今天在釀酒板塊的破位大跌的帶動下，大盤指數(shù)高開低走，盤中指數(shù)一度跌破5日均線、10日均線、20日均線等多道多方防線。在自貿(mào)區(qū)概念炒作退潮之時，再加上中國石油腐敗窩案，因此形成的下降通道，市場陷入了迷惑不解的僵局。其實真正讓市場再度陷入僵局的是地方債務(wù)、銀行壞賬及國企腐敗窩案。

地方債務(wù)危機成為經(jīng)濟發(fā)展的攔路虎

在8月初開始的針對各級地方政府債務(wù)進行審計的名單中，武漢因近年興起的大規(guī)模城市建設(shè)而債臺高筑，有統(tǒng)計指截至2012年6月，武漢市債務(wù)余額高達2037.05億元，被指為接近負債最高的城市。

在當下中國，很難設(shè)想一個城市或地區(qū)能像美國底特律那樣以申請破產(chǎn)保護作結(jié)，但呈快速擴張之勢的地方政府債務(wù)，卻像懸在中國頭頂?shù)囊话堰_摩克利斯之劍，隨時可能落下，把夢魘帶入現(xiàn)實。

目前地方政府面臨是賣地還債還是賣股還債，如果“賣地償債”的一個最直接后果便是地方政府債務(wù)風險與房價的高度綁定，從而增加了房地產(chǎn)調(diào)控的難度。如果賣股還債，就會影響股市下跌.

    當然，由地方債擴張衍生的另一可能后果是，隨著過剩產(chǎn)能的遲遲難以消化，銀行不良貸款率上行，從而造成地方政府的融資成本上升，甚至影響銀行信貸的可獲得性。這將大大增加系統(tǒng)性金融風險的可能性。因此，地方債務(wù)危機已經(jīng)成為影響經(jīng)濟發(fā)展的攔路虎。

國企腐敗案說明國企阻礙經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

 昨天上午，中央紀委、監(jiān)察部發(fā)布消息：國務(wù)院國資委主任、黨委副書記蔣潔敏涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調(diào)查。

現(xiàn)年58歲的蔣潔敏曾長期在石油系統(tǒng)任職，今年3月剛從中石油集團公司董事長調(diào)任現(xiàn)職。就在上周，中石油4名高管相繼因涉嫌嚴重違紀被調(diào)查。4人案發(fā)與蔣潔敏離任審計中發(fā)現(xiàn)的問題有關(guān)。蔣潔敏本人則成為第一位被調(diào)查的中共十八屆中央委員。央企國企的集體腐敗必然會嚴重阻礙中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，本來國家希望央企國企能在這一輪中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中能有所作為，可是從央企的腐敗窩案來看央企早已習(xí)慣了壟斷下的暴利和腐敗，這已經(jīng)成為了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的最大阻礙。

銀行虛腫大量壞帳風險正向銀行轉(zhuǎn)移

日前，中國企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布《2013中國500強企業(yè)發(fā)展報告》指出，銀行業(yè)一家獨大、制造業(yè)“空心化”現(xiàn)象愈趨嚴重。

數(shù)據(jù)顯示，2012年中國最大的5家商業(yè)銀行(工農(nóng)中建交)營業(yè)收入占500強企業(yè)收入總額6.2%，利潤占35.6%。與之相對，267家制造業(yè)企業(yè)的營業(yè)收入總額占500強企業(yè)收入總額的41.1%，利潤卻僅占20.2%。

    此次入圍2013服務(wù)業(yè)500強有39個行業(yè)，但利潤卻也過度集中在銀行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，此次共39家銀行進入服務(wù)業(yè)500強名單，占所有企業(yè)數(shù)量7.8%。而銀行業(yè)利潤10445億元，占500強利潤15475億元的67 .5%。換句話說，服務(wù)業(yè)500強中，銀行業(yè)以不到一成的企業(yè)數(shù)量貢獻了近七成的利潤。

    相對于銀行業(yè)23.6%的高利潤來說，制造業(yè)500強平均利潤率僅為2 .23%，較上年降低0 .67個百分點，盈利水平繼續(xù)惡化。實業(yè)部門與商業(yè)銀行部門存在懸殊的利潤差距，長此以往，資本必然流出實業(yè)部門，流向金融部門，我國制造業(yè)也勢必出現(xiàn)“空心化”。

同時銀行壞賬正在繼續(xù)攀高。縱觀五大行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化是上半年經(jīng)營狀況的共同現(xiàn)象，不良貸款“雙降”不再，逾期貸款普遍按年大漲兩成或以上，長三角地區(qū)的不良貸款率不少都超過2%。財政部在上半年已明確要求各行加大呆壞帳的核銷力度，故9行在本次業(yè)績期間，不約而同地公布壞帳清收工作，撥備覆蓋率幾乎全線收窄。預(yù)期，九行下半年的壞賬額仍將攀高，不良率亦難見下滑。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩及政府堅持對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)能過剩行業(yè)壞賬風險仍將增加，國內(nèi)銀行正面對信貸成本攀升，利差收窄，以及非利息收入壓力增大的三重打擊，預(yù)計明年的平均盈利增幅只有單位數(shù)，而資產(chǎn)質(zhì)量惡化也會持續(xù)，不良率可能由去年1.6%在今年內(nèi)升至2.5%。

同時，中國整個經(jīng)濟利潤蛋糕被銀行業(yè)攫取過多，其中潛藏著巨大金融風險。金融改革滯后正嚴重影響實體經(jīng)濟發(fā)展。

隨著差距逐漸拉大，未來實體經(jīng)濟的衰弱勢必將反過來影響商業(yè)銀行績效，未來破產(chǎn)的企業(yè)將直接把風險轉(zhuǎn)嫁給銀行。

地方政府過去幾年的到期借款目前根本無力償還，風險也正在向銀行轉(zhuǎn)移，再加上中國房地產(chǎn)泡沫未來的破滅，必然會有大量的城市像溫州一樣，貸款購房者破產(chǎn)逃跑把風險轉(zhuǎn)嫁給銀行。

綜上所述，目前真正讓股市再度陷入僵局的是地方債務(wù)危機、國企腐敗窩案和銀行面臨大量壞賬的風險。這三大因素既是阻礙經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重大阻力也是讓股市再度陷入僵局的根源。

當然中國股市熊了5年，下跌了五年，長線看來確實是大量個股有了投資價值，下跌空間不大。可是在基本面不能產(chǎn)生新的經(jīng)濟增長點時，市場機構(gòu)只短線投機炒作地區(qū)概念，例如：近期自貿(mào)區(qū)概念的炒作肯定不能持續(xù)，當這種空蕩蕩的概念炒作結(jié)束后，股市只能是重新回到橫盤震蕩整理的僵局。

專家簡介：

中國金融智庫首席金融學(xué)家、融資專家、財富管理專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員，政府、上市公司金融顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會秘書長，央視網(wǎng)財經(jīng)評論員。

 近10年來著有《第一財富大道》、《家庭理財行動》、《理財改變命運》、《理財身價倍增》、《卓越理財》、《理財決定命運》、《融資決定成敗》、《金融學(xué)家給你的七封信》等22部著作。是國內(nèi)在金融領(lǐng)域出版著作貢獻最多，受眾面最廣的金融投資專家。

7月18日宏皓給銀行高凈值大客戶講解《2013年下半年投資趨勢分析》

視頻地址：https://v.youku.com/v_show/id_XNTg3MDYxODQ4.html

8月8日宏皓：教你如何解讀股市未來運行態(tài)勢

這是金融學(xué)家、投資大師宏皓歷經(jīng)20年浮沉傾力推出的最具權(quán)威性的成功投資之道。幫助投資者從漫漫熊市中財富增值，指引最有智慧的盈利思維，讓更多投資者心中都有一把“公平秤”。

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6月10日金融學(xué)家宏皓給重慶農(nóng)商行講授《私人銀行與財富管理》

宏皓教授給重慶農(nóng)商行講授了用金融創(chuàng)新加快銀行轉(zhuǎn)型升級，加快財富管理的創(chuàng)新步伐，私人銀行未來的發(fā)展方向以及中國財富管理未來的趨勢，提高銀行的盈利能力和綜合競爭力。

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