中共中央十八屆三中全會(huì)于今日閉幕，會(huì)后怎樣進(jìn)行改革才能解開經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股市低迷的困局呢？

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的金融的功能

1929年起始華爾街的經(jīng)濟(jì)大蕭條后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)大師凱恩斯這樣說(shuō)：“經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治哲學(xué)家的思想，正確也罷，錯(cuò)誤也罷，其力量之大常人們往往認(rèn)識(shí)不足。事實(shí)上統(tǒng)治這個(gè)世界的，除了思想幾無(wú)他物?！碑?dāng)下，如何更好駕馭全球第二大的經(jīng)濟(jì)體？在當(dāng)前圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的爭(zhēng)論喋喋不休時(shí)，也已成為一個(gè)全球關(guān)注的話題。

“摸著石頭過(guò)河”曾給了我們巨大的實(shí)踐勇氣，而隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的日益強(qiáng)大，我們進(jìn)入了“戰(zhàn)略先行”的時(shí)代，必須有明確的思想引領(lǐng)，然后才可能確定相對(duì)準(zhǔn)確的頂層設(shè)計(jì)。目前影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有兩種思潮。

1.0版本的思潮在二戰(zhàn)后出現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)失靈，信奉國(guó)家主導(dǎo),國(guó)家資本主義。背景是令人灰心的事實(shí)：“從1950至2008年間，150多個(gè)國(guó)家被困在低收入或中等收入狀態(tài)中。國(guó)家資本主義必然是體制內(nèi)的人想盡一切辦法掠奪民眾財(cái)富，其結(jié)果一定是大量低水平的重復(fù)建設(shè)。

2.0版本強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化，一切經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素交給市場(chǎng)，先對(duì)內(nèi)向人民開放，再對(duì)外開放。

克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心是市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)的核心是金融。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，是金融機(jī)構(gòu)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)后，通過(guò)市場(chǎng)化融來(lái)資金培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)獲取利潤(rùn)。

在市場(chǎng)化的條件下，金融機(jī)構(gòu)要想融來(lái)資金，就必須找到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，為投資者創(chuàng)造財(cái)富，否則金融機(jī)構(gòu)就沒(méi)有市場(chǎng)，就會(huì)破產(chǎn)。在投資者監(jiān)督下金融機(jī)構(gòu)必須具備專業(yè)化的能力，金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)中專業(yè)能力不斷提高，風(fēng)險(xiǎn)控制能力和創(chuàng)造財(cái)富的盈利能力才會(huì)不斷提高。所以，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就不會(huì)出現(xiàn)大量低水平的重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩。

十八屆三中全會(huì)倡導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，培育一大批市場(chǎng)化的金融機(jī)構(gòu)就成為重中之重。因此，金融改革必須先行。

金融改革首先是對(duì)內(nèi)向人民開放

最近十年造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)扭曲的原因：第一，制度成本太高。中國(guó)實(shí)際的制度成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府財(cái)政報(bào)告中的提供的資料。中國(guó)按照三色財(cái)政的邏輯（白色財(cái)政、灰色財(cái)政、黑色財(cái)政）計(jì)算，政府的總支出已經(jīng)超過(guò)GDP的50％了，應(yīng)該接近或達(dá)到世界稅賦（指實(shí)際而非名義稅賦）水平的上限了。

中國(guó)政府的隱性負(fù)債水平達(dá)到甚至超過(guò)了GDP的100％，中國(guó)實(shí)際財(cái)政狀況并不比希臘樂(lè)觀。宏觀地看，近二十年來(lái)，社會(huì)分配不斷在向權(quán)力轉(zhuǎn)移。制度成本極大的壓縮了企業(yè)利潤(rùn)和勞動(dòng)者收入，造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極度扭曲。事實(shí)上，中國(guó)的生產(chǎn)效率，被高企的制度成本打殘了。

第二，金融成本太高。中國(guó)金融特權(quán)在2008年后極度膨脹，民企融資成本直線攀升，已經(jīng)形成了舉世震驚的超高融資成本。金融特權(quán)者，依靠金融特權(quán)牟取暴利，除了金融機(jī)構(gòu)外，連大型國(guó)企的收入來(lái)源都極度依賴變相放貸的收益。金融特權(quán)極度膨脹，擠壓了民企的利潤(rùn)空間（融資成本普遍翻兩番到三番），民企的微薄利潤(rùn)被金融暴利蠶食殆盡。民企老板們別無(wú)選擇，首先壓縮科研，然后壓縮規(guī)模，盡量掛靠國(guó)企，實(shí)在不行，只好跑路。

第三，生產(chǎn)要素成本太高了。中國(guó)主要的生產(chǎn)要素全部被大型國(guó)企壟斷，中國(guó)缺乏反壟斷的制度安排，要素價(jià)格成為國(guó)企向民企牟利的利刃。近十年來(lái)，中國(guó)生產(chǎn)要素的通貨膨脹要比尋常人理解的嚴(yán)重得多，普通民企根本無(wú)法應(yīng)付連番上漲的生產(chǎn)要素價(jià)格。幾乎所有生產(chǎn)要素價(jià)格都在反復(fù)上漲，為了維持生產(chǎn)，他們耗盡了自己的原始積累，他們只能接受金融特權(quán)者的殘酷壓榨。事實(shí)上，中國(guó)正在經(jīng)歷由行政壟斷向資本壟斷的過(guò)渡。當(dāng)然，國(guó)企現(xiàn)象并不孤立和偶然，中國(guó)也正在經(jīng)歷政治權(quán)力向資本權(quán)力轉(zhuǎn)換的歷史過(guò)程。

因此，當(dāng)下中國(guó)的金融改革首先要打破金融壟斷，金融行業(yè)對(duì)內(nèi)向人民開放，在金融對(duì)外開放之前先對(duì)內(nèi)開放，通過(guò)金融對(duì)內(nèi)開放，讓中國(guó)的金融行業(yè)通過(guò)真正市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)成長(zhǎng)起來(lái)，通過(guò)金融對(duì)內(nèi)向人民開放的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)培育出中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力民族金融產(chǎn)業(yè)，只有通過(guò)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)成長(zhǎng)起來(lái)的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)才能更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，才能降實(shí)體企業(yè)的融資成本，幫助實(shí)體企業(yè)更建康的成長(zhǎng)。

民間金融需要合理引導(dǎo)

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題在于，民間金融滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。加上人民幣增值，人工上漲，原材料成本上漲等種種原因，不少企業(yè)為解燃眉之急，無(wú)奈之下走的是民間借貸或者高利貸的路子，這樣造成企業(yè)融資成本一路水漲船高。而貸款之后高企的還款利息則讓企業(yè)不堪重負(fù)，惡性循環(huán)，極易造成資金鏈斷裂。

從去年溫州部分民營(yíng)老板跑路，到浙江“擔(dān)保圈危機(jī)”爆發(fā)，再到唐山保強(qiáng)鋼鐵老板陳志強(qiáng)的跑路在鋼鐵工業(yè)重鎮(zhèn)唐山引起了一場(chǎng)“地震”，導(dǎo)火索均指向一個(gè)問(wèn)題——民間借貸，尤其是高利借貸以及非法集資等行為埋下的隱患。

自去年以來(lái)，浙江、江蘇、福建、山東、河南、內(nèi)蒙古已成高利貸重災(zāi)區(qū)。溫州近9成家庭被指卷入高利貸多位老板跑路。鄂爾多斯，陜西神木，溫州等土的經(jīng)濟(jì)崩潰與民間高利貸的過(guò)度繁榮有很大的關(guān)系。

因此，對(duì)于民間金融和互聯(lián)網(wǎng)金融要合理引導(dǎo)。例如：眾籌本來(lái)是非常好的一種民間金融形式，但是我國(guó)在法律上沒(méi)有將眾籌與非法集資明確區(qū)別開來(lái)，所以在中國(guó)法律體系完善之前，眾籌融資的金融屬性很難有所體現(xiàn)。

另外，B2B平臺(tái)在法律和監(jiān)管還真空的情況下，可以開展行業(yè)自律。成立一個(gè)小貸聯(lián)盟下的B2B專業(yè)委員會(huì)，對(duì)行業(yè)進(jìn)行自律。如果被行業(yè)普遍接受，就可以成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于民間金融和互聯(lián)網(wǎng)金融可以成立一個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)盟來(lái)統(tǒng)一引導(dǎo)規(guī)范化民間金融和互聯(lián)網(wǎng)金融；引導(dǎo)民間金融陽(yáng)光化合法化，將民間金融的力量用來(lái)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，這樣民間金融會(huì)有更好有發(fā)展前景。

用上海自貿(mào)區(qū)金融改革推動(dòng)金融創(chuàng)新

當(dāng)時(shí)的世界第一大港新加坡的年吞吐量超過(guò)一千萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱。新加坡之所以能夠成為世界第一大港是因?yàn)橹袊?guó)大陸、日本、韓國(guó)、朝鮮、臺(tái)灣、香港和澳門甚至俄羅斯的遠(yuǎn)東地區(qū)從非洲和歐洲來(lái)的貨物都要經(jīng)過(guò)馬六甲海峽。再加之新加坡又是自由貿(mào)易港。所以，即使中國(guó)大陸的期貨交易雖然在上海，但是貨物的交割地點(diǎn)仍然在新加坡。新加坡僅僅每年的期貨交割的金額就超過(guò)2萬(wàn)億美元。

物流的中心一定是資金流的中心，資金流的中心一定是金融的中心；為了處理自己的貨物，世界各國(guó)的銀行都需要在新加坡設(shè)立分行。一個(gè)人口不足500萬(wàn)人的國(guó)家，外資銀行就有幾千家，銀行需要員工就是幾十萬(wàn)，為金融服務(wù)的行業(yè)則需要更多的人。這就是新加坡發(fā)達(dá)的根本原因。

上海解放前就是整個(gè)亞洲的金融中心和物流中心。中國(guó)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致上海失去了自由貿(mào)易港的身份，于是上海慢慢地失去了物流中心的地位，接著又失去了亞洲金融中心的地位。但是上海的地緣優(yōu)勢(shì)是一直存在的：上海不僅距日本、韓國(guó)、朝鮮、臺(tái)灣、俄羅斯遠(yuǎn)東和香港澳門地區(qū)是等距離，而且南距廣東，北至天津、大連、青島、煙臺(tái)、營(yíng)口也幾乎是等距離。更重要地是有一條大河（長(zhǎng)江）輻射到內(nèi)地。

上海洋山深水港的一期吞吐量就設(shè)計(jì)為2000萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，是新加坡的二倍，加上上海當(dāng)時(shí)的吞吐量已經(jīng)接近1千萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，因此這3千萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱的吞吐量一定有相當(dāng)一部分是轉(zhuǎn)運(yùn)出港甚至轉(zhuǎn)運(yùn)出國(guó)的。

所以，如果沒(méi)有免稅政策或者沒(méi)有自由貿(mào)易政策，洋山港的作用就無(wú)法發(fā)揮。當(dāng)前上海自貿(mào)區(qū)的進(jìn)程應(yīng)當(dāng)加快，上海自貿(mào)區(qū)建成后也需要引進(jìn)幾千家外資銀行，這樣人民幣的國(guó)際化和利率市場(chǎng)化就從上海自貿(mào)區(qū)開始了，同時(shí)上海自貿(mào)區(qū)建成后進(jìn)口商品價(jià)格就會(huì)大幅下降，也會(huì)帶動(dòng)我國(guó)的出口，隨著國(guó)外進(jìn)口商品的價(jià)格下降也會(huì)逼著我國(guó)的各行各業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

更重要的是這幾千家外資銀行雖然在上海自貿(mào)區(qū)，但這些銀行提前的金融服務(wù)不會(huì)限制在上海，他們的金融服務(wù)一定會(huì)隨著貨物運(yùn)到哪里，金融服務(wù)就會(huì)跟到哪里；這樣一來(lái)就能逼著我國(guó)的銀行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。所以，上海自貿(mào)區(qū)會(huì)推動(dòng)我國(guó)銀行業(yè)的金融創(chuàng)新。

用金融創(chuàng)新再創(chuàng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)輝煌

中國(guó)目前的短板是金融，政府的短板是金融，中國(guó)企業(yè)的短板也是金融，經(jīng)濟(jì)的核心是金融。金融在實(shí)踐中更重要的是要培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

金融改革的核心是逼著金融機(jī)構(gòu)去培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，讓金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融創(chuàng)新在全國(guó)各地去培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)金融創(chuàng)新讓我國(guó)落后的各行各業(yè)去追趕發(fā)達(dá)國(guó)家。比如，通過(guò)金融創(chuàng)新完成我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，在全國(guó)各地都生產(chǎn)綠色食品，解決食品安全問(wèn)題后，再以高價(jià)賣到全世界去。而不是去搞轉(zhuǎn)基因食品，中國(guó)生產(chǎn)轉(zhuǎn)基因食品是禍國(guó)殃民。

只要政府能把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一切要素交給市場(chǎng)配置，金融機(jī)構(gòu)就能通過(guò)金融創(chuàng)新在全國(guó)各地培育出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)在讓中國(guó)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中打造中國(guó)一個(gè)個(gè)不同特色的中國(guó)式百年綠色城鎮(zhèn)，而且還不需要增加地方政府的債務(wù)，也不需要政府投資一分錢；在讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度輝煌的過(guò)程中讓中國(guó)的各行各業(yè)在全球具備了競(jìng)爭(zhēng)力，更重要的是能為我們的子孫后代留下一個(gè)綠色家園。

地產(chǎn)泡沫越早破滅越好

中國(guó)10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期上升3.2%，升幅高于9月份的3.1%，為八個(gè)月來(lái)最高水平。周六公布的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格上漲6.5%以及住房租金價(jià)格上升對(duì)10月份CPI升幅的貢獻(xiàn)較大。CPI持續(xù)上漲說(shuō)明我國(guó)現(xiàn)在通脹已經(jīng)非常嚴(yán)重了，造成通脹的原因主要是房地產(chǎn)泡沫，高房?jī)r(jià)推高了各行各業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本；房地產(chǎn)泡沫維持的越久，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)危害越大，房地產(chǎn)泡沫早點(diǎn)破滅銀行和地方政府還有轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，如果房地產(chǎn)泡沫再維持拖上兩年，銀行和地方政府連轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)都沒(méi)有了，只能像鄂爾多斯、神木、溫州等城市一樣，將幾十年積累的財(cái)富全部毀掉。

綜上所述，十八屆三中全會(huì)結(jié)束后，中央只定下改革的基調(diào)，具體如何改革的落到實(shí)處的措施是各個(gè)地方政府應(yīng)地制宜地進(jìn)行市場(chǎng)化操作，需要各地靈活地運(yùn)用金融創(chuàng)新的工具推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，與金融機(jī)構(gòu)合作培育出適合當(dāng)?shù)匕l(fā)展的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就能再創(chuàng)輝煌。

對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，目前中國(guó)股市正處在底部區(qū)域，投資股市是投資未來(lái)，只要大家能看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度輝煌的未來(lái)，能看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的希望，股市就會(huì)提前經(jīng)濟(jì)反映，股市就會(huì)提前從低迷的底部走出。

作者簡(jiǎn)介：

宏皓——著名金融學(xué)家﹑融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、政府、上市公司金融顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長(zhǎng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。是中國(guó)目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運(yùn)作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融實(shí)戰(zhàn)專家。被社會(huì)廣泛譽(yù)為：投資大師，中國(guó)私募基金之父。

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