎn)是一些專業(yè)的黃金投資基金以及投資銀行等金融機(jī)構(gòu)，而不是央行或散戶。

也就是說，對黃金價(jià)格影響最大的黃金投資市場的主要擁有者和性質(zhì)正在發(fā)生著重要轉(zhuǎn)變。這個(gè)轉(zhuǎn)變是非常清晰的，第一個(gè)階段是各國黃金市場的開放，黃金從國家層面流向老百姓，但隨著老百姓持有黃金的目的越來越明確（獲利），對實(shí)物黃金的持有意愿越來越弱，慢慢的老百姓開始購買黃金基金、賬戶黃金、黃金期貨/期權(quán)等。

實(shí)物黃金則以金融機(jī)構(gòu)對黃金的回購業(yè)務(wù)流向了專業(yè)黃金投資基金和投資銀行等；目前我們經(jīng)歷的正是第二個(gè)階段，實(shí)物黃金從老百姓手中正流向基金和投資銀行。

黃金自古以來就是全球最受信賴的支付手段，然而，翻開美元與黃金的歷史，我們卻看到，二戰(zhàn)以后，在美國的精心策劃下，美元取代了黃金，成為世界清算貨幣，美聯(lián)儲變身為事實(shí)上的“世界央行”。有了如此有利的位置，美聯(lián)儲印美元不再受到黃金儲備約束，而全憑自身利益最大化率性而為。作為既得利益者，盡管握有世界第一的黃金儲備，但美國始終高度警惕著黃金，盡一切所能去操控影響黃金市場，那么，黃金市場是怎樣被操控的呢？近期，國際金價(jià)暴跌引發(fā)眾多關(guān)注。讓我們來回顧一下這些年黃金暴漲暴跌的背后。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自20世紀(jì)80年代以來，美國總共三次打壓黃金價(jià)格，一次在1984年打到了270美金一盎司，1999年、2001年打到了250美金一盎司，美國為什么打壓金價(jià)？因?yàn)辄S金是手段，美金是目的，只要美國政府想拉開美元價(jià)格的時(shí)候，就必定打壓金價(jià)格，通常會指令華爾街的公司進(jìn)入黃金市場拋售，金價(jià)狂跌，黃金投資人受到了損失，他們就會離開黃金市場，轉(zhuǎn)而進(jìn)入美元市場購買美元，所以美元漲價(jià)，這就是為什么過去這么多年來，黃金跟美元的價(jià)格走勢總是相反。

2008年11月以來，國際黃金價(jià)格走勢一再超出市場預(yù)期--在背離了與通脹的正向關(guān)系后不久，又出現(xiàn)了罕見的與美元雙雙走高的局面。20日金價(jià)再次沖破了1000美元大關(guān)。金融危機(jī)肆虐之際，金價(jià)卻一再被推高。2008年黃金價(jià)格一度回落，當(dāng)時(shí)大宗商品價(jià)格都在下跌，美元?jiǎng)t很配合地在升值。2008年前10個(gè)月金價(jià)一直在回調(diào)，從11月才開始上行，其中最大的主導(dǎo)與干擾是美國的戰(zhàn)略應(yīng)對與策略需求，美國壓低金價(jià)、保持自我競爭優(yōu)勢是黃金價(jià)格壓制的重要因素。

2008年10個(gè)月回調(diào)應(yīng)該和歐洲央行和國際貨幣基金組織拋售黃金有關(guān)系。歐洲央行拋金基本上是5年一個(gè)規(guī)劃，這主要是想兌現(xiàn)來刺激經(jīng)濟(jì)——原因是歐元啟動(dòng)之后歐洲的經(jīng)濟(jì)一直不太好，年增長率一直低于3％，而啟動(dòng)之前都在3％以上。IMF因財(cái)狀況不佳，也想通過拋金的計(jì)劃兌現(xiàn)來維持財(cái)?shù)倪\(yùn)營。這時(shí)候，美國就出來打壓金價(jià)了。

黃金、美元匯率只是被操控的玩偶，而緊緊捏著這兩根線的背后之手就是美國。歐洲拋金、美國購金都是國家戰(zhàn)略，所不同的是，歐洲考慮想的是解決現(xiàn)實(shí)的問題，而美國是想解決未來的問題，包括跟歐元的貨幣競爭，以及美元霸權(quán)的維持。

2011年7月份，紐約黃金價(jià)格開始“垂直”拉升，一個(gè)月之內(nèi)上漲126.2美元，漲幅達(dá)到8.39%。8月繼續(xù)瘋狂，黃金價(jià)格一路連續(xù)突破1700美元、1800美元和1900美元三個(gè)整數(shù)關(guān)口，最高漲幅達(dá)到19%。

黃金一路高歌猛進(jìn)連續(xù)上漲6周，在最瘋狂的時(shí)候，一場過山車式的暴跌開始了。8月23日，爬上了過山車頂端的黃金突然掉頭，從1913.7美元/盎司一路下跌，隨后的兩天內(nèi)竟直奔1700美元/盎司而去。8月26日，恐慌過后，黃金在亞洲交易時(shí)間展開反彈，重新挑戰(zhàn)1800美元關(guān)口。

本輪黃金的加速上漲與美聯(lián)儲宣布延長寬松貨幣政策到2013年有關(guān)，黃金的暴跌又與市場預(yù)期美聯(lián)儲QE3難產(chǎn)有關(guān)。

美國股市從7月末開始持續(xù)暴跌，資本市場集中釋放出投資者對美國經(jīng)濟(jì)二次探底和失業(yè)率居高不下的擔(dān)心，這促使美聯(lián)儲宣布延長低利率政策到2013年，直接刺激了黃金30年來最瘋狂的上漲。8·23黃金暴跌也與美聯(lián)儲有關(guān)，投資者預(yù)期美聯(lián)儲主席伯南克在8月26日周五央行年會不會推出QE3，因?yàn)槊绹鴦倓偣嫉慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。這次黃金暴跌，大宗商品并沒有出現(xiàn)明顯上漲，這種負(fù)相關(guān)的關(guān)系并不存在，這也表明，黃金市場已經(jīng)被大機(jī)構(gòu)操縱。這正是國際金融機(jī)構(gòu)利用廉價(jià)美元操縱黃金賺取波段收益的結(jié)果。這和當(dāng)初高盛操縱石油市場一樣，147美元的石油和1900美元的黃金都是國際莊家操縱的結(jié)果。

2011年9月，美國就通過壓低金價(jià)，脅迫歐元貶值，體現(xiàn)強(qiáng)勢美元的戰(zhàn)略意圖。短短數(shù)日，國際金價(jià)就讓黃金投資者們玩了一把“海盜船”，經(jīng)歷數(shù)百美元幅度的暴跌暴漲。

在創(chuàng)出每盎司1922.6美元?dú)v史高點(diǎn)后不久，國際金價(jià)急速變臉。以紐約黃金期貨為例，9月22日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價(jià)格每盎司下跌66.4美元至1741.7美元，大跌3.7%。然而，這不過是黃金高臺跳水的開始。9月23日，COMEX黃金期貨價(jià)格再度暴跌5.85%，創(chuàng)五年來單日最大跌幅。9月26日，COMEX黃金期貨再下一城，跌2.74%至每盎司1594.8美元，創(chuàng)下自7月21日以來的最低收盤價(jià)。9月27日，黃金期貨又出乎市場預(yù)料，大幅反彈逾100美元至每盎司1677美元附近。

9月23日，芝加哥商業(yè)交易所(CME)宣布調(diào)高旗下黃金和白銀期貨交易保證金。該決定將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)下跌。但是CME此次提高保證金的理由并不充分，從全球最大的黃金上市交易基金ETF SPDR Gold Trust的持倉來看，9月26日該ETF黃金持倉量較9月23日減少0.44%，并沒有大幅減少。目前，黃金期貨并沒有走出極端行情，美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉顯示市場并沒有明顯投機(jī)盤進(jìn)駐跡象，因此可以發(fā)現(xiàn)，美國有意壓低黃金價(jià)格。

美國的通脹預(yù)測已經(jīng)不低了。提高保證金的行為向市場釋放一種信號，即打壓黃金，而打壓黃金變相就等于打壓大宗商品。此外，黃金已然成為檢驗(yàn)政府公信力和政策的工具。黃金上漲與避險(xiǎn)需求息息相關(guān)，打壓黃金會改變市場預(yù)計(jì)，如壓低通貨膨脹預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)政策負(fù)面預(yù)期。值得關(guān)注的是，9月26日是央行售金協(xié)議到期日，不排除部分歐洲協(xié)議簽署國因赤字問題出售黃金或者抵押黃金，美國可能通過壓低金價(jià)，脅迫歐元貶值，體現(xiàn)強(qiáng)勢美元的戰(zhàn)略意圖。

美國究竟如何實(shí)現(xiàn)對金價(jià)隨心所欲地操控呢？首先，紐約市場的地位是任何一個(gè)國家沒有的。紐約定價(jià)全球黃金價(jià)格，形成一種循環(huán)：東早晨開盤后接的是紐約市場的盤，無論什么價(jià)格，而東市場自身的作用是有限的，除非當(dāng)天亞洲或者歐美市場有特殊的突發(fā)事件使價(jià)格波動(dòng)特別大，基本它接盤后主要就是維穩(wěn)。而歐洲開市后進(jìn)行略微調(diào)整價(jià)格，而之后美國市場的開盤完全是按照自我的價(jià)格需求來確定漲跌的方向。"

為什么紐約市場可以做到呢？首先，紐約市場是美元報(bào)價(jià)體系，是任何一個(gè)國家都沒有的，給定價(jià)帶來充足的空間，任何時(shí)候美國都可以通過發(fā)行貨幣的手段來刺激流動(dòng)性；其次，美國金融機(jī)構(gòu)的作用也不可忽視，美國的跨國公司輻射在世界各地，500強(qiáng)占了一半，1000家大銀行占了1/3，這些跨國公司的力量也是很大的；第三，美國市場上的金融產(chǎn)品應(yīng)該是最全的，設(shè)計(jì)也是最高端的，將金融衍生產(chǎn)品自行定價(jià)后賣到世界各國，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。 

據(jù)2012年7月25日在英國《每日電訊報(bào)》的一則關(guān)于前首相布朗的舊事印證了這個(gè)事實(shí)：在1999——2002年間，布朗做了一件極為蹊蹺的事：以最高296美元/盎司的極低價(jià)把英國絕大多數(shù)的黃金儲備給賣了。

事情的緣由是這樣的：1999年高盛銀行的大宗商品總裁Gavyn Davies找到英國財(cái)政部，說明包括自己在內(nèi)的好幾家大到不能倒的銀行積累了十分巨大的黃金空頭頭寸，如果任由黃金價(jià)格攀升的話，這幾家銀行極有可能資不抵債，引發(fā)全球金融體系崩潰。布朗接下來就向全世界宣布要賣黃金儲備，黃金價(jià)格應(yīng)聲下跌。一般情況下，大規(guī)模賣黃金儲備時(shí)應(yīng)該低調(diào)，以免納稅人的利益受到損失，但布朗卻不按理出牌，結(jié)果當(dāng)然是那些大到不能倒的銀行在黃金空頭上大發(fā)其財(cái)。

在黃金空頭上，這些大銀行和政府包括央行在內(nèi)的利益是一致的，因?yàn)辄S金價(jià)格是現(xiàn)代法定貨幣體系的阿喀琉斯之踵：法定貨幣是以信心為基礎(chǔ)的，如果黃金價(jià)格攀升過快就預(yù)示著人們對貨幣的信心出現(xiàn)動(dòng)搖，這樣一來央行就很難控制流動(dòng)性和通脹目標(biāo)了。

大宗商品期貨市場是個(gè)高度杠桿化的市場，過去21年的數(shù)據(jù)表明，在這個(gè)市場里只有黃金和白銀在價(jià)格攀升時(shí)空頭頭寸敢于急劇擴(kuò)張，好像他們不怕巨額虧損一樣。只有央行的水才有這么深，可以源源不斷地往空頭倉位里加注，而且央行還可以把自己的黃金儲備投入到市場，既可作為空頭合同的履約標(biāo)的(一般情況下只有1%左右的黃金空頭合約要求履行合同)，也可以打壓黃金價(jià)格以幫助維持空頭倉位。

美國前財(cái)政部部長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩默斯有一個(gè)著名的學(xué)術(shù)發(fā)現(xiàn)：在自由市場里黃金價(jià)格和真實(shí)利率是往反方向互動(dòng)的。

這說明了什么？黃金價(jià)格操縱是使利率控制更加有效的一個(gè)重要工具：在真實(shí)利息為負(fù)時(shí)，壓抑黃金價(jià)格可以壓抑貨幣貶值即通脹預(yù)期。關(guān)于操縱黃金價(jià)格，美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾直言不諱：“石油期貨合同交易雙方幾乎沒有能力控制全球石油供給，黃金期貨合同也是同樣的道理。黃金期貨大多數(shù)是場外交易，在價(jià)格攀升時(shí)，中央銀行要隨時(shí)準(zhǔn)備把越來越多的黃金儲備借貸出去。”有了這樣的中央銀行，做黃金空頭還有什么顧忌嗎？大不了，美聯(lián)儲可以把這些空頭頭寸作為有毒資產(chǎn)買走。

形象地總結(jié)一下：美聯(lián)儲既要追求超級寬松的貨幣政策，又要最大程度上保持人們對美元的信心；大到不能倒的銀行樂得超級寬松的貨幣政策，這樣他們可以超低的代價(jià)從美聯(lián)儲獲得融資，從而進(jìn)行大規(guī)模的套利交易。兩者利益統(tǒng)一，黃金價(jià)格則必須成為犧牲品。

這次黃金泡沫的破滅同樣美國的金融機(jī)構(gòu)有預(yù)謀的操作翻版,美國現(xiàn)在找到了新的投資領(lǐng)域頁巖氣,頁巖氣進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化需要大量的資金,于是先捅破黃金及大宗商品的資產(chǎn)泡沫,再通過頁巖氣的開發(fā)吸引全世界的投資者參與頁巖氣的投資,如果全世界的投資者把資金都放在黃金等大宗商品上,頁巖氣能吸引的資金量就不夠大,不能把頁巖氣炒熱并開發(fā)成功。

上個(gè)世紀(jì)八十年代中期到九十年代未,美國大力發(fā)展IT行業(yè)時(shí),黃金是持續(xù)下跌了20年,美國通過IT行業(yè)的創(chuàng)富故事不停地吸引全世界的資金到美國投資IT行業(yè),IT行業(yè)投資的數(shù)萬億美元，美國政府沒有拿一分錢，都是全世界投資者投資的,當(dāng)美國的金融機(jī)構(gòu)在2012年找到頁巖氣這個(gè)大產(chǎn)業(yè)后就開始將原來投資黃金的資金在高位撤出，這樣一來美國印的大量鈔票就讓全世界的投資者用賠錢的方式消化了。同時(shí)，未來大家找不到好的投資渠道時(shí)，會有部分資金再追隨美國的金融機(jī)構(gòu)去投資頁巖氣，未來十年美國頁巖氣開發(fā)的越成功,黃金的熊市周期就越長。

專家簡介：

宏皓：著名金融學(xué)家、融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國金融智庫首席金融學(xué)家、政府、上市公司金融顧問，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評論員。