近期股市的下跌是受到IPO重啟的影響，為何投資者一聽到IPO重啟就會(huì)拋售股票呢？原因是我國的新股發(fā)行基本上都是包裝造假上市，上市公司質(zhì)量不高，上市公司大股東和中介機(jī)構(gòu)造假成本低，一旦包裝造假上市成功，所有的參與者都一夜暴富。要想股市轉(zhuǎn)強(qiáng)只有提高上市公司質(zhì)量，提高上市公司質(zhì)量的前提必須抑制IPO造假之風(fēng)。

通過發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)業(yè)績?cè)旒?/span>

　福建省三奧信息科技股份有限公司（下稱三奧股份）因在IPO申報(bào)材料中涉嫌虛假陳述和大幅度業(yè)績?cè)旒?，已?013年底被證監(jiān)會(huì)稽查部門正式立案。三奧股份是IPO重啟前83家已通過發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)之一。福建省三奧信息科技股份有限公司（下稱三奧股份）因在IPO申報(bào)材料中涉嫌虛假陳述和大幅度業(yè)績?cè)旒伲延?013年底被證監(jiān)會(huì)稽查部門正式立案。

發(fā)審委“失明”

2012年5月18日這一天，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核了9家企業(yè)的首發(fā)。這一天發(fā)審委委員們最終為9家企業(yè)的IPO申請(qǐng)全部亮了綠燈：當(dāng)日過會(huì)率為100%。發(fā)審委創(chuàng)下了其成立來單日審核家數(shù)最多的紀(jì)錄。

其中，創(chuàng)業(yè)板一日之內(nèi)審核了5家公司，盡管分兩屆次審核，但仍有發(fā)審委委員一日之內(nèi)審核了3家企業(yè)。按8小時(shí)工作制計(jì)算，差不多每兩個(gè)半小時(shí)，這些委員們就決定了一家公司的命運(yùn)。

但還不到100天，丑聞就相繼爆發(fā)。兩家創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)上市公司新大地、三奧股份相繼被爆財(cái)務(wù)造假。7月16日，在媒體激烈質(zhì)疑下，廣東新大地公司被列入終止審查IPO申報(bào)企業(yè)名單，正式成為創(chuàng)業(yè)板首個(gè)過會(huì)后，因媒體質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假而被終止審查的企業(yè)。

丑聞的背后，造假的企業(yè)有責(zé)任，保薦人、會(huì)計(jì)師、律師都有責(zé)任，其中的少數(shù)也遭到了懲罰或處罰。問題非常明顯也非常簡單，保薦機(jī)構(gòu)出問題了，像這種公司基本上不做具體的業(yè)務(wù)，就是搞一個(gè)三方協(xié)議再把錢轉(zhuǎn)手，由供應(yīng)商轉(zhuǎn)過來，最后變成營業(yè)額。

按理說這種造假很低級(jí)，但卻通過了發(fā)審會(huì)的審核，不能不讓人心生疑惑。像這種包裝造假上市的手法非常低劣，一點(diǎn)技術(shù)含量都沒有，整個(gè)公司沒有什么業(yè)務(wù)，就是拿錢墊資虛構(gòu)利潤上市，這種問題在過去十年的中國證券市場都是非常普遍的。

監(jiān)管層馬不停蹄“打補(bǔ)丁”

自去年12月30日以來，獲批IPO的企業(yè)數(shù)急劇增加。有數(shù)據(jù)預(yù)期，今年1月份將有50家以上的新股發(fā)行上市，擬融資300億元。而全年約有200只以上的新股發(fā)行，擬融資的額度超過千億。然而，正當(dāng)新股發(fā)行速度持續(xù)加速之際，近期的奧賽康事件卻給管理層出了一道難題。

    今年1月10日，奧賽康發(fā)布了緊急公告。據(jù)公告內(nèi)容顯示，因考慮本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商中國國際金融有限公司出于謹(jǐn)慎考慮，經(jīng)協(xié)商決定暫緩本次相關(guān)公司股票的發(fā)行。但是，未來仍將擇機(jī)重新啟動(dòng)發(fā)行。奧賽康新股發(fā)行暫停一事，讓實(shí)施僅40多天的IPO新政的關(guān)注度持續(xù)升溫。目前，監(jiān)管層已經(jīng)開始馬不停蹄“打補(bǔ)丁”。

　　1月12日，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(下稱《措施》)。在對(duì)發(fā)行人的詢價(jià)、路演過程進(jìn)行抽查的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還將與證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)網(wǎng)下報(bào)價(jià)投資者的報(bào)價(jià)過程進(jìn)行抽查。

　　證監(jiān)會(huì)還要求，首發(fā)企業(yè)如擬定的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率過高，要在一段時(shí)間內(nèi)做特別風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　奧賽康引發(fā)風(fēng)暴

　　1月10日，擬登陸創(chuàng)業(yè)板的江蘇奧賽康藥業(yè)股份有限公司(即奧賽康)因發(fā)行規(guī)模過大、老股東套現(xiàn)過多暫緩發(fā)行。

　　對(duì)于老股東“圈錢”的情形，在IPO新政推出之初，證監(jiān)會(huì)就有過預(yù)期。但是最擔(dān)心的事情還是發(fā)生了。

　　奧賽康在上海、深圳、北京向網(wǎng)下投資者詢價(jià)過程中，有361家投資者參與詢價(jià)申購。根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，奧賽康發(fā)行價(jià)格確定為72.99元/股，市盈率67倍，高于創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥制造業(yè)平均約55倍的靜態(tài)市盈率。公司計(jì)劃的發(fā)行數(shù)量是5546.6萬股，其中4360.35萬賣老股；通過老股轉(zhuǎn)讓，大股東一次性拿走32億元。

　　為遏制超募而設(shè)計(jì)的老股轉(zhuǎn)讓，在奧賽康67倍的市盈率、控股股東通過轉(zhuǎn)讓老股獲利近32億元的事實(shí)面前，遭遇了“漏洞”。

IPO造假不止股市跌跌不休

面對(duì)跌跌不休的低迷股市，所有的人都明白是IPO造假造成的，面對(duì)IPO的造假產(chǎn)業(yè)鏈所有的股民都是待宰的羔羊。殺住IPO造假之風(fēng)并不難，難的是利益集團(tuán)在資本市場橫行左右了一切。要想建立強(qiáng)大的資本市場，必須有大量高質(zhì)量的上市公司，而打造高質(zhì)量的上市公司的核心是要去培育中國的新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，上市公司通過培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)不斷提高自己的盈利能力，上市公司能合法地獲得高成長，就不需要造假了。

綜上所述，中國股市要好起來只有提高上市公司質(zhì)量，必須打消上市公司包裝造假的念頭，打消上市公司包裝造假上市的念頭的辦法只有對(duì)參與包裝造假上市的上市公司大股東和中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，所有參與包裝造假者必須要罰到傾家蕩產(chǎn)并終身在牢獄里度過。只有這樣才能止住上市公司包裝造假風(fēng)，只有止住上市公司包裝造成假風(fēng)，上市公司質(zhì)量才能提升，確保IPO重啟后能為投資者提供高質(zhì)量的上市公司，這樣股市才能好轉(zhuǎn)。

（作者簡介：宏皓：中國金融智庫首席金融學(xué)家、融資專家、財(cái)富管理專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員，政府、上市公司金融顧問，中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。）

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宏皓——著名金融學(xué)家﹑中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長、中國金融智庫首席金融學(xué)家、融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑政府、上市公司金融顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。是中國目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運(yùn)作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融實(shí)戰(zhàn)專家。被社會(huì)廣泛譽(yù)為：投資大師，中國私募基金之父。

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