作為一家擁有 2800 億美元總資產(chǎn)的公司的主席——包括超過 350 億美元的現(xiàn)金——沃倫•巴菲特的投資決定自然與其他絕大多數(shù)投資者有些小小的不同。

由于其投資的資產(chǎn)規(guī)模及金額龐大，巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司一般來說關(guān)注非常大的公司：可口可樂（市值 1340 億美元）、美國運通（市值 560 億美元）、強生公司（市值 1880 億美元）以及富國銀行（市值 940 億美元）是他們主要持股對象中的一部分。

但是如果他不受伯克希爾規(guī)模的限制——如果他在與我們絕大多數(shù)人一樣的投資環(huán)境中工作——他會買些什么股票呢？

這個月早些時候伯克希爾公司的年度會議上，有人向“奧馬哈神諭”（譯注：巴菲特的外號）順著這條思路提出了問題。一名投資者問他如果只有數(shù)百萬美元需要應(yīng)付，伯克希爾的投資將有怎樣的不同，巴菲特回答說絕大部分機會可能在小公司的股票當中，或者是在悲觀的證券市場環(huán)境之中。

這條建議讓我開始思索是否有些小公司的股票可以從我以巴菲特為基礎(chǔ)的“高手策略”中脫穎而出——一個由我研發(fā)的模仿巴菲特方法的計算機模型。我確信，我發(fā)現(xiàn)模型給一些小市值的公司及一些偏小的中等市值公司中打出了高分。

得分特別高的一支股票是陸星系統(tǒng)公司，它位于佛羅里達州的杰克遜維爾，提供專業(yè)化的運輸和后勤服務(wù)——主要是卡車運輸——遍及全美，還有加拿大、墨西哥和其他國家。

陸星公司市值為 28.5 億美元，擁有數(shù)項“巴菲特式”的品質(zhì)。首先，公司的每股盈利在過去的 10 年當中每年都在增長，從 0.39 美元增長至 1.99 美元。這是巴菲特方法的關(guān)鍵所在。他一直都是穩(wěn)妥派，喜歡那些盈利可以預(yù)期的公司，而連續(xù) 10 年的每股盈利增長已經(jīng)是你最可以預(yù)期的股票。

巴菲特瞄準優(yōu)秀而穩(wěn)妥的目標股票的另外一個方法是觀察債務(wù)。我以巴菲特為基準的模型偏愛那些能夠產(chǎn)出足夠盈利，并且在需要的情況下可以在兩年之內(nèi)還清所有債務(wù)的公司。陸星公司的總債務(wù)是 1.242 億美元，而每年度的盈利是 1.092 億美元。它實際上可以在不到兩年的時間里用自己的盈利償清所有的債務(wù)，這是個不錯的信號。

大家都知道巴菲特尋找他稱為擁有針對競爭對手的“可持續(xù)競爭優(yōu)勢”的公司——強大的品牌、最低的價格——這令其它公司很難與之競爭。有這樣優(yōu)勢的公司的一個標志就是擁高凈資產(chǎn)回報率。我的巴菲特模型尋找那些在過去 3 年以及過去 10 年中平均凈資產(chǎn)回報率至少在 15%以上的公司——而且在過去的 10 年當中沒有任何一年的年度凈資產(chǎn)回報率低于 10%。這是個困難的任務(wù)，但是陸星公司以巨大的成功通過了考驗。它的平均 3 年凈資產(chǎn)回報率為 49.5%，10 年凈資產(chǎn)回報率為36.5%，而且在過去 10 年的任何一年中的凈資產(chǎn)回報率都未曾報出低于28.9%的成績——這些數(shù)字給人留下了深刻的印象。

另外一個巴菲特式的品質(zhì)是強大的管理。他衡量的辦法之一就是檢視管理層使用公司的未分配利潤成效如何。在過去的10年當中，陸星公司在每股收益中已經(jīng)存下10.38美元的未分配利潤，而它的盈利在這段時間里增加了每股1.60美元。這意味著公司為持股人的留存利潤賺取了 15.4%的年度回報。任何超過 15%的回報率都將進入我巴菲特模型的最佳個例視野，所以看起來陸星的管理層完成了偉大的工作。