近期股市的暴跌讓許多投資者是一頭霧水，表面看好像股價(jià)似乎很低了，為什么股市還會(huì)暴跌？實(shí)際上2013年股市危機(jī)的背后是經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)來(lái)臨前的提前反映。股市的趨勢(shì)總是提前6個(gè)月左右的時(shí)間反映經(jīng)濟(jì)狀況，就像經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)股市會(huì)提前6個(gè)月上漲一樣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)來(lái)臨，股市是提前6個(gè)月左右下跌。

例如：近期銀行股的破位下跌，始于“錢(qián)荒”導(dǎo)致中國(guó)銀行間市場(chǎng)利率大幅飆升。各大商業(yè)銀行同業(yè)市場(chǎng)的交易部門(mén)開(kāi)始以10%以上的利率吸納存款，于是11點(diǎn)公布的隔夜利率和七天利率雙雙超過(guò)10%——創(chuàng)歷史新高。短期資金近乎枯竭的情況下，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的資金販子們開(kāi)始通過(guò)各種渠道借錢(qián)，如同泥牛入海。中午11點(diǎn)左右，隔夜同業(yè)利率一度在25%的位置成交，而隔夜回購(gòu)利率更一度達(dá)到30%。自上月底流動(dòng)性出現(xiàn)緊張以來(lái)，一年期國(guó)債收益率累計(jì)上升了1.13個(gè)百分點(diǎn)。這使得本就疲于籌措資金、滿(mǎn)足各種需求的商業(yè)銀行更加頭疼。銀行需要資金滿(mǎn)足月底前的存貸比例和購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的顧客的贖回要求。投資者連續(xù)第二天拋售銀行類(lèi)股，民生銀行跌4.4%，平安銀行跌2.7%。

     貨幣市場(chǎng)資金緊張的狀況反映了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)也加大了作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表的銀行業(yè)的負(fù)擔(dān)。匯豐上周四公布，6月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)降至48.3，創(chuàng)下九個(gè)月低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)持續(xù)下降的背后是地方政府和企業(yè)還債能力在下降,以河北曹妃店為例：銀行到期債務(wù)無(wú)力還的上千億，全國(guó)有數(shù)不清的開(kāi)發(fā)區(qū)因工業(yè)園區(qū)形成的爛尾而無(wú)力償還銀行債務(wù)，地方政府的幾十萬(wàn)億債務(wù)中又有多少是銀行的到期債務(wù)，目前還沒(méi)有統(tǒng)計(jì)。5年前，中國(guó)避開(kāi)了全球金融危機(jī)；5年后，中國(guó)是否會(huì)開(kāi)始“中國(guó)式”的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)？

中國(guó)式的金融危機(jī)

     中國(guó)式金融危機(jī)就是在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)下的中國(guó)金融體系所面臨的危機(jī)。其主要原因是資本流動(dòng)性過(guò)剩，而資本流動(dòng)性過(guò)剩則導(dǎo)致了高價(jià)房地產(chǎn)和地方政府的大規(guī)?；ǎ胤秸ㄟ^(guò)大規(guī)模的基建來(lái)炒房炒地吹大資產(chǎn)泡沫獲利,當(dāng)泡沫膨脹到無(wú)法再膨脹時(shí)泡沫就會(huì)破滅，當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后就形成了金融危機(jī)。比較中國(guó)和美國(guó)在維護(hù)金融體系方面的不同做法，可以看出，美國(guó)是讓金融體系盡可能獨(dú)立于政府，市場(chǎng)化運(yùn)作，但是出了大問(wèn)題之后，政府還是不得不出來(lái)收拾殘局。最終政府花的錢(qián)也不少。中國(guó)呢，如上所述，政府一直是金融體系的穩(wěn)定錨，是擔(dān)負(fù)無(wú)限責(zé)任的買(mǎi)單者，這樣固然可以大大提高金融體系抵抗沖擊的能力，但也有一個(gè)巨大的隱患——假若中國(guó)這種體系出了問(wèn)題，那就連個(gè)收拾殘局的人都沒(méi)有了。因此，假若發(fā)生中國(guó)式金融危機(jī)，就不會(huì)像西方國(guó)家那樣，表現(xiàn)為“純粹金融”的危機(jī)，而會(huì)表現(xiàn)為財(cái)政和金融體系互相拖累的一種惡性困境。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)隱患

    今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫，或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的隱患已經(jīng)十分嚴(yán)重，2008年四萬(wàn)億的刺激政策,再加上地方政府及央企的負(fù)債40萬(wàn)億,M2印了103萬(wàn)億的鈔票,影子銀行27萬(wàn)億,再加上民間的投資,于是形成了中國(guó)大量低水平的重重復(fù)建設(shè),形成了各行業(yè)大量的產(chǎn)能過(guò)剩,推高了房?jī)r(jià),形成經(jīng)濟(jì)泡沫。

1、中國(guó)的制造業(yè)面臨崩潰邊緣。在過(guò)去10年中，中國(guó)平均勞動(dòng)力價(jià)格大幅上漲，由相當(dāng)于美國(guó)勞動(dòng)力的3%上漲到了17%；原材料、能源和土地價(jià)格大幅上漲；人民幣匯率大幅上漲了32.7%；各種稅費(fèi)大幅上升；融資成本大幅攀升；土地價(jià)格的上漲,各種貿(mào)易保護(hù)成本大幅上升，大多數(shù)制造企業(yè)處于虧損被消耗,失去了競(jìng)爭(zhēng)力。

2、股市泡沫在2008年破滅后，每況愈下，在融資圈錢(qián)市的定位下,中國(guó)的股民早就是災(zāi)民了。

3、房地產(chǎn)泡沫巨大，無(wú)論從各種指標(biāo)看，都處嚴(yán)重泡沫狀態(tài)，它嚴(yán)重透支了國(guó)民財(cái)富積累和未來(lái)收入預(yù)期，對(duì)內(nèi)需釜底抽薪；巨大的房地產(chǎn)泡沫透支了所有中國(guó)人的未來(lái).

4、政府財(cái)政和投資泡沫也盛極而衰。2008年金融危機(jī)之后的4萬(wàn)億救市，帶動(dòng)全國(guó)近200萬(wàn)億投資，大量地方融資平臺(tái)巨量融資已經(jīng)無(wú)以復(fù)加；政府財(cái)政負(fù)債早已達(dá)極限.

5、貨幣信貸和銀行業(yè)泡沫到頂。2008年以來(lái)，中國(guó)貨幣發(fā)行急劇攀升，如今M2已達(dá)103萬(wàn)億元人民幣，占到全球的1/3，是美國(guó)的1.5倍；隨著利率市場(chǎng)化，銀行業(yè)70%的這部分利潤(rùn)來(lái)源勢(shì)必萎縮；隨著企業(yè)利潤(rùn)下降，銀行業(yè)所受損害雖然滯后，但必然到來(lái)。

6、社會(huì)穩(wěn)定泡沫。由于貧富差距不斷擴(kuò)大，特別是正在進(jìn)行的城鎮(zhèn)化和土地流轉(zhuǎn)中，如果不能有效遏制城市投機(jī)資本和地方腐敗官僚的同流合污，外來(lái)資本和本地農(nóng)民沖突、官民矛盾將急劇增長(zhǎng)，而且很難再轉(zhuǎn)嫁。

     綜上所述，中國(guó)的銀行業(yè)雖然在最近10年中國(guó)吹大經(jīng)濟(jì)泡沫的過(guò)程中是最大的受益者，但是，在經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，中國(guó)的銀行業(yè)也將是最后的買(mǎi)單者，還不起錢(qián)破產(chǎn)的企業(yè)及地方政府最后把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了銀行及金融機(jī)構(gòu)，形成金融危機(jī)。中國(guó)目前金融危機(jī)來(lái)臨的跡象越來(lái)越明顯。

黃金下跌股市下跌是金融危機(jī)來(lái)臨前的信號(hào)

     金價(jià)周四跌至兩年半多以來(lái)的最低水平；投資者擔(dān)心美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)退出刺激措施最終將推動(dòng)利率上升，導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)兩個(gè)月來(lái)最大跌幅。紐約商交所Comex分部八月黃金期貨結(jié)算價(jià)下跌87.80美元，至每盎司1,286.20美元，跌幅6.4%，創(chuàng)下2010年9月21日以來(lái)最低結(jié)算價(jià)。

     國(guó)內(nèi)股市自2012年春節(jié)前的上證指數(shù)2444.8點(diǎn)開(kāi)始下跌,已跌破了上證指數(shù)2100點(diǎn)，黃金及股市的雙雙下跌實(shí)際上是金融危機(jī)來(lái)臨前的信號(hào)。

如何化解中國(guó)式的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)

     中國(guó)現(xiàn)在的問(wèn)題是舊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式：炒房、炒地、炒資源，工業(yè)用地低水平的重復(fù)建設(shè)形成所謂的工業(yè)園區(qū)，目的還是為了炒地，通過(guò)工業(yè)園區(qū)把地價(jià)炒上去，這種方式形成了大量的工業(yè)爛攤子。

     筆者去過(guò)一百多個(gè)城市的工業(yè)園區(qū)調(diào)研，99%的工業(yè)園區(qū)都是大量的工業(yè)爛尾樓，大量的低水平重復(fù)建設(shè)的工廠半死不活，90%的工業(yè)企業(yè)自己生產(chǎn)的產(chǎn)品并不賺錢(qián)，大家都是習(xí)慣了先買(mǎi)地，再炒地，等地價(jià)上漲后炒地獲利。2008年的四萬(wàn)億更是加劇了這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。現(xiàn)在，當(dāng)全中國(guó)所有的企業(yè)及地方政府都習(xí)慣了這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式后，而這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式最后的結(jié)果就是無(wú)數(shù)個(gè)鄂爾多斯的結(jié)局。

     中國(guó)的農(nóng)業(yè)自1978年的農(nóng)村分田到戶(hù)承包政策三十多年過(guò)去產(chǎn)了沒(méi)有改變。三十多年過(guò)去了，中國(guó)這樣一家人種幾畝土的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式太落后了，到了應(yīng)該改革的時(shí)候了，否則，今后的90后農(nóng)民是不會(huì)再種地了。

怎么改革？通過(guò)農(nóng)業(yè)土地流轉(zhuǎn)，讓不愿種地的和原意加盟成大型農(nóng)場(chǎng)的農(nóng)民用土地入股大型農(nóng)場(chǎng)，同時(shí)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金對(duì)大型股份制農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)投資，引導(dǎo)大型農(nóng)場(chǎng)發(fā)展成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品加工、食品銷(xiāo)售一條龍的企業(yè)化運(yùn)作，這樣就能打造出全國(guó)各地有特色的綠色食品產(chǎn)業(yè)鏈，形成中國(guó)各種綠色食品的品牌，這樣一來(lái)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)品附加值就會(huì)大幅增加了，同時(shí)再進(jìn)行農(nóng)業(yè)生態(tài)旅游等農(nóng)業(yè)相關(guān)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷增加。

這樣一來(lái)將來(lái)90后的農(nóng)民就會(huì)有兩份收入，一份是土地流轉(zhuǎn)的租金或分紅,另一份是大型農(nóng)工作的工資,然后在農(nóng)村又有住房。這樣90后農(nóng)場(chǎng)工人的收入比城市的白領(lǐng)就多多了。更重要的是中國(guó)的農(nóng)業(yè)就可以開(kāi)始追趕發(fā)達(dá)國(guó)家了。在這種農(nóng)村改革的模式下,銀行和地方政府參與的極積性就會(huì)大增。當(dāng)然還需要設(shè)計(jì)一些金融創(chuàng)新的工具讓銀行參與并獲取更高的收益,銀行就會(huì)更加主動(dòng)投入到這場(chǎng)中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改革的大潮中來(lái)。

    綜上所述,中國(guó)式的金融危機(jī)是過(guò)去10年中國(guó)政府這只手太強(qiáng)大了,才形成了各行業(yè)大量的低水平重復(fù)建設(shè)的產(chǎn)能過(guò)剩，在全國(guó)各地炒房炒地急功近利的發(fā)財(cái)模式下形成的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)。

     解決問(wèn)題的思路有兩種：一種是死扛，繼續(xù)把泡沫吹得更大，最后的結(jié)果就是硬著陸,結(jié)局就是鄂爾多斯這樣。另一種就是按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，主動(dòng)挑破經(jīng)濟(jì)泡沫，關(guān)緊水龍頭，減少貨幣供應(yīng)，捅破房地產(chǎn)泡沫，逼大量過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不能轉(zhuǎn)型升級(jí)的讓其破產(chǎn)，這叫軟著陸。通過(guò)主動(dòng)捅破房地產(chǎn)泡沫和資產(chǎn)泡沫讓經(jīng)濟(jì)軟著陸，然后再逼著各行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，只要炒房之類(lèi)的簡(jiǎn)單賺錢(qián)模式不消滅，地方政府、銀行、企業(yè)都不會(huì)靜下心來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

     只有逼著地方政府、銀行、企業(yè)無(wú)法再去參與炒房炒地獲利了,他們才會(huì)選擇新的市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,主動(dòng)通過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)打造中國(guó)各行業(yè)的大品牌。中國(guó)化解經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的最好辦法就是逼著地方政府、銀行等金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)聯(lián)手推動(dòng)中國(guó)的各行各業(yè)去追趕發(fā)達(dá)國(guó)家，這樣通過(guò)先破后立去按經(jīng)濟(jì)規(guī)律化解中國(guó)式的金融危機(jī),才能把金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)提前反映下跌的股市，我們就不能用簡(jiǎn)單的技術(shù)分析來(lái)判斷股市是不是暴跌后就馬上見(jiàn)底了，也不能簡(jiǎn)單地去把暴跌后的短暫技術(shù)上的停滯或技術(shù)性的小反彈當(dāng)作投資機(jī)會(huì)，更不能幼稚地認(rèn)為股市大跌后股價(jià)已經(jīng)很低了就去盲目地?fù)尫磸?，只要?jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)沒(méi)有解除股市投資就應(yīng)以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，更何況中國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)雖然已經(jīng)就在眼前，但是還沒(méi)有爆發(fā)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)暴發(fā)后對(duì)股市的影響有多大，目前還不得而知。因此，面對(duì)當(dāng)下的股市危機(jī)上策是觀望耐心等待，等待一切問(wèn)題都明朗后再作決策。

專(zhuān)家簡(jiǎn)介：

宏皓：著名金融學(xué)家、融資專(zhuān)家、北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家，政府、上市公司金融顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。

6月10日金融學(xué)家宏皓給重慶農(nóng)商行講授《私人銀行與財(cái)富管理》

宏皓教授給重慶農(nóng)商行講授了用金融創(chuàng)新加快銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快財(cái)富管理的創(chuàng)新步伐，私人銀行未來(lái)的發(fā)展方向以及中國(guó)財(cái)富管理未來(lái)的趨勢(shì)，提高銀行的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

金融學(xué)家宏皓教授最新應(yīng)景課程推薦：《新國(guó)五條影響下房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與應(yīng)對(duì)策略》、《463號(hào)文件下政府融資平臺(tái)的創(chuàng)新與投融資管理》、《政府資本運(yùn)作與投融資管理》、《2013宏觀經(jīng)濟(jì)分析與銀行應(yīng)對(duì)》、《企業(yè)融資方法與投融資管理》、《私人銀行與財(cái)富管理》。更多2013年的政府企業(yè)必需精品課程請(qǐng)關(guān)注宏皓新浪博客置頂博文。