股市經(jīng)過(guò)大跌后在低位橫盤，從理論上來(lái)說(shuō)，大盤指數(shù)短線反彈有上攻60日均線的要求，短線應(yīng)該有個(gè)技術(shù)性反彈，但是近期審計(jì)署對(duì)地方政府債務(wù)的全面摸底，會(huì)制約大盤指數(shù)的反彈空間。

地方政府債務(wù)危機(jī)

全國(guó)性地方債審計(jì)全面開閘，審計(jì)署此次突然行動(dòng)的背后，是部分地方政府盲目舉債的隱憂以及一些地方政府無(wú)力還債的現(xiàn)實(shí)。

　　兩年來(lái)審計(jì)的36 個(gè)地區(qū)債務(wù)，有4個(gè)省和8個(gè)省會(huì)城市本級(jí)增長(zhǎng)率超過(guò)20%，有9個(gè)省會(huì)城市本級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率已超過(guò)100%，最高達(dá)189%。從統(tǒng)計(jì)從公開的債務(wù)和財(cái)政信息來(lái)看，南京作為省會(huì)城市的負(fù)債之首。據(jù)筆者在江蘇各地調(diào)研，各地空樓頻現(xiàn)，未施工完畢的工地荒蕪一人的情況屢見不鮮，其他二三線城市亦是如此。

曹妃甸這個(gè)曾經(jīng)被期望打造成為河北沿海增長(zhǎng)極上的“皇冠”。然而，這個(gè)一度被稱為“中國(guó)最大的單體工地”，正陷入一場(chǎng)前所未有的資金危機(jī)。曹妃甸，如今正在地方債的陰影下艱難前行。10年來(lái)，原來(lái)漲潮時(shí)只有4平方公里的沙島，累計(jì)填海造陸超過(guò)230平方公里，總投資超過(guò)3000億元，高峰時(shí)期號(hào)稱日均投資4億元。如今曹妃甸區(qū)每天要還的利息在1000萬(wàn)元左右。

難道這是只有投入不見產(chǎn)出的發(fā)展海洋強(qiáng)國(guó)的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略嗎？目前是可以填海用海來(lái)支持城鎮(zhèn)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，從而支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，但就中國(guó)在海岸帶空間利用上，已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)度開發(fā)和無(wú)序開發(fā)。

中國(guó)的海洋經(jīng)濟(jì)從科技，到產(chǎn)業(yè)支撐，到整個(gè)金融體系架構(gòu)，“硬件、軟件都缺”，落后于日本、澳大利亞等海洋強(qiáng)國(guó)，也落后于韓國(guó)。

在曹妃甸當(dāng)?shù)赜迷械目萍际侄魏唾Y金根本不足以支撐填海造陸的全部發(fā)展，當(dāng)持續(xù)的投入不足以產(chǎn)生應(yīng)有的規(guī)模效益，相反是債臺(tái)高筑，這樣的投資起初就不應(yīng)該具備可操作性。目前的兩難情況下如繼續(xù)進(jìn)行，則面臨外部的資金大量填補(bǔ)但是不知何時(shí)能拿回本金；如果停止廢除，則又面臨著巨大的產(chǎn)能浪費(fèi)和環(huán)境污染。

央企的虧損及應(yīng)對(duì)

作為航運(yùn)上市央企，*ST遠(yuǎn)洋從大幅盈利走到退市邊緣。目前央企的虧損才剛開始，主要原因是央企過(guò)去在投資拉動(dòng)的背景下依靠其國(guó)內(nèi)的壟斷獲取高利潤(rùn)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，當(dāng)這種壟斷的盈利模式結(jié)束后，央企又不能馬上適應(yīng)市場(chǎng)化的環(huán)境并迅速地創(chuàng)新發(fā)展盈利模式，因此虧損是不可避免的。

顯然高層已經(jīng)出手了。日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《船舶工業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施方案》。這是新一屆政府針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)，以調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)的又一重大舉措。現(xiàn)在的問(wèn)題是遠(yuǎn)洋自身經(jīng)營(yíng)管理能力低下，遠(yuǎn)洋自己不知道如何扭虧。遠(yuǎn)洋要想扭虧為盈只有用金融創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，打造整合上下游的核心產(chǎn)業(yè)鏈，淘汰附加值低的產(chǎn)品，打造在全球的核心競(jìng)爭(zhēng)力才能重獲新生。

我國(guó)的央企和國(guó)企市場(chǎng)化能力太低，一走上世界資本舞臺(tái)就能顯現(xiàn)其弱性。其金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系都是空白，一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，我國(guó)的央企和國(guó)企都不知道該怎么應(yīng)對(duì)。

這幾年，央企也開始學(xué)習(xí)建立產(chǎn)業(yè)基金，學(xué)習(xí)著拓寬投融資渠道整合資源，目前已經(jīng)在運(yùn)作的有24家央企，可有的已經(jīng)擱淺，有的自批復(fù)下來(lái)就一直沒有運(yùn)行，主要是因?yàn)閮?nèi)部管理機(jī)制和管理團(tuán)隊(duì)的不成熟，再加上國(guó)內(nèi)外的投資環(huán)境這些年都發(fā)生了變化，在投資策略的選擇上就沒有了方向，也沒有專業(yè)的扶持。

目前只有中廣核電和中航工業(yè)兩家央企發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)基金的功效，過(guò)大并延長(zhǎng)了產(chǎn)業(yè)鏈。因此，當(dāng)務(wù)之急是我國(guó)的央企和國(guó)企要盡快建立金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系以抵御內(nèi)外部的系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)上金融的短板，并利用像產(chǎn)業(yè)基金這樣的金融創(chuàng)新手段提高自身的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

地方政府債務(wù)及央企債務(wù)對(duì)股市的影響

據(jù)統(tǒng)計(jì)，地方政府和央企債務(wù)有40萬(wàn)億，面對(duì)地方政府天量的債務(wù)，大家都在想地方政府如何還債。光靠賣地很顯然不夠，難道要賣出地方國(guó)企的股票？于是，我想到了2000年的國(guó)有股減持，2000年由國(guó)有股二級(jí)市場(chǎng)減持引發(fā)的中國(guó)股市熊市持續(xù)了5年，上證指數(shù)從2000年的2448點(diǎn)跌到2005年的998點(diǎn)，創(chuàng)下了世界證券史上的熊市最長(zhǎng)時(shí)間。

而目前中國(guó)的地方政府的債務(wù)比2000年時(shí)候缺口問(wèn)題要嚴(yán)重得多，如何化解地方政府的債務(wù)危機(jī)，目前決策層還沒有找到辦法，這必然會(huì)影響股市和經(jīng)濟(jì)的向上動(dòng)能。

筆者認(rèn)為：目前地方政府的債務(wù)危機(jī)蔓延趨勢(shì)制約著股市的短線反彈力度。由于當(dāng)下地方政府債務(wù)的曝光，大盤指數(shù)反彈力度會(huì)逐步減弱，回歸到橫盤震蕩整理的弱勢(shì)格局中，中線隨著地方政府債務(wù)危機(jī)的大量爆發(fā)，以及央企盈利能力的下降和央企債務(wù)問(wèn)題，如果政策層面還沒有有效的解決債務(wù)的方法出臺(tái)，股市仍有破位向下探底的可能。

專家簡(jiǎn)介：

宏皓：原名：章強(qiáng)。著名金融學(xué)家、融資專家、北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家，政府、上市公司金融顧問(wèn)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。

7月18日宏皓給銀行高凈值大客戶講解《2013年下半年投資趨勢(shì)分析》

視頻地址：https://v.youku.com/v_show/id_XNTg3MDYxODQ4.html

6月10日金融學(xué)家宏皓給重慶農(nóng)商行講授《私人銀行與財(cái)富管理》

宏皓教授給重慶農(nóng)商行講授了用金融創(chuàng)新加快銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快財(cái)富管理的創(chuàng)新步伐，私人銀行未來(lái)的發(fā)展方向以及中國(guó)財(cái)富管理未來(lái)的趨勢(shì)，提高銀行的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

視頻地址：https://v.youku.com/v_show/id_XNTcwMTgxNjQ0.html