今天在釀酒板塊的破位大跌的帶動(dòng)下，大盤指數(shù)高開低走，盤中指數(shù)一度跌破5日均線、10日均線、20日均線等多道多方防線。在自貿(mào)區(qū)概念炒作退潮之時(shí)，再加上中國(guó)石油腐敗窩案，因此形成的下降通道，市場(chǎng)陷入了迷惑不解的僵局。其實(shí)真正讓市場(chǎng)再度陷入僵局的是地方債務(wù)、銀行壞賬及國(guó)企腐敗窩案。

地方債務(wù)危機(jī)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的攔路虎

在8月初開始的針對(duì)各級(jí)地方政府債務(wù)進(jìn)行審計(jì)的名單中，武漢因近年興起的大規(guī)模城市建設(shè)而債臺(tái)高筑，有統(tǒng)計(jì)指截至2012年6月，武漢市債務(wù)余額高達(dá)2037.05億元，被指為接近負(fù)債最高的城市。

在當(dāng)下中國(guó)，很難設(shè)想一個(gè)城市或地區(qū)能像美國(guó)底特律那樣以申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)作結(jié)，但呈快速擴(kuò)張之勢(shì)的地方政府債務(wù)，卻像懸在中國(guó)頭頂?shù)囊话堰_(dá)摩克利斯之劍，隨時(shí)可能落下，把夢(mèng)魘帶入現(xiàn)實(shí)。

目前地方政府面臨是賣地還債還是賣股還債，如果“賣地償債”的一個(gè)最直接后果便是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與房?jī)r(jià)的高度綁定，從而增加了房地產(chǎn)調(diào)控的難度。如果賣股還債，就會(huì)影響股市下跌.

    當(dāng)然，由地方債擴(kuò)張衍生的另一可能后果是，隨著過(guò)剩產(chǎn)能的遲遲難以消化，銀行不良貸款率上行，從而造成地方政府的融資成本上升，甚至影響銀行信貸的可獲得性。這將大大增加系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此，地方債務(wù)危機(jī)已經(jīng)成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的攔路虎。

國(guó)企腐敗案說(shuō)明國(guó)企阻礙經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

 昨天上午，中央紀(jì)委、監(jiān)察部發(fā)布消息：國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任、黨委副書記蔣潔敏涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，目前正接受組織調(diào)查。

現(xiàn)年58歲的蔣潔敏曾長(zhǎng)期在石油系統(tǒng)任職，今年3月剛從中石油集團(tuán)公司董事長(zhǎng)調(diào)任現(xiàn)職。就在上周，中石油4名高管相繼因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被調(diào)查。4人案發(fā)與蔣潔敏離任審計(jì)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題有關(guān)。蔣潔敏本人則成為第一位被調(diào)查的中共十八屆中央委員。央企國(guó)企的集體腐敗必然會(huì)嚴(yán)重阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，本來(lái)國(guó)家希望央企國(guó)企能在這一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中能有所作為，可是從央企的腐敗窩案來(lái)看央企早已習(xí)慣了壟斷下的暴利和腐敗，這已經(jīng)成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的最大阻礙。

銀行虛腫大量壞帳風(fēng)險(xiǎn)正向銀行轉(zhuǎn)移

日前，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《2013中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，銀行業(yè)一家獨(dú)大、制造業(yè)“空心化”現(xiàn)象愈趨嚴(yán)重。

數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)最大的5家商業(yè)銀行(工農(nóng)中建交)營(yíng)業(yè)收入占500強(qiáng)企業(yè)收入總額6.2%，利潤(rùn)占35.6%。與之相對(duì)，267家制造業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額占500強(qiáng)企業(yè)收入總額的41.1%，利潤(rùn)卻僅占20.2%。

    此次入圍2013服務(wù)業(yè)500強(qiáng)有39個(gè)行業(yè)，但利潤(rùn)卻也過(guò)度集中在銀行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，此次共39家銀行進(jìn)入服務(wù)業(yè)500強(qiáng)名單，占所有企業(yè)數(shù)量7.8%。而銀行業(yè)利潤(rùn)10445億元，占500強(qiáng)利潤(rùn)15475億元的67 .5%。換句話說(shuō)，服務(wù)業(yè)500強(qiáng)中，銀行業(yè)以不到一成的企業(yè)數(shù)量貢獻(xiàn)了近七成的利潤(rùn)。

    相對(duì)于銀行業(yè)23.6%的高利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，制造業(yè)500強(qiáng)平均利潤(rùn)率僅為2 .23%，較上年降低0 .67個(gè)百分點(diǎn)，盈利水平繼續(xù)惡化。實(shí)業(yè)部門與商業(yè)銀行部門存在懸殊的利潤(rùn)差距，長(zhǎng)此以往，資本必然流出實(shí)業(yè)部門，流向金融部門，我國(guó)制造業(yè)也勢(shì)必出現(xiàn)“空心化”。

同時(shí)銀行壞賬正在繼續(xù)攀高。縱觀五大行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化是上半年經(jīng)營(yíng)狀況的共同現(xiàn)象，不良貸款“雙降”不再，逾期貸款普遍按年大漲兩成或以上，長(zhǎng)三角地區(qū)的不良貸款率不少都超過(guò)2%。財(cái)政部在上半年已明確要求各行加大呆壞帳的核銷力度，故9行在本次業(yè)績(jī)期間，不約而同地公布?jí)膸で迨展ぷ?，撥備覆蓋率幾乎全線收窄。預(yù)期，九行下半年的壞賬額仍將攀高，不良率亦難見下滑。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩及政府堅(jiān)持對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)仍將增加，國(guó)內(nèi)銀行正面對(duì)信貸成本攀升，利差收窄，以及非利息收入壓力增大的三重打擊，預(yù)計(jì)明年的平均盈利增幅只有單位數(shù)，而資產(chǎn)質(zhì)量惡化也會(huì)持續(xù)，不良率可能由去年1.6%在今年內(nèi)升至2.5%。

同時(shí)，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)蛋糕被銀行業(yè)攫取過(guò)多，其中潛藏著巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。金融改革滯后正嚴(yán)重影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

隨著差距逐漸拉大，未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰弱勢(shì)必將反過(guò)來(lái)影響商業(yè)銀行績(jī)效，未來(lái)破產(chǎn)的企業(yè)將直接把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。

地方政府過(guò)去幾年的到期借款目前根本無(wú)力償還，風(fēng)險(xiǎn)也正在向銀行轉(zhuǎn)移，再加上中國(guó)房地產(chǎn)泡沫未來(lái)的破滅，必然會(huì)有大量的城市像溫州一樣，貸款購(gòu)房者破產(chǎn)逃跑把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。

綜上所述，目前真正讓股市再度陷入僵局的是地方債務(wù)危機(jī)、國(guó)企腐敗窩案和銀行面臨大量壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。這三大因素既是阻礙經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重大阻力也是讓股市再度陷入僵局的根源。

當(dāng)然中國(guó)股市熊了5年，下跌了五年，長(zhǎng)線看來(lái)確實(shí)是大量個(gè)股有了投資價(jià)值，下跌空間不大?？墒窃诨久娌荒墚a(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)只短線投機(jī)炒作地區(qū)概念，例如：近期自貿(mào)區(qū)概念的炒作肯定不能持續(xù)，當(dāng)這種空蕩蕩的概念炒作結(jié)束后，股市只能是重新回到橫盤震蕩整理的僵局。

專家簡(jiǎn)介：

中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、融資專家、財(cái)富管理專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員，政府、上市公司金融顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長(zhǎng)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。

 近10年來(lái)著有《第一財(cái)富大道》、《家庭理財(cái)行動(dòng)》、《理財(cái)改變命運(yùn)》、《理財(cái)身價(jià)倍增》、《卓越理財(cái)》、《理財(cái)決定命運(yùn)》、《融資決定成敗》、《金融學(xué)家給你的七封信》等22部著作。是國(guó)內(nèi)在金融領(lǐng)域出版著作貢獻(xiàn)最多，受眾面最廣的金融投資專家。

7月18日宏皓給銀行高凈值大客戶講解《2013年下半年投資趨勢(shì)分析》

視頻地址：https://v.youku.com/v_show/id_XNTg3MDYxODQ4.html

8月8日宏皓：教你如何解讀股市未來(lái)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

這是金融學(xué)家、投資大師宏皓歷經(jīng)20年浮沉傾力推出的最具權(quán)威性的成功投資之道。幫助投資者從漫漫熊市中財(cái)富增值，指引最有智慧的盈利思維，讓更多投資者心中都有一把“公平秤”。

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6月10日金融學(xué)家宏皓給重慶農(nóng)商行講授《私人銀行與財(cái)富管理》

宏皓教授給重慶農(nóng)商行講授了用金融創(chuàng)新加快銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快財(cái)富管理的創(chuàng)新步伐，私人銀行未來(lái)的發(fā)展方向以及中國(guó)財(cái)富管理未來(lái)的趨勢(shì)，提高銀行的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

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